川投能源：水电业务前景看好

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　　 公司目前的利润主要来自新光硅业和大渡河水电的投资收益。今年前三季度，来自新光硅业的投资收益为2.69亿元，占公司净利润的80%，来自大渡河水电的2007年度分红款3890万元，占公司净利润的11.6%。但自2009年后，在公司的水电资产全部投产后，公司的主要收入和利润都将来自水电行业。公司正在跃升为水电行业蓝筹公司。

　　公司控股80%的田湾河水电公司2010年将完全达产，一库三级的综合调度优势得到发挥，年发电量可达33亿千瓦时左右。2010年是田湾河水电公司财务费用最高的一年，2010年后，公司进入财务成本渐减、利润渐增的黄金发展期。我们预计田湾河公司对川投能源(600674,股吧)的每股收益贡献2008年、2009年、2010年分别为0.07元、0.20元、0.36元。公司参股10%的大渡河开发公司在投入运行了近10年后，也进入了财务成本下降的阶段，2008年度利润将较2007年有50%以上的增长。另外，大渡河公司开发的瀑布沟水电站可望在2010年投产，该电站的装机容量可达330万千瓦，公司拥有的权益装机容量达33万千瓦，可享有较为可观的投资收益。

　　我们预计2008年、2009年、2010年公司的每股收益分别为0.76元、0.92元、0.86元，认为川投能源(600674,股吧)的合理估值在14元左右，建议增持。