市场在担心什么？

　　[和讯编者注] 时值大萧条上任的罗斯福总统有句名言：最大的恐惧就是恐惧本身。今天，最大的恐惧就是恐惧本身吗？恐怕未必。然而，在各国联手救援金融机构制止全球金融市场的十月崩溃之后，没有看到各国联手防止全球经济衰退的措施(除掉两轮半年后才能见效的联合降息外)。面对美英日欧纷纷宣布三季度经济负增长，人们有理由担忧全球经济衰退渐行渐近。

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　　市场在担心什么？

　　G2011月14日举行的金融经济高峰会，看上去并不能解除人们的担忧。各国关注的重心是所谓国际金融秩序的改革与重建中的利益分配。而不是，大萧条中的贸易保护会不会卷土重来，并促进全球经济走向衰退？

　　按照《黑天鹅》作者塔勒布的观点，无论百年一遇的全球金融危机，还是一年跌幅73%的A股，都属于毁灭性黑天鹅事件。

　　毁灭性黑天鹅事件最可怕的是什么？并不是对虚拟经济实体经济已经形成或将来可能形成的毁灭性破坏，而是对信心的毁灭性打击与心理的巨大创伤。金融创伤可以比战争更能打击人的意志。

　　而索罗斯的反身性理论认为，人们的信心预期对虚拟经济实体经济有巨大的反作用。乃至于出现马太效应，让坏的更坏好的更好，使虚拟经济实体经济的疯狂表现远超人们的预期。

　　为什么危机状态下稳定市场的投资信心与消费信心至关重要？

　　一般情况下商品市场由供求直接决定价格涨跌，需求上升导致价格上涨，价格上涨又反过来导致需求下降，需求下降导致价格下跌又反过来导致需求上涨。如此循环以至无穷，商品价格会稳定在一定价格区间波动，商品市场的消费行为符合传统经济学的理性预期，有效市场范畴，政府无需干预。但面临百年一遇的全球金融危机，人们会出于金融危机传导到经济危机，担忧对未来的就业或保障的影响大幅压缩消费，导致生产下降失业率大增，经济危机俞演俞烈。因此，面临百年一遇的全球金融危机，政府必须干预改变对经济危机过度担忧的预期。

　　金融市场与商品市场完全不同。金融市场是预期市场，主要由看涨看跌的预期，而不是由供求失衡或价格高低决定价格涨跌。金融市场的天量天价地量地价，表明金融产品价格越涨越有人买，越跌越没人买。因此，只要市场预期不变，金融市场涨跌方向就不变，直到市场疯狂或崩溃。面临百年一遇的全球金融危机，政府对金融市场的干预不能停在防止全球金融市场崩溃这一底限，而应通过恢复金融市场功能，尤其是通过作为经济晴雨表的股市走稳走好，逐步恢复市场的投资信心与消费信心。

　　因此各国政府当务之急，是采用各种危机干预手段与刺激经济措施，稳定市场的投资信心与消费信心，防止全球经济衰退，避免崩溃预期真的导致全球金融市场崩溃。避免经济衰退预期真的导致全球经济衰退。今天，市场最大的恐惧，也许正是担心各国政府能不能改变市场对经济危机过度担忧的预期，进而防止或减轻全球经济衰退。(作者为资深市场人士、第一观察主笔)

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