三季报分析：仅2个行业环比上涨

　　全球金融危机愈演愈烈，对经济的担忧席卷了欧美发达国家，也同样影响着新兴市场的中国。纵观三季报，在申万的23个行业中，仅采掘和化工两个行业今年第三季度的净利润环比出现了上涨，行业洗牌大局已正式开始。

　　从总体看，今年A股前三季度净利润略高于去年同期，但是第三季度环比出现明显下滑。今年第三季度全部A股的主营业务收入增长率环比下降了3.21%，净利润增长率环比则下降了19.81%。1542家可比上市公司中，第三季度有916家公司的销售毛利率出现了负增长。

　　A股整体业绩出现负增长，与蓝筹股业绩滑坡不无关系。占了两市最大权重的蓝筹股，在今年前三季度出现了业绩大滑坡。中国石油(601857,股吧)（601857）今年前三季度实现净利润935亿元，同比下降了17.4%，而属于同一行业的中国石化(600028,股吧)（600028），在今年前三季度仅实现净利润176.42亿元，同比下滑了63.7%。蓝筹股业绩的大幅下滑，同时也大幅拉低了两市的净利润水平。

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　　在行业方面，今年前三季度，电子元器件的行业景气度出现了快速下滑，前三季度主营业务收入同比仅增长了8.22%，第三季度环比则下降了2.66%。而前三季度净利润则同比下降了16.31%，第三季度净利润环比下降了73.3%。而这个数字或许并非是今年最差的，华泰证券表示，有机构曾预测，电子元器件今年全年的主营业务增幅大概仅为4%。

　　事实上，作为电子元器件，三季度通常是该行业的旺季，但由于电子消费需求下行以及消化库存的影响，该行业整体旺季不旺，景气下行。申银万国预计这轮景气调整有望在明年见底。主要是因为电子元器件的调整周期通常为1-1.5年左右，除非遇到像2000年网络泡沫破灭等非经常性因素，而本轮调整在去年已经开始(表现为资本开支降低，供给增长放缓)；今年的新增设备投入以及订单已经接近2003年以来的历史地位，明年的供给压力将大幅放缓。

　　与此同时，电力企业的三季报显示，虽然7月份、9月份国家连续两次上调电价，但电力企业的第三季度毛利率依然惨淡。申万电力行业56家电力企业中共有33家企业三季度销售毛利率环比出现下行。其中豫能控股(001896,股吧)(001896)三季度毛利率仅为-80.43%，较第二季度时的-46.13%下降了34.3个百分点。同时记者还发现，毛利率下行的电力企业为清一色的火电、热电企业。

　　分析人士认为，虽然三季度两次上调电价，电煤市场价格也在三季度出现掉头向下的走势，但是各电力企业的购煤成本实际上是不降反升的，原因在于电力企业所执行的合同煤价仍在以3%的速度逐月增长。

　　此外，伴随原油价格连续重挫，大宗商品受到拖累，包括铜铝在内的众多有色金属全线调整。前三季度有色金属主营业务收入第三季度环比大幅下挫10.44%，与之相关的上市公司不免受到影响。云南铜业(000878,股吧)（000878）的三季报现实，公司前三季度实现利润3755万余元，同比下降88.85%，单季每股收益仅3分钱。

　　国元证券分析师姚春雷表示，如果目前的经济危机有所好转，则明年下半年有色金属行业有望扭转弱势格局。不过，目前来看，行业主导产品价格呈下降趋势，四季度难以好转，可能会延续到明年一季度。

　　“在宏观经济没有露出转好迹象之前，一些行业，特别是周期性行业而言，即使公布的季报数据可能并不坏，但行业前景不容乐观，由此产生的隐形风险要格外小心。”国元证券投资咨询总监康洪涛表示。