兴业证券10日评级一览

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　　兴业证券:给予康缘药业(600557,股吧)“推荐”评级

　　兴业证券11月10日发布投资报告,给予康缘药业（600557.SH）“推荐”评级。

　　兴业证券表示,公司成长有赖于新产品推广。明年有望保持今年的高速发展势头。此外公司计划明年推出肩痛颗粒等新产品推动公司成长。中药注射液事故可能影响新产品。预计2007 年实现的分销收入约为8000 万,占比仅为～15％,未来公司计划提高分销和临床推广的比例为4:6。若这个目标实现,将大大增强公司的盈利能力。

　　医改对公司的影响存在不确定性。现有的医改意见稿在社会上引起了较大的争议,由于现有的医改详细政策尚不明朗,未来的政策可能变化较大,因此难以判断对公司的影响。

　　兴业认为公司的长期投资价值依然突出。考虑到中药注射液明年是否清理尚存在一定的不确定性,暂不调整业绩预期。预计08～10 年EPS 分别为0.53 元、0.69 元、0.92 元。

　　兴业证券:给予南京医药(600713,股吧)“观望”评级

　　兴业证券11月10日发布投资报告,给予南京医药（600713.SH）“观望”评级。

　　兴业表示,公司供应链整合初步启动。品种优化,强化供应商的门槛。公司一方面大力推行和大企业签订供应协议,另一方面公司也推行质量保证金制度以减少企业经营风险。

　　OEM 产品占比逐步提高。目前公司的自有OEM 产品总体规模大约是1 亿,主要是在零售市场。未来计划将OEM 产品占比由现有的20％提高到30％,同时也会逐步加大向快配和药方托管业务推广以提高盈利能力。

　　费用率过高拖累企业盈利公司的销售费用率和管理费用率长期居高不下,因此在整体毛利率约为～6.8％的情况下其盈利能力远弱于同类的医药商业企业。公司费用率降低的主要方式将是通过销售收入的提高以缓慢降低。

　　考虑到公司为来的销售收入稳步增长,内部整合推动盈利能力的增强,兴业预计08～10 年EPS分别为0.22、0.26、0.30。现有股价未能反映公司内在的商业价值,但是费用率过高的问题将持续拖累公司的成长。