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好文我顶(上投摩根基金建议今年关注医药、电信、食品、电力设备、建筑、工程机械等行业股票。
2008年股市的系统性风险,使股票型基金全线“潜水”,表现最好的股基净值缩水也超过30％。2009年股基面临怎样的投资环境？上投摩根基金在2009年投资策略报告会上提出,今年出现系统性牛市、或者大幅下跌的可能性都不大,更多的可能是一些结构性机会;偏股型基金有望通过深度挖掘个股,赢得正收益。
1 经济减速已成定局
刚刚赢得国金证券的五星级基金经理评价的上投摩根双息平衡(行情,净值,基金吧)基金经理芮崑分析认为,2009年宏观经济减速已成定局。在拉动经济增长的三驾马车中:出口增速将快速下滑,结构性差异明显,净出口温和回落,顺差依然保持强劲;投资方面,制造业与房地产引领名义增速下降,实际增长基本稳定,大规模基建与灾后重建将是2009年的结构性亮点;消费方面,居民消费对利率不敏感,而与可支配收入增长更相关,无论城市还是农村收入增速下滑才刚刚开始,表明周期性消费品盈利存在进一步下滑的风险。相对来说,非周期性消费品表现出更好的防御性。
与业内一些专家对经济增长目标的悲观预期相比,上投摩根基金仍然较为乐观地相信:全年经济增长“保八”的目标有望实现。如果外围经济和政策预期保持稳定,随着流动性的宽松,资本市场有望先于宏观经济和企业盈利见底。
2 流动性可能带来“人造牛市”
上投摩根基金副总经理傅帆认为,作为经济增长的晴雨表,股市通常会领先实体经济3－6个月提前见底。那么,在判断宏观经济难以在短期内出现大的起色的情况下,什么是股市见底的信号？
芮崑认为,影响2009年股市的一个重要因素是货币流动性状况。全球经济衰退、大宗商品价格快速下降以及紧缩性货币政策的滞后影响,使ＣＰＩ与ＰＰＩ连续出现加速下降,中国在2009年上半年进入通货紧缩的概率较大。投资者应密切关注通缩与通胀的转换:如果2009年能保持温和通胀,将有利于股市走好;如果出现通缩,那么市场将面临严峻考验,并可能再次出现大跌局面。“在经济基本面仍然不好的情况下,货币流动性可能成为市场在某一阶段的主导性因素。”
在投资时点的把握上,芮崑认为,以当前投研机构较为认可的观点,在乐观情况下,实体经济有望于今年下半年见底回升,那么当前阶段将是投资的关键时点。但如果到了下半年,刺激经济的一系列措施仍然没能奏效,经济增速下滑的局面没有止住,那么机构的投资政策就需要做重大修正。
3 周期性行业有望出彩
以股票型基金见长的上投摩根基金,其深度挖掘个股的能力一直为业内所认可,在牛市与熊市中均保持着“高仓位、低换手”的一贯策略。芮崑认为,如果说“仓位”是2008年股票型基金业绩的决定性因素,那么,2009年“结构更重要”。
“今年投资可能更辛苦,需要挖到好股票、好品种。找不到,则宁愿空着。”
在经济没有见底的大背景下,上投摩根认为,积极防御并主动把握结构性机会将是主要思路,可关注医药、电信、食品、电力设备、铁路设备、农业等内需服务行业,以及建材、建筑、工程机械以及部分化工、钢铁等投资拉动类行业。
另外,芮崑提出,今年可以关注一些周期性行业的阶段性投资机会。在全球央行联手向市场注入流动性的背景下,不排除大宗商品市场可能会出现的阶段性走强。这将给有色金属、钢铁等板块带来局部机会。
“假如以60％的仓位为目标,我可能会用三成仓位持有医药、食品、基建等较为确定的品种,并采取低换手率的策略。而另外三成仓位则用来捕捉周期性行业的机会,采用波段性操作的手段。”芮崑预计,在大部分机构均认可“保增长”投资主题下的个股机会的情况下,目前市场并不看好的周期性板块有可能是最出彩的领域。“难度在于踩准节奏。”
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