不能把次贷危机归结为金融衍生品出问题

    这次危机根本上是由于房地产价格的下降，美联储提高利率，过去是低利率。提高利率，住房人还不起款了，严格来讲是这次房地产泡沫破裂导致的危机，但它表现为次贷。[全文]

不大赞成柜台市场引发危机的说法

    中国实在是过于步调一致，包括市场买卖行为也是高度趋同，高度一致。这种高度一致的东西，最后就像走路行军把桥震塌一样。说上市公司不行了，制度不行了，可能高度趋同的东西也是一个重要的原因。[全文]

对政府的信心来自于政府一贯的常态性

    要说它是衍生品危机，我认为是表面上的现象，我同意刚才常教授讲的，次贷和平常意义上讲的衍生品不完全是一回事。[全文]

中国的问题比外面大得多 要做好自己

    我认为在整个次贷问题包括金融风暴当中，最重要的是把握自己的信心和心理最为重要，提升信心在中国是当务之急。[全文]

若6000点推股指期货 定成股市暴跌元凶

    如果在6000点推出股指期货，它一定会成为股市暴跌的罪魁祸首。反过来主持人给它假设了，如果在5000、6000点推出股指期货，我认为大盘不会跌这么深。[全文]

胡俞越：次贷危机背景下加快我国金融创新步伐

    众所周知在经济学领域由于实验的难于开展，历史上的经济事件是经济学研究的主要领域，美国此次危机的爆发为金融市场特别是金融衍生品市场研究提供了鲜活的案例。我们应当冷静分析总结美国金融危机爆发的原因与其金融衍生品市场上存在的问题，积极发展我国的金融衍生品市场，加快金融创新，缩短与美国、英国、日本等金融列强之间的差距，争取早日成为世界金融强国。[全文]

　　短期提振市场信心。由于试点券商数量有限，融资融券暂时不会对市场产生太大的实质性影响，初期对整个市场的心理提振作用大于实际效果。

　　非常有利长期发展。融资融券业务的推出必将对证券市场的发展形成巨大的支持。

　　杠杆效应。首先，融资融券不但可以为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，特别是融资业务本身具有的杠杆效应将有利于减弱新股发行对市场资金需求的压力。

　　完善价格发现功能。其次，融资融券将改变投资者只能做多，不能做空的“单边市”格局，从而有效地将提高市场的活跃度和流动性，增加市场价格弹性，完善二级市场的价格发现功能。

　　放大交易量。根据海外市场的实践经验，融资融券业务可以使证券市场的交易量成倍放大，以美国和日本为例，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交易金额的比重却达到了16%-20%左右。

　　负面影响。融资融券是“双刃剑”，也给金融市场带了新的风险和问题。一方面，由于它是一种信用交易，实行保证金制度，这就使得内幕交易和滥用市场变得更加容易。另一方面，它给普通投资者提供了杠杆投资的工具，俗称“以小博大”，客观上促使市场的投机气氛更浓，这也加剧了股票市场的波动。

　　初步预计融资融券的实行可能会给市场带来450亿元左右新增资金，同时大大活跃交易，能使市场交易量大概增加30%左右，券商因此获得更高的成长性溢价，最为直接的表现是其经纪业务收入总量的增加。

　　2007年由于主要的创新类证券公司通过增资扩股，净资本实力已经大为提升，一旦创新业务全面铺开，即可形成有效规模，并将对利润产生直接贡献。从目前的准备情况来看，融资融券有可能在上半年推出，并在2008年下半年形成有效规模，从而成为证券公司的重要利润来源。

保证金的杠杆交 易既放大了收益，同时也放大了损失。因此，投资者应加强下跌行情时的流动性管理。

　　考虑到初期融资融券的风险控制，以及后续可能推出T＋0交易和股指期货的需要，融资融券标的将是那些流动性好、波动性小、抗跌性强、上市交易时间较长、流通股本和市值较大、股权分散的优质蓝筹股，投资者在今后一段时间应当重点关注此类股票。

　　监管机构可以建议券商提高折价比率以减少放大效用或提高仓位。另外选择诚信好、后续资金足的客户，有利于券商规避市场风险。授信模式也可以变通处理，采取可变额度授信模式，客户授信额度固定。

　　监管机构要进一步加强监管力度，打击市场操纵行为，以保证整个证券市场的公平、公正和长期的健康发展。

　　 融资：客户以其信用账户的资金或证券作为担保品，向证券公司申请融资买入；证券公司在与结算公司结算时，用其“证券公司融资专用账户”中的自有资金为客户垫付资金；客户融资买入的证券作为向证券公司融资的担保品，登记到“客户信用证券汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。

　　 客户偿还融资款，可采用直接还款或卖券还款两种方式。直接还款的，客户将资金划入“证券公司融资专用账户”用以偿还该客户的部分或全部融资款，卖券还款的，所得款项先偿还证券公司融资款和融资费用，剩余资金进入“客户信用资金汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。

　　 融券：客户以其信用账户中的资金或证券作为担保品，向证券公司申请融券卖出；证券公司在与结算公司交收时，用其“证券公司融券专用账户”中的自有证券为客户垫付证券；客户融券卖出所得资金作为向证券公司融券的担保品，记入“客户信用资金汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。

　　 客户可采用买券还券的方式偿还融入证券。客户通过“客户信用证券账户”申报买券，买入证券从“客户信用证券汇总账户”划入“证券公司融券专用账户”，完成还券。