利好三细分行业

　　2009年将掀3G投资建设高潮,短期看好通信设备、软件与服务以及SP企业股价。

　　估计2008年三大运营商2G和3G合计投资不超过1500亿元,其中3G投资估计不超过500亿元。前期工信部官员表示2009年和2010年国内3G投资合计将超过2800亿元,其中2009年可能会达到1500亿元。可见,2009年国内移动通信开支将大幅增长。

　　受企业缩减费用开支以及移动通信市场竞争加剧的影响,我们认为2009年三大电信运营商均面临ARPU值下滑的压力,其整体营收和盈利难以实现大幅增长,股价表现更多源于政策的催化而非业绩催化;通讯设备方面,主设备和配套设备供应商将明显受益,传输设备厂商亦将受益但幅度不大,移动终端厂商受益于3G手机定制但短期难以化解宏观经济下行和竞争白热化带来的盈利压力。整体来看,通信设备厂商2009年的业绩将因3G而改善,但价格竞争增加了盈利增长的不确定性;通信IT厂商及SP尽管大多受益在3G建设后期,但我们认为他们受宏观经济影响相对较小且面临较小的价格竞争压力,其业绩增长的确定性最高。

　　尽管面临海外市场订单的不确定性以及国内市场价格竞争压力,我们认为中兴通讯(000063,股吧)目前股价已经反映了市场的担忧,按照我们的盈利预测,公司股价在A股市场上仍有较大吸引力;拓维信息(002261行情,股吧)面临较小的宏观风险,所得税率下调带来盈利上修机会;此外,考虑到3G发牌将成为行业上涨的催化剂,我们维持中国联通(600050,股吧)、华胜天成(600410,股吧)、亿阳信通(600289,股吧)和武汉凡谷(002194,股吧)“增持”的投资评级。

　　主要不确定性:价格竞争可能会导致3G投资规模大幅低于预期。