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好文我顶(在热闹两年之后,A股IPO的大门终于再次关闭——自2008年9月17日,湖南博云新材料股份有限公司在证监会发行审核委员会（以下简称“发审委”）2008年第135次会议上获得通过后,截至11月20日,发审委已两月未进行IPO审核。
“发行部的申报材料已堆积如山。”一位接近证监会的人士向《投资者报》记者透露。
事实是,目前有超过300家企业在排队等待发审委的核准,而已经“过会”的36家企业由于没能拿到上市批文,依然需要在忐忑不安中接受“考察”。
今年以来,A股IPO的数量和融资金额每况愈下,10月至今更是没有一单IPO。这让不少急需上市融资的企业忧心如焚,业务大受影响的券商、律师、会计师和PE、VC也已沉不住气,让他们备感困惑的是:暂停IPO真的有必要吗？IPO的大门何时才能重启？
排队“选秀”规则
李伟（化名）是国信证券一名资深保荐代表人,自2001年从事上市保荐工作以来,他已完成10余个IPO项目。
今年3月29日,他向证监会申报了一个项目,但直到7月底才收到第一次反馈意见,如今,他的项目正在等待上发审会的队列中。
“我的情况还算好的,有的同事和我同时递交的申报材料,最近两天才拿到第一次反馈意见。”李伟告诉《投资者报》记者。
据他介绍,正常情况下,一个项目从申报到上发审会约需4个月时间,整个IPO完成要6个月左右。但这些期限都是有弹性的,因为根据相关规定,反馈时间、需实地核查时间及发审委审核的时间不算在内。如果二级市场过度低迷,证监会会让发行人和保荐人反复补充材料。
申银万国一位不愿具名的保荐代表人向《投资者报》记者透露,“有的项目甚至可以拖到1年以上才能完成。”
据记者了解,目前有300多家企业处于初审阶段,证监会发行部已将其中近20家符合条件的企业提交发审委,等待后者开会讨论。
“一家企业只有拿到上市批文后,发行才算真正获得证监会核准。成功'过会’只是IPO的关键一环,但绝不是最后一环。”申银万国这位保荐代表人告诉记者,企业能否拿到批文、何时能拿到批文,完全是证监会说了算。
券商生死劫
IPO冻结之后,券商成了最大受害者之一。记者查阅2008年三季度报告发现,8家上市券商合计实现净利润20.26亿元,较2007年同期大幅下滑79%。
虽然经纪业务、自营业务是券商主要收入来源,但以IPO为主的投行业务萎缩,无疑起到了加剧券商盈利恶化的作用。
值得注意的是,根据证监会统计,66家保荐机构中,有40家今年以来没有任何IPO项目上市,占比超过60%。而2007年同类数据为40%。
由于业务萎缩、无利可图,负责IPO业务的券商投行部已不得不收缩战线,或者选择开拓新“财路”。
“我们从五一之后就感觉到,IPO项目不那么好做了。一方面,二级市场估值不高,企业上市融资积极性不大;另一方面,证监会放慢审批速度,新股上市越来越难,而我们是上市后才能收取佣金,现在的情况下,我们根本赚不到钱。”
李伟告诉《投资者报》记者,国信证券6月即下发通知,要求公司保荐代表人清理手头项目,对行业排名在前5名之外的企业,原则上解除与其的合作协议;新接的项目,除非有突出的竞争优势和经营特色,其行业排名均要求在前5名之内。
记者同时了解到,中金、中信证券等大券商也不再接手新IPO项目,而是忙于为已有的VIP客户撰写项目建议书,为下一个经济周期做准备。
一些资源有限的小型券商则开始接手此前大家“看不上”的其他投行业务——并购、重组。华融证券一位保荐人最近在武汉参与一项并购交易,他对记者抱怨说,“这是个吃力不讨好的活儿,跟做IPO完全不可同日而语。做并购业务,每单佣金也就二三百万元,但哪个IPO项目的佣金都在1000万元左右。”
为了进一步控制成本费用,更多券商还选择了裁员和减薪。
继中信证券、西南证券传出减薪20%的消息之后,高盛高华证券裁员近二成,瑞银中国区投行将裁减5人……如今,券商投行部已是人人自危,业内交流的第一句话往往是:“你们那里裁员了吗？”
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