天相投顾7日评级一览

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　　天相投顾:维持电力行业“增持”评级

　　天相投顾11月7日发布投资报告,维持电力行业“增持”评级。

　　今年二季度以来,我国当月发电总量同比增长率开始逐步下滑,6月份创下04年电荒（除每年1-2月）以来新低（8.3%）后,更是加速的下滑,9月当月同比增速只有3.4%,创7年以来新低。如果10月当月发电量实际出现负增长,那即是今年二季度以来增速下滑趋势的延续。分析原因,报告认为9月开始,随着夏季用电高峰结束及奥运接近尾声,发电量增速同比大幅降低主要归因于需求的主动下滑。据了解,10月上旬开始四川省内多家电解铝企业开始减产,用电负荷大幅降低,氯碱等企业也开始限产、减产。除此之外,其他地区的高耗能企业也从9月份开始进行限产、减产。由于高耗能企业的用电量几乎占全社会用电量的一半,因此严重影响了电力需求总量的增长。

　　同时,报告认为,需求的下滑一方面影响到发电企业的机组利用水平,减少发电量;但同时,需求的下滑也将促使上游煤炭价格的回落,那么将有利于提高发电企业的盈利能力。因此,需求回落对于发电类上市公司的影响方向仍有待观察。

　　报告维持电力行业“增持”的投资评级,现阶段,报告还是建议关注受需求回落影响较小的水电类上市公司以及调度优先的火电公司,如:长江电力(600900,股吧)（600900.sh）、宝新能源(000690,股吧)（00069.sz）和申能股份(600642,股吧)（600642.sh）等。

　　天相投顾:维持乘用车行业“中性”评级

　　天相投顾11月7日发布投资报告,维持乘用车行业“中性”评级。

　　根据中国汽车工业协会数据,10月份我国乘用车市场总体保持平稳,比上年同期增长8.37％,扭转了连续两个月同比下降趋势,这符合天相投顾前期的预测。

　　报告表示,8月、9月乘用车销量增速同比下降,是一个多方因素累积的结果。其中包括:居民实际收入增速回落带来的购买能力和收入预期改变、股票、房产等财产性财富缩水带来的可支配财富和消费预期的改变、成品油调价对于使用成本的预期、奥运会短期效应等。

　　未来影响汽车销量的负面影响因素指标将有所好转,汽车整车销量月度增速将有所回升。随着通货膨胀率降低,居民收入实际增长压力将有所缓解;随着股票市场的稳定,居民财产性财富量的变动幅度降低;近期国际原油价格回落,降低了成品油价格上调的预期,甚至随着国际原油价格跌破70美元,成品油价格有下调的预期;奥运会等短期因素将逐渐消除。

　　考虑整体指标并未出现完全扭转,报告继续维持乘用车行业“中性”评级。

　　天相投顾:维持民航业“中性”评级

　　天相投顾11月7日发布投资报告,维持民航业“中性”评级。

　　中国民用航空局公布2008年9月份行业运营状况,相关业务量数据如预期有所恢复。9月份单月,民航业旅客周转量和货物周转量同比分别下降2.5%和9.6%,情况整体好于8月份分别对应的-14%、-3.2%的增速;国际航线和国内航线旅客运输量单月同比增长-23.4%、3.1%,好于8月份对应增速-26.4%、-11%。9月份客座率为75.3%,明显好于8月份71.8%的客座率水平。

　　整体来看,在奥运结束和十一长假的作用下,行业在9月份呈现部分复苏,但国际航线受到全球经济影响依然不容乐观。报告认为,9月份的行业部分复苏是在市场预期之中的,但复苏的程度低于市场预期,预计10月份行业会持续处于复苏期,四季度国内民航能够实现5%左右的增长,而国际航线预计整体仍将录得10%以上的下降的可能性偏大。

　　尽管行业最坏的时刻在8月份已经出现,但受全球经济和我国经济增长放缓、航油价格持续高位运行影响,其未来利润表现仍将难以见到惊喜,报告维持行业“中性”投资评级。短期内投资的关注点依然在于航油价格的下调和上海航空(600591,股吧)市场的整合。

　　天相投顾:维持中国铝业(601600,股吧)“中性”评级

　　天相投顾11月7日发布投资报告,维持中国铝业（601600.sh）“中性”评级。

　　中国铝业7日发布公告,自2008年10月下旬起,在成本较高的企业中减少产量。截止到11月5日,公司已闲置氧化铝产能达411万吨/年,约占公司总产能的38%,其中,中州分公司64万吨／年,山西分公司110万吨／年,山东分公司117万吨／年,河南分公司120万吨／年。

　　公司08年上半年氧化铝产量为468万吨,占全国当期产量的42%。由于08年我国氧化铝新增产能的快速释放,供给过剩的问题已经显现。公司在年内已先后3次下调了氧化铝价格,累计下调幅度达到31%,目前为2900元／吨。但国内供应过剩的事实仍旧使氧化铝价格承压。

　　进入4季度,全球金融危机开始蔓延到实体经济,需求全面走向疲软。主要用铝部门房地产、汽车、电子电器等行业的发展均出现不同程度的放缓,电解铝价格在10月经历了大幅下跌,较3季度环比下滑超过20%!由于低位运行的电解铝价格早已低于企业的成本线,从10月开始,许多电解铝企业已开始主动减产。公司在10月下旬时就曾公告,减少电解铝产能72万吨／年（占公司总产能的18%）。

　　报告认为,由于氧化铝是电解铝的主要原材料,国内电解铝的减产实际上是公司氧化铝减产的直接原因,前者造成了氧化铝需求的进一步萎缩。如果以公司氧化铝闲置产能对电解铝减少产量进行推算（并且以4季度开始计算）,公司受影响的氧化铝产量约100余万吨,而对应的电解铝减少量约为50万吨。

　　报告认为,由于公司是国内第一大氧化铝供应商,公司氧化铝的减产可能会在短期内对目前的氧化铝价格起到支撑作用。报告预计中国铝业08年归属于母公司净利润同比下降74.1%,08年、09年EPS分别为0.20元和0.12元,继续维持公司“中性”的投资评级。