美元或飞龙在天 逢低做多日元

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　　美元指数周二一度创出本轮中级反弹以来最高的88.36,其后回落,截至昨日16:33,美元指数暂报87.89。对股市更敏感的日元周五冲高回落,目前暂报95.14。新西兰元、澳元、加元、瑞郎较弱,英镑与欧元相对好些。美元和日元升势有可能暂时受阻,不过其中级震荡走强局面仍将维持。

　　日本维持利率不变

　　周五日本议会例行会议上决定维持利率于0.30%不变,消息公布后日元基本没什么波动,反而是股市大涨给日元带来许多压力,因这意味着风险偏好度提升。日本央行上月曾降过一次利率,当时是从0.5%降为0.3%,为7年来首次。再以前的六国联合降息,日本并未参与。

　　日本的基准利率接近零,如果继续降息未必能刺激经济,这是因为过度降息一定会减少商业银行放贷意愿,也不利于经济振兴。不过话说回来,如果利率能进一步降低,多少会在心理上给出暗示,未来如果全球经济无限恶化,不排除届时日本央行仍有可能进一步降息。

　　当利率较高或较正常时,虽然上述那个特征仍然存在,但实际影响效果并不明显,而当利率过低时,其影响便不可忽视。也就是说,利率有个潜在的“临界点”,当超过这个点后,利率工具不再管用,此时惟有财政政策才管用。关于低利率,有关理论远不止上述这些,不过这说来话长。

　　日元虽也受日本基本面影响,但主导日元最主要因素是股市,尤其是最近。本周美国股市连续惨跌,这使日元升值,但由于澳大利亚银行再度进场购买澳元,这使日元升值之势受到一些阻碍,表现有趋向反复迹象。

　　当前的市场特征是很明显的,即投资者不太在意盈利,而特在意避险。在这种情况下,低收益的日元、黄金、公债等走势均坚挺,该特征将主导未来半年内至少还会左右外汇市场或其它市场。由于谁也无法判断全球经济混乱局面还能维持多久,所以当前牢牢抱住日元是理智选择,或者说也是不得已的选择。

　　从短期看,日元或有所回落,因为周五亚太股市反弹力度颇大,正在交易的道指期货电子盘也预示晚间美股可能反弹。不过从中线看,经济危机短期内根本看不到头,所以投资者逢低增持日元仍可考虑。

　　美元还会升值

　　最坏的情况还没到来,明年一月有可能是一个小高潮,届时美国公司四季度业绩将公布,全球经济体的四季度GDP也会公布,预计会很惨,这种情况下美元和日元应还有上涨空间。另外,汽车行业破产也会加剧恶劣形势,使美国失业率上升到极高程度。据最新消息,由于美国参院中共和党人反对,美国救援汽车行业政策暂难出台,此事将推后再议,至少要再等半个月才会有结果,而且届时也未必是什么好结果,即美国汽车公司确有可能破产且不被政府“充分”援救。

　　美国民宅的抵押贷款债券（MBS）及相关衍生品如CDS、CBO等早已发生危机,目前危机正渐渐扩散至相关度最高的商用地产。本周美国商用不动产抵押贷款债券（CMBS）价格连续惨跌,收益率大幅上扬,而就在同时,美国的公债价格大幅下跌,收益率则大幅下滑,部分国债品种收益率创史上最低,部分品种创半个世纪以来新低。

　　这种巨大的落差充分说明投资者悲观情绪上升极快,应有利于美元和日元。据彭博系统报价,美国最优级的CMBS收益率和国债利率之间的利差周四攀升至史上最高纪录。

　　周四美国公布的经济指标仍然惨淡:上周美国初次申请失业金人数达54.2万人,创16年高点,持续领取失业金总人数更接近26年高点;美国10月领先指标下降0.8%,分析师预估为下降0.6%,9月为上升0.1%;11月费城联储制造业指数下降至负39.3,差于预测的负35。

　　美国在技术上未陷入衰退,但实际上早已衰退,如果不是上半年退税计划,衰退还可能提前。就外汇市场而言,过早衰退也不见得全是坏事,因这或提高其率先复苏的机会。

　　油价本周破每桶50美元,这从来就是美元利多,同时从来就是欧元利空,因低油价会造成美国逆差缩减,而对欧洲影响并不明显。不过,投资者虽可继续看好美元,但也并非一成不变,未来当油价接近40美元时就该谨慎了,因油价于37美元一带支撑是极其强大的,届时暂抛美元回避风险是可以考虑的。