美股全线暴涨 A股将掀新升浪?

2009年03月11日07:46  来源:

  银行业:信贷投放意愿强烈 荐2股(研报)

  报告摘要:

  从去年四季度以来,国务院和央行一直奉行宽松的货币政策,银监会的今日表态也证实其对贷款增速的监管力度在放松。

  就银行的信贷供给能力而言,银行目前有充足的资金可供运用。从银行的信贷投放意愿来看,根据我们的调研情况来看,在NIM收窄明显的09年,银行内部(从总行到分支行)的放贷冲动非常强烈,“以量补价”的观念十分普遍。

  08年12月至今,银行新增信贷结构大概是“4:4:2”:即40%政府项目+40%票据贴现+20%企业需求。其中,不考虑进一步财政刺激计划的推出,现有的政府项目的大规模信贷需求预计可持续到今年中期;预计票据贴现占新增贷款的比例在3月份开始下降;预期高高信贷投放会导致加权贷款利率的大幅度下跌、全年息差会比目前市场的平均预期多下降10bp左右。

  2009年,中间业务、公允价值变动、汇兑损益前景都不容乐观,全行业很难实现20%-30%的非息收入增长。

  除非在09年4季度末银行出于保护2010年盈利的考虑而大量计提拨备,大多数上市银行依靠拨备的释放等因素能勉强达到净利润零增长,其中资产基数较低、规模增长较快的城商行达到正增长的可能性更大一些。

  好消息是,虽然我们认为全年的息差可能低于市场普遍预期,但季度息差的最低点会在1-2季度出现,之后单季度息差将逐步走高。此外,我们不太担忧09年不良率上升的幅度,认为可以控制在1%以内甚至更低,中小金融机构的不良贷款余额可能在2010-2011年左右才会出现比较显著的上升(幅度取决于宏观经济的走向)。

  整体来看,近期的银行配置应以防御性为主。配合两会期间汇金增持三大行的利好,短期重点推荐国有银行板块和个别估值较低、基本面至少在行业平均的中小银行,如兴业、北京(鉴于兴业的高弹性和低估值,我们认为它目前属于进可攻、退可守的品种)。不考虑消息面的炒作,短期建议回避估值较高的中小银行,如南京、宁波。

  目前往后1-2个月左右的时间,预期指数大幅上涨的可能性较小,在这样的前提下,我们调高银行评级到“领先大市-A”,主要是考虑到目前银行业的平均估值优势,认为银行能够跑赢指数。

  研报下载 银行业:信贷投放意愿强烈 荐2股(研报) (安信证券)

【来源:和讯网】 (责任编辑:艾堂明)
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