造纸行业：受益纸浆价格下跌 投资价值凸显

　　和讯特约

　　2008年三季度，国际、国内市场纸浆与木浆价格出现较大回调，欧洲市场NBSK浆价和国内市场针叶浆报价较年初分别下跌20%和22%，价格下跌速度远大于市场预期。纸浆和木浆作为造纸的主要生产原料，短期价格大幅下跌对造纸行业将构成直接利好。再考虑到2009年纸浆价格仍有进一步回调空间，因此目前可以重点关注拥有优质资产的造纸板块上市公司。

　　一、成本压力骤减 09年业绩爆发在即

　　纸浆作为造纸业的原材料，前两年价格的居高不下是造纸业步入低谷的重要原因之一。不过业内人士预计，08年四季度到2009年，纸浆价格将步入下降通道。由于国内造纸行业一直保持稳定发展，在原材料价格下降的时候，国内造纸企业的利润将会增加。2009年市场预计木浆价格将会随着大量供给的增加而下降，而废纸价格随着海运费的减少而下降也是一个潜在的利好。造纸行业的发展周期证明，在原材料价格下降和产能扩张的带动下，2009年优质造纸行业上市公司的业绩将会有良好表现。

　　二、需求保持平稳 行业景气度上升势头不减

　　近期随着我国刺激经济增长十项措施的出台，我国对纸制品的需求将继续保持平稳上升态势。预计2008年，纸制品的消费量将增加至7868万吨。而稳定的市场需求将使得造纸行业摆脱金融危机的阴影，长期保持较高的行业景气度。

　　而在另一个方面，国家推行的节能减排政策将大幅减少2009年纸制品的供给。根据发改委制订的《节能减排综合性工件方案》，2007年—2008年底将关闭3.4万吨以下的草浆生产装置，1.7万吨以下的化学制浆企业，1万吨以下以废纸为原料的造纸企业，小纸浆厂的关停力度进一步加大，而在纸制品需求不变的情况下，纸制品供给减少将促使造纸行业毛利率的整体提升，2009年造纸行业将会迎来一个千载难逢的发展良机。

　　正因为如此，造纸板块在近期持续受到市场资金关注，根据相关统计软件的数据分析，显示出近期反弹中部分机构资金对造纸行业格外青睐，预示造纸行业或正处于价值投资的“黄金底部区域”，后市可以重点关注。

　　而就目前造纸板块上市公司的情况来看，行业内的龙头企业目前的动态市盈率只有12倍左右，相较于A股市场平均16倍左右的估值来说，明显被低估。如文化纸龙头博汇纸业(600966,股吧)（600966），现在的动态市盈率不到十倍，已经处在估值的底部区域，而目前该股延短期均线系统平稳盘升，量价配合理想，后市仍可高看一线，值得重点跟踪。