网友PK：上市公司投资收益是否下滑

正方：半年来沪指跌去一半，炒股的公司肯亏了[加入正方]	反方：炒股的公司应该比较聪明，早就跑了，没有亏损[加入反方]

和讯访谈
	林弘立：半年报最看重盈利收入的成长率　　研究半年报应关注获利状况和盈利状况，须确认下半年策略，或重大的预估。[详细][实录]

投资“很受伤” 谁主领奖台
　　今年以来，股市单边下挫，跌幅超过50%，那些热衷于证券投资的上市公司，上半年的日子也很不好过。已有多家公司预告，由于股票投资的损失，造成了公司整体业绩的亏损。 [全文]
[有奖调查：投资者信心出现拐点？][获奖名单]

投资收益浮亏仅影响中报利润2.85%
　　去年许多依靠投资收益而交出靓丽报表的公司今年日子却很难过。整体来看，由于投资收益占公司利润的比例不大，投资收益的缩水不会对上市公司中报业绩形成实质性的影响。[全文]

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07年风光无限 08年光华不再
全局篇：股市下挫上市公司投资收益或成软肋如果撇开金融类上市公司，综合2007年年报来看，非金融类上市公司来自证券市场的投资收益和公允价值变动损益合计不超过税前利润的5%，其变动对于市场整体利润增长影响并不大。而这一比例还将随着沪深两市的逐步走稳再次面临下降的可能。[全文] 行业篇：投资收益下滑考验保险业尽管我们认为保险公司在承保业务上将快速增长，但是由于投资收益下降，承保业务独臂难支，加之灾难导致的赔付支出增加，2008年保险公司的业绩将整体下滑。但是值得指出的是，这种下滑是对2007年资本市场繁荣带来的超常增长的一种正常回归。[全文]
公司篇：中国人寿投资收益同比下降9.9% 一季度缘何不减仓 “保险公司偏爱持有的股票，包括银行股，一般来说都是盘子比较大，而一些中小盘股票则险资是比较少介入的。”保险分析人士告诉记者，“而这样同质化的投资策略，往往会使其陷入被动状态。俗话说船大难掉头，即在行情不好时，想调仓也不是件容易的事。”[全文] 提示篇：认清上市公司证券投资收益两面性作为上市公司似乎应该反思自身进行证券投资的理念和思路,不要将公司过多的资源和精力投入其中。作为投资者,或许也应该慎重对待那些证券投资收益很高的公司,不要轻易被其“高盈利”和“巨亏”所迷惑,而应按照财务专家的建议,把证券投资收益与上市公司正常的经营收益和投资收益区别对待,前者以净资产的方式来评估,后者以市盈率等方式评估。[全文]

财报利润结构分析：成也投资败也投资
	利润构成年度间比较深市主板上市公司2004年、2005年及2006年中报的主营业务利润占利润总额的比例逐年增加，2006年中报该比例高达285.54％，但在2007年上半年该比例急剧下降为199.37％，这反映出2007年深市主板上市公司中报主营业务对利润的影响程度减弱。同时投资收益、营业外收入的指标则逐年增长，2007年增长幅度尤其突出，说明非主营因素对公司业绩影响增强。每股收益的结构性分析在总股本扩张12.28％的前提下，深市主板上市公司2007年中报加权平均的每股收益仍然比2006年同期增长82.53%，实现了每股收益0.195元。然而仔细分析每股收益构成，我们却不难发现背后
隐藏的问题：首先，每股公允价值变动收益、每股投资收益和每股营业外收入的合计为0.0638元，占每股收益的比例为32.7%，比2006年中期上升了0.0348元，对总体经营业绩的贡献较大；其次，每股主营业务利和每股营业利润分别增长25.33％和70.39%，增长幅度低于每股收益；再次，来自非主业的每股投资收益却增幅高达159.01％，每股公允价值变动收益增长158.73%。

08年中报投资收益到底将占比几何

07年中报投资收益占比较高
深市公司2007年半年度共实现利润总额678.97亿元。其中，投资收益104.10亿元、公允价值变动收益9.14亿元和营业外收入42.49亿元对利润贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%，合计占利润总额比例的22.94%。而海外成熟市场中上市公司的上述收益占利润的比例一般低于10%，相比之下，深市主板上市公司投资收益等项目占利润的比例显得过高。

投资收益分析
根据新会计准则，上市公司投资于其他上市公司股权对业绩影响取决于上市公司对于相关股权投资的分类，如果确认为交易性金融资产，则公允价值的变动体现在净利润中；如果确认为可供出售金融资产，公允价值的变动体现在

资本公积中。如果确认为长期股权投资，又可以分为成本法和权益法两种计量方式。权益法下，可以根据被投资企业的净利润相应确认投资收益，而在成本法下，则只能在被投资企业宣告分派利润时相应确认投资收益。

04年投资收益占总利润比重

05年投资收益占总利润比重

06年投资收益占总利润比重

07年投资收益占总利润比重

利润构成情况年度比较单位：亿元
项目	2007年中报		2006年中报		2005年中报		2004年中报
项目	金额(亿元)	占利润总额比重	金额(亿元)	占利润总额比重	金额(亿元)	占利润总额比重	金额(亿元)	占利润总额比重
主营业务利润	1,353.65	199.37%	964.12	285.54%	917.48	276.55%	841.48	243.30%
公允价值变动收益	9.14	1.35%	0.00	0.00%	0.00	0.00%	0.00	0.00%
投资收益	104.10	15.33%	28.13	8.33%	16.95	5.11%	21.00	6.07%
营业外收入	42.49	6.26%	6.58	1.95%	5.16	1.55%	4.12	1.19%
利润总额	678.97		337.64		331.76		345.86

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和讯调查

1、您认可企业投巨资炒股吗？

不认可，这是不务正业

认可，充分利用了闲散资金

这要看股市的情况，不能一概而论

2、您认为上市公司炒股能力比较强吗？

不强，也是大散户一个

较强，他们对行业内公司很了解

看情况，大行情决定个股

3、投资收益缩水，上市公司业绩变烂，会造成恶性循环吗？

会，企业业绩下滑，将进一步导致股市下跌

不会，炒股只是上市公司很小的一部分

不明朗，等待中报的进一步披露

中报阅读技巧

半年报披露准则
深沪交易所发出通知，部署两市主板和深市中小板公司2008年半年报披露工作。通知包含以下重要内容：
公司持股5%以上股东自愿追加延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺的情况。
在半年度报告披露前30日内、半年度业绩预告或业绩快报披露前10日内，上市公司不得公布股权激励计划、向激励对象授予股票期权和限制性股票或办理股票期权的行权。[详细]

阅读半年报注意事项
首先是抓重点。关注财务报告，并与一季度和上年报结合分析企业盈利能力；关注公司治理和股东状况，特别是自锁限售股公司的股权结构，同时关注运营环境。
其次注意甄别信息。半年报按规定无需经注册会计师审计，使提供信息可靠性降低，而且半年报编制具有较大随意性。
第三结合市场研判。通过半年报价值分析，结合宏观经济、行业发展状况找出合适的价值买入时点。[详细]

名词解释
总营收=主营业务收入+其他业务收入
毛利=收入-成本
净利润=利润总额-所得税费用
股净收益=净利润/发行在外的加权平均普通股股数

中报课堂

财务侦探夏草传授“揭黑三宝”

　　“如果一家上市公司资产负债率比较大，现金流也比较大，特别是现金流在高位盘旋的时候，我们完全可以对此有所警觉，”夏草指出，“按常理来讲，把钱放在银行做存款，利息很低的，而向银行借款的利息是很高的。为什么上市公司愿意把几亿、几十亿的钱放在银行睡觉，而不是经营？唯一的解释就是，这笔钱很可能是虚构的或是受限的。”[全文]

剖析上市公司财务分析
中报预增将有表现机会
夏草：上市公司造假主要是财务造假
银行业：业绩超预期带来机会

公司财务评级

000018ST中冠财务评级
现本公司财务股市表现分－６１４分，财务股市表现评级为“８级很差”。通过对本公司和Ａ股整体有关财务重要指标与股市价位的综合分析后认为，其传统常规财务经营状况在股市交易中表现非常差，对股票未来在股市中成长不利。公司财务股市表现由好到差在当前“Ａ股”１５４６只股票中排１４３４位，在股市里排名非常后。[全文]
000016深康佳Ａ财务评级
000014沙河股份财务评级
000012南玻Ａ财务评级
000011Ｓ＊ＳＴ物业财务评级
000010ＳＳＴ华新财务评级
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