三月回避农业股

　　时点选择对农业股非常重要。农业股12个月内相对于大盘的超额收益仅有10.8%，但是如果从2008年10月末反弹起点算，则高达37.7%。目前，农业股静态市盈率估值39.1倍，相对沪深300估值溢价137%，处于高位。

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　　此前，农业股及大宗农产品价格反弹皆是构筑在流动性宽裕的基础之上。其中，以白糖(资讯,行情)的表现尤为典型。当然，广西地区减产也是导致白糖价格短期内快速上涨，背后则是流动性充裕导致期货市场的活跃。本榨季累计食糖销量仅为去年同期的68%，全年供需缺口可能低于100万吨，考虑国储的库存，市场供应不会出现问题。2008年下半年，能繁母猪比例偏高说明生猪供应量可能在2009年上升。我们对2009年生猪、猪肉价格的基本判断是延续向下趋势，幅度缩小。

　　其他大宗农产品的价格经历了反弹之后，目前又进入下降通道，大体的理由基本相同，一是丰收过后的供应充裕，二是经济下滑导致需求不振。我们预计国储会再度收储以稳定粮价。

　　历史上，农业股在3月份表现都差强人意，主要的原因可能是政策密集期与价格憧憬期结束后，资本市场难以找到新的兴奋点。尤其再加上现在农业股普遍估值很高，投资者应注意农业股3月可能进入“淡季”。