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大小非是指大额小额限售非流通股，解禁就是允许上市流通。大小非解禁就是限售非流通股允许上市。
大非指的是大规模的限售流通股，占总股本5%以上。
小非指的是小规模的限售流通股，占总股本5%以内。 |
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上证所5月27日晚再度“出手”，发布《指南》，对大宗交易系统实行专场业务。分析师认为，此举正是为了防止大宗交易中出现人为的价格干扰。[ 详细] |
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《指导意见》刚出来，大小非减持违规“前赴后继”。问题的症结在哪？正在恢复的市场信心将再度受挫？管理层将重拳出击吗？[讨论] |
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明目张胆的挑衅，三次违规减持，犹如三记耳光，重重地打在刚刚问世不到一个月的大小非新规脸上。今后大小非违规减持的挑战将会有增无减。
[详细] |
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《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》4月21日实施。当天，中体产业股东金保利亚洲有限公司以0.999%的“精确减持”迅速挑战了“新规”本意。 [详细] |
股票简称 |
减持股东名称 |
减持股东排名 |
减持股份数量(万股) |
占减持股东原持股数比例(%) |
信息发布日期 |
德豪润达 |
深圳市百利安投资公司 |
3 |
160.40 |
16.72 |
4 月 1 日 |
华帝股份 |
中山市联动投资公司 |
3 |
200.00 |
12.41 |
4 月 1 日 |
中体产业 |
金保利亚洲公司 |
2 |
1032.05 |
10.66 |
4 月 2 日 |
国恒铁路 |
深圳市国恒实业发展公司 |
2 |
563.72 |
6.99 |
4 月 3 日 |
国恒铁路 |
深圳市国恒实业发展公司 |
2 |
474.75 |
6.33 |
4 月 9 日 |
国能集团 |
本溪超越船板加工公司 |
2 |
254.40 |
14.61 |
4 月 9 日 |
羚锐股份 |
上海复星医药产业公司 |
2 |
226.60 |
16.81 |
4 月 9 日 |
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| ★ 利好一：对股改后遗症进行纠偏 |
| 《指导意见》的出台事实上承认股改在压力之下有欠妥之处，必须事后通过“打补丁”的方式堵住漏洞。股改的锁一爬二是将矛盾后移，到狂欢结束、爆发之日，就是对股改的疏漏进行清算之时。 |
| ★ 利好二： 一并解决了新的限售股难题 |
| 另辟市场进行大宗交易，可以减少对于二级市场的估值困扰，使普通投资者稍缓抽血之痛。 |
| ★ 利好三：可试行中国式做市商制度 |
| 《指导意见》的本质是以做市商的方式，要求解禁大股东与机构投资者承担一定的责任，在一定程度上制约限售股的贪婪之胃。 |
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| ★ 利好四：减缓了限售股减持的速度 |
| 由于大宗交易平台的交易量明显少于二级市场，因此有效减缓了限售股减持的速度。而延缓减持速度将平滑股票供给，保证市场流动性不会过快流失。 |
| ★ 利好五：减少了内幕交易的可能 |
| 规定上市公司在年报、半年报公告前30 日内不得转让解除限售存量股份，这减少了股东利用信息优势进行内幕交易的可能。 |
| ★ 利好六：稳定市场对解禁股的预期 |
| 最大的作用在于稳定市场对解禁股的预期及恢复市场信心，再融资、限售股减持和宏观经济增长放缓是导致目前市场暴跌的主要推动力，管理层此次规范限售股减持超出了市场预期，将极大稳定市场的信心。 |
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| ★ 纰漏一： 1%的限额仍然过于宽松 |
| 对于那些巨无霸公司，1%限额仍然过于宽松，而限售股东也可以在1%的比例以下进行反复操作。 |
| ★ 纰漏二：机构联手上市公司恶意操纵 |
| 没解决机构与上市公司联手恶意操纵市场的顽疾。 |
| ★ 纰漏三： 或引起限售股股东的加速减持 |
| 该政策能在多大程度上减缓限售股的减持速度和会不会引起本不急于减持限售股的股东进行或加速减持仍未可知。 |
| ★ 纰漏四： 限售股对于市场的冲击仍存 |
| 只是暂时延缓了限售股对于市场的冲击。大宗交易最终还是要流通的，新规只增加了一层交易环节。 |
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| ★ 良方一：
冻结违规者账户的期限应扩大至1年时间 |
| 曹中铭：只有真正触及违规者的切身利益，才能达到打击违规者和震慑后来者的目的。 [详细] |
| ★ 良方二：明确对大小非违规行为处罚原则 |
| 业内人士：《指导意见》尤其需要明确对大小非违规行为处罚原则，提高其违规成本，使其行为真正受到法规约束。 [详细] |
| ★ 良方三：下一步的细则关键在于强化信息披露 |
| 刘纪鹏：
我国上市公司大股东掌控着上市公司的人权、事权、信息披露权，通过大宗交易的规定是完全正确的，但关键还是要强化信息的披露。 [详细] |
| ★ 良方四：规范大小非减持 要法治不要人治 |
| 皮海洲：问题是对于大小非违规减持行为的查处，必须要讲究“法治”，不能单凭某个部门或是某个部门领导的意志来处理问题。 [详细] |
| ★ 良方五：完善大宗交易系统功能 |
| 专家：进一步丰富大宗交易系统的功能，在避免二级市场过大压力的前提下，为“大小非”减持转让提供更通畅更多样化的渠道。 [详细] |
| ★ 良方六：可以采用配股或认股权证的方式完成限售股的转让 |
| 专家：在采用权证方式时，投资者如到期行权，即完成了限售股份的转让。 [详细] |
| ★ 良方七：管理层还应考虑增加市场资金供给
提升市场承接力 |
| 机构人士：管理层还应该考虑增加市场资金供给,大力发展机构投资者,有效增加资金供给,提升市场承接力。比如,成立专项基金来承接权重股的大小非减持。
[详细] |
| ★ 良方八：
治标也要治本
约束同业竞争行为 |
| 业内人士：当众多上市公司主要股东出售原有的公司股份之后,出一些限制性条款控制该股东在若干年之内不再涉足这一行业，约束同业竞争行为。
[详细] |
| ★ 策略一：
回避高危股 躲进防空洞 |
| 坚决回避基金重仓的高价股。股价越高,大小非减持欲望越强。譬如近期减持压力较大的浦发等银行股遭基金疯狂“空袭”,中小散户应躲进“防空洞”。买入一季报大幅预增的低价股,这类股票业绩刚刚走出低谷,大小非不仅不会抛还会逢低买入,走出独立行情。 |
| ★ 策略二：买入已经全流通的股票 |
| 譬如像股改第一批的三一重工等,已全流通了大小非想减持的早已在6000点高位抛光了,现更多的考虑是低位回补。当然前提是上市公司业绩和行业呈增长势态。 |
| ★ 策略三：买入脱胎换骨重组或更名摘帽的ST股 |
| ST没有大小非减持之虞,一是重组时,股权刚刚经过了置换,大股东不会再去减持；二是ST股改较晚,离减持时日尚早；三是ST股价低,大多跌破了发行价、配股价和增发价,在大股东成本之下,大股东想减持都下不了手。
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| ★ 策略四：买入刚上市不久的新股 |
| 新股因没有大小非减持之忧,大小非要减持也是三年后的是,特别是那些上市后跌破发行价和接近发行价且网下申购机构已解禁的新股应作为首选。譬如像中煤能源、中国太保等。 |
| ★ 策略五：买入三无板块 |
| 毋庸过多解释,三无板块早已全流通,与大小非无任何瓜葛。然而,三无板块因数量小且良莠参差,难成气候,因而要择优介入。 |
| ★ 策略六：买入袖珍盘的中小板超跌股票 |
| 中小板里总股本在一亿以下秀珍股比比皆是,这些股票成长性好且无惧大小非减持,就是全流通了也还是小盘股, 同样拥有的大比例送股优势。这类股票随大盘超跌严重,投资机会巳凸现。 |
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| 焦点股票 |
冠福家用 002102 行情 讨论 |
| 减持股东 |
第一大流通股股东、持有法人股的股东——福建恒联股份有限公司 |
| 减持时间 |
2008年4月21日至5月6日 |
| 减持手法 |
在2008年4月21日至5月6日期间通过深交所竞价交易系统，累计卖出冠福家用解除限售存量股份135.96万股，占该公司总股本的1.19% |
| 违反条例 |
《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》：持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
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| 曝光时间 |
深交所5月6日监测发现并公布，7日曝光于各大媒体 |
| 被罚情况 |
深交所从5月7日至5月27日，对福建恒联股份有限公司证券账户实施15个交易日的限制交易，禁止该账户在上述期间买入和卖出深市全部交易品种，并将根据有关规定对该公司进行进一步的纪律处分，同时记入诚信档案 |
| 事后申明 |
误认为减持股票不超过上市公司总股本的1%规定的相关时点是自然月份 |
| 动机猜测 |
暂无 |
| 焦点回放 |
冠福家用：否认操作股价等传闻(3.31)
冠福家用:应对压力酝酿全面转型(4.28)
冠福家用：法人股东超量减持被罚(5.7)
冠福家用：成名在于被处罚(5.8)
冠福家用:因违规减持 发致歉公告(5.9)
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| 焦点股票 |
开开实业 600272 行情 讨论 |
| 减持股东 |
第四大股东中国石油化工股份有限公司上海石油零售分公司 |
| 减持时间 |
2008年4月21日至5月7日 |
| 减持手法 |
该违规股东账户，在4月21日至5月7日期间，通过竞价交易系统累计减持了377.69万股，减持数量占“开开实业”总股本比例达到了1.55% |
| 违反条例 |
违反了中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定 |
| 曝光时间 |
深交上证所5月7日监测发现并公布，8日曝光于各大媒体 |
| 被罚情况 |
上证所限制该账户在三个月内不得买卖在上交所挂牌交易的所有证券，并记入诚信档案。另外，对于该“大小非”股东的交易行为，上交所已提请中国证监会继续查处。 |
| 事后申明 |
暂无 |
| 动机猜测 |
暂无 |
| 焦点回放 |
开开实业：一股东违规减持被重罚(5.7)
开开实业:第三张罚单 股价却高开(5.9)
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 大小非制度溯源
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中国证监会2005年9月4日颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；
持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。
这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通。
因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份，这就是“小非”的由来。与“小非”相对应，“大非”则是指持股量5%以上非流通股东所持股份。 |
| 什么是大宗交易
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大宗交易，又称为大宗买卖。一般是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。我国上海证券交易所和深圳证券交易所在其交易制度中或者大宗交易制度中都有明确的界定，而且各不相同。
大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规则，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。按照规定，证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额，上海、深圳交易所的规定有所不同。 [详细] |
| 大小非解禁数据
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| 2008年5-12月解禁股份数量及市值一览表 [详细] |
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股改部分 |
新股部分 |
| 月份 |
解禁数量(亿股) |
解禁市值(亿元) |
解禁数量(亿股) |
解禁市值(亿元) |
| 2008-05 |
37.55 |
578.99 |
128.72 |
1164.60 |
| 2008-06 |
32.32 |
501.13 |
0.28 |
5.03 |
| 2008-07 |
21.54 |
217.97 |
24.47 |
420.48 |
| 2008-08 |
221.79 |
2505.22 |
5.60 |
147.10 |
| 2008-09 |
14.67 |
158.46 |
31.97 |
429.78 |
| 2008-10 |
93.68 |
1017.56 |
0.51 |
8.88 |
| 2008-11 |
104.93 |
1213.03 |
3.67 |
62.08 |
| 2008-12 |
128.45 |
2086.09 |
29.70 |
663.51 |
| （截至2008年4月18日） |
股票简称 |
预计解禁流通数量 (亿股) |
估算解禁规模(亿元) |
预计流通日期 |
浦发银行 |
4.12 |
122.88 |
5月12日 |
中国联通 |
10.60 |
92.21 |
5月19日 |
贵州茅台 |
0.47 |
83.32 |
5月25日 |
南玻 A |
1.52 |
29.02 |
5月24日 |
冠农股份 |
0.35 |
22.97 |
5月26日 |
中集集团 |
1.33 |
21.58 |
5月24日 |
燕京啤酒 |
1.10 |
21.44 |
5月16日 |
特变电工 |
0.90 |
20.42 |
5月8日 |
远兴能源 |
1.41 |
20.36 |
5月22日 |
中国船舶 |
0.12 |
14.25 |
5月30日 |
华胜天成 |
0.99 |
13.96 |
5月19日 |
四川圣达 |
0.42 |
9.99 |
5月19日 |
长安汽车 |
0.97 |
8.94 |
5月11日 |
新黄浦 |
0.56 |
8.05 |
5月11日 |
冀东水泥 |
0.48 |
8.04 |
5月24日 |
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