中小板疯狂涨停全解密(附研报)

　　有色金股·中国铝业：行业低位运行或将提供扩张机遇

　　公司近几年产品产量的快速扩张主要是依赖其独特的行业地位，在行业低谷期进行了一系列收购兼并；而目前铝行业的低位运行使得公司有可能凭借其独特的行业地位，在收购国内实施并购；同时公司积极进军国际市场，将为公司长期发展打开空间。

　　目前公司控制资源量为 6.4 亿吨，占全国资源总量的25.15%，按现有的供矿结构，可以支持现有氧化铝规模生产30 年以上。公司利用自产矿、联办矿生产的氧化铝产量超过50%，这使得公司在氧化铝的生产成本具有很强的竞争优势。

　　公司氧化铝产量将随着广西分公司 88 万吨项目（2008年9 月投产）、重庆80 万吨项目、遵义80 万吨项目、与五矿、广西投资公司合资的160 万吨/年广西华银项目（2007 年底投产，中铝持股33%）的投产而逐步提高。我们预测公司2008-2010 年氧化铝产量为889、925、1088 万吨。

　　公司未来电解铝产能的扩张主要来自新建产能、收购母公司产能（包头铝业(600472,股吧)、连城铝业、铜川鑫光）、收购国内其他产能（暂不考虑），预计2008-2010 年电解铝产量为：290.8、341.3、356.8 万吨。

　　我们预测公司 2008、2009、2010 年每股收益将分别达到0.20 元、0.14 元和0.36 元。由于公司的业绩将在2009 年达到低点，我们按照2009 年35-40 倍PE 估值，公司合理价位为4.9-5.6 元/股，按照1.5 倍PB 估值公司合理价值为6.45 元。因此，我们确定公司的合理股价区间为4.9-6.45 元，公司的投资评级为“观望”。

　　研报下载：中国铝业：行业低位运行或将提供扩张机遇（华泰证券）

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