美国股市只有波幅而没升幅

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　　美国股市周二上涨，虽然经济数据持续低迷，但投资者仍然憧憬新总统上台会采取更多措施刺激经济，美股因此反复走高，惟升幅有限。内地股市连升连日后出现短暂整固。香港股市则高开低走，恒生指数高开近250点后，在中资银行股及电讯股下跌影响下逐渐回落，午后跌幅显著扩大，收盘报14987.46点，大跌522.05点，或3.37%，成交900.22亿港元；国企指数表现显著弱于恒指，收盘报8244.68点，下跌399.83点，或4.62%，大多数个股出现回落。

　　隔夜，美国商务部公布，去年11月份工厂订单跌4.6%，大幅低于市场预估的跌2.3%。美国全国地产商会(NAR)公布，11月份待完成房屋销售指数较10月份跌4%、至82.3，远逊预期跌1%，也是2001年以来最差的表现，10月份指数最终大幅向下修订至跌4.2%，说明楼市仍在继续恶化程度；NAR首席经济师Lawrence Yun继续指出，职位剧减及消费者信心十分疲弱，令大量置业者在签合约前却步，导致指数大跌，上月楼市或将进一步转弱。

　　另据彭博报道，美联储主席伯南克认为，美国信贷市场解冻是美国经济复苏的关键，为避免未来两季恶劣的经济数据令市场再失信心，进而令信贷再紧缩，当局正考虑推出措施挽救信心危机，其中一项方案是重新启动7000亿美元救市方案中原先建议，即华府向银行收购按揭抵押证券等不良资产。当局亦考虑扩大信用卡、汽车和学生贷款的债务抵押债券收购规模，也可能追随去年拯救花旗集团的模式，收购银行部分资产及对部分资产提供债务履行保证，甚至成立机制收购不良资产。美国经济现在已是千疮百孔，政府需要各施手段应对，但就怕病急乱投医，成效几何又要打个问号。

　　美国失业率已经大幅上升，且有进一步扩大的趋势，在此种背景下，新总统会否奉行贸易保护主义也值得关注。最新一期《中银经济月刊》发表文章认为，奥巴马政府在实际的对华政策上，仍会走中间温和路线，并认为美国经济发展良好，对中国仍是有利。

　　文章指出，奥巴马政府实际对华政策不会偏离其整体施政路线中间温和基调的预计，理由包括：目前国际社会普遍确认自由贸易对提升国际经济发展的作用，由二十国峰会（G20）至近期亚太经合组织（APEC）会议都先后呼吁各国在经济困难时期避免采取保护主义政策，以免阻碍国际经贸及复苏。美国作为G20及APEC主要成员，难以在这方面有明显背离自由贸易举措。

　　另外，中美贸易顺差正在收窄，有助减缓美国在外贸方面向中国施压；中国作为美国主要债权国及全球最大官方外汇储备国，今后美国大量发行国债仍需要中国购买，与中国维持较紧密的经贸伙伴关系较符合美国的经济利益。倘美国推出刺激经济方案能有效稳定市场信心，则有利于减低外部环境带来的负面影响。如果美国经济能在中长期回复较佳增长，减少市场动荡，形成一个较为平稳的国际经济环境，将有利于中、美经济的良性互动，促进中国经济发展。美国经济复苏将有利于美元稳定，除可减低中国手持美元资产显着贬值风险外，预期亦无碍人民币在国际市场上扮演更重要角色的发展趋势。

　　对于金融海啸使美国经济相对优势显着削弱，并影响美元的国际货币地位的观点，文章指出，美国的相对经济优势未见明显削弱，如果奥巴马政府刺激经济方案令美国经济出现转机，甚至可能令美国经济表现显得相对突出。

　　从历史发展趋势上看，今次金融危机已经显著表明美国的影响力将面临下降的风险。美国引以为傲的金融体系所遭受的打击及非议，让有意向他学习的包括中国在内的发展中国家感到担忧，究竟这种制度是否合适，或者哪些对发展中国家有用，哪些应该得到改进，这都将动摇美国在金融领域的地位。经济的发展其实是不断吹大泡沫的过程，只要有泡沫可吹，且能控制住它的大小，则经济就还能保持上升势头，随着美国房地产泡沫的破裂，信贷压碎期的来临，到目前为止，我们仍没有看到美国经济有新的推动力产生，那么，美国经济离复苏的时刻或还很远。在人们对经济前景的乐观期望与悲观现实交织时，美国股市亦只能上上下下，走不出熊市的阴霾。