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大秦铁路(601006)：稳定增长明确资产注入可期

2008年10月06日15:42　　来源：

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　　煤炭运输量维持快速增长

（和讯财经原创）

　　在煤炭需求强劲的支持下，公司的运输量保持了快速增长的态势。上半年公司完成煤炭运输量18543 万吨，同比增长18.6%，占全国运输量的21.31%，其中大秦线完成17096 万吨，增长17.8%，且平均运距逐渐延长。由于煤炭在我国能源结构中的主导地位和“西煤东运”的客观需求，大秦线运量增长的需求理由相当充分，不过短期来看，公司执行的煤炭特殊运价上调的可能性不大。

　　资本投入支持运能扩张

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　　公司预计总投资约240 亿元进行线路运能的提升。其中，4 月份订购360 台HXD 机车大约花费155 亿元，与之配套的C80B 运煤专用货车需要投入约60 亿元，今年这些机车和货车陆续投入使用，最迟明年1 季度将全部交付使用。投资购建这些运输效率高的大功率机车和运煤专用敞车，提高线路运能，为公司实现今年运量3.5 亿吨和明年4 亿吨的目标提供切实的能力保证。

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　　折旧和费用增加影响利润增速

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　　随着HXD 机车和C80 货车的逐步投入使用，转入固定资产的数额增加使得折旧额上了一个台阶，同时财务费用也有较大幅度的提高，虽然公司已决定发行135 亿公司债来偿还北京铁路局的机车采购款，但财务费用仍会保持在较高水平。

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　　资产注入时间尚不明确

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　　市场存在资产注入后增厚业绩15－20％左右的预期，但是由于铁路行业仍具有较浓的计划经济体制特点，何时注入、什么资产会被注入、以何种方式注入都难以预测，最终决定权还是在铁道部。

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(广发证券)