顺鑫农业：两大核心业务增长可期

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　　白酒的高速增长是推动公司业绩的主要动力。受益于白酒行业的高度景气，公司2008年1-6月白酒销售收入高达6.16亿元，同比增长79.85%，呈现出量价齐升的态势。品牌升级、京外市场开拓以及产品结构的不断改善为未来增长提供了有力支撑。

　　种猪业务取得暴发性增长。种猪受益于猪价的快速上涨，能繁母猪大量补栏带来需求快速增长，一度出现供不应求局面，毛利率也大幅攀升，1-6月份种猪销售收入录得182%的高速增长，全年增长局面已定。我们判断，种猪业务在下半年将会放缓。

　　生猪屠宰及肉制品正在走出低谷。受生猪货源紧张，上半年该板块业绩同比下滑明显，毛利率降至几年来最低水平。我们判断，生猪屠宰及肉制品业务已经渡过最困难的时期，下半年产量和毛利率水平将会逐渐回升，盈利将有所改善。

　　预测公司2008-2010年分别实现销售收入63.2亿、67.8亿、71亿元，归属母公司股东的净利润为2.1亿、3.1亿和3.8亿元，EPS分别为0.51、0.76、0.93元。（新时代证券）