三月回避农业股

　　上市公司动态

　　绿大地：业绩符合预期，估值相对偏低

　　绿大地发布业绩快报，08 年EPS 为1.03 元，基本符合预期。由于其08 年绿化工程收入快速增长，我们认为公司在苗木销售上做了一些储备，使其09 年实现业绩目标的压力不大。绿大地在春节之后涨幅明显落后于中小板指数，目前的动态估值也比平均水平略低。我们认为以绿大地的公司质地论，目前的估值水平偏低。

推荐阅读

自营交易：高盛文化蜕变的源头

九大机构论剑M头

• 经济增速放缓担忧加重
• 大盘短期内继续调整整固概率较大
• 系统性风险未现 复苏犹可期
• 17只股整装待发越跌越买
• 融资大户做多中国平安
• [微博]新股虚高定价的后果很严重
• [股吧]牛人：节后大盘的四大看点

　　天宝股份：业绩低于预期

　　天宝股份业绩快报披露公司2008 年实现净利润6693 万元，增长40.3%，全面摊薄EPS 为0.683 元，比我们此前的预测0.74 元低7%。公司披露，受金融危机的影响，增长速度较预期有减缓。我们一直以来推荐天宝股份的逻辑是业绩高增长下的低估值，目前天宝仍是农业股中估值最低的品种，我们认为即便其09 年业绩低于我们的预期，幅度也很有限，其股价回调幅度有限。

　　行业推荐策略

　　三月份，大多数越冬小麦开始返青，南方的早稻、春玉米也开始播种，是一年中农业生产活动开始繁忙的时候。而农业股在历史上3 月份的表现则正好相反，属于典型的淡季。

　　如我们前文所述，农业股三月份表现不佳的主要的原因可能是政策密集期与价格憧憬期结束后，资本市场难以找到新的兴奋点。从估值角度看，经过2 月份的上涨，农业股的静态绝对估值接近40 倍，相对沪深300 的估值水平高出137%，从基本面出发，很难对行业整体过分乐观。因此，我们维持对行业的中性评级。个股方面，我们仍然维持对绿大地、天宝股份、农产品公司基本面的长期看好。