联合证券11日评级一览

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　　联合证券:给予国阳新能(600348,股吧)"中性"评级

　　联合证券11月11日发布投资报告,给予国阳新能"中性"评级。

　　联合证券表示,受钢铁行业下滑影响,国阳新能（600348.SH）喷吹煤价格随市场一路回落,目前售价约为800 元/吨（不含税）,较最高价回落近50%。而且由于销量有所下降,公司不得不将小部分喷吹煤作为优质电煤销售（售价在600-700 元/吨）;公司块煤多数集中供应化工厂,而化工行业对该煤种有一定刚性需求,因此无烟块煤价格下跌不大,目前为750-800 元/吨;作为电煤的选末煤一直按照合同价销售,售价仍维持在330 元/吨左右。

　　从公司煤种结构看,喷吹煤和化工用块煤合计占总销量不足30%,而以合同价销售的电煤占70%,目前公司电煤销售价格仅为330元/吨,仍低于当地市场价200 元/吨左右,大比例合同电煤将为公司业绩稳定提供安全保障。

　　联合证券表示,下半年从集团购煤价格为481 元/吨,预计该价格会执行到年底。而按照目前市场价格和公司煤炭洗出比例模拟计算的综合售价约为450 元/吨,这意味着从集团购煤这部分有可能给上市公司带来负面影响。

　　目前一矿二矿新核定产能为1560 万吨,未来两年产量增加主要是开元矿的全部计入和平舒矿增产。今年完全政策成本约75 元/吨,其它各项约增加10-15%,联合证券预计包括收购集团原料煤的综合平均成本约为340 元/吨。

　　在比较保守的煤价假设下,联合证券预计2008-2010 年公司EPS 为1.28、1.03 和0.91 元。目前股价对应2008 年6.8 倍市盈率。公司业绩的提升仍需依靠收购集团矿产、减少关联交易,其自身产量则基本稳定,在价格下行趋势下,产量增长对业绩的推动较弱,联合证券给予国阳新能"中性"评级。