山东黄金：看好公司长期发展趋势

事件描述
山东黄金(600547,股吧)公布 2010 年中报。
事件评论
上半年营业收入同比增长67%，净利润同比增长17.8%，每股收益0.4元
公司半年报显示，2010年上半年公司实现营业收入174.7亿元，比去年同期增长67%；实现归属上市公
司股东净利润5.72元，同比增长17.8%；报告期内，公司每股收益0.40元（主要为公司实施10送5转5派1方
案使得总股本增加，业绩摊薄）。其中第二单季，实现营业收入115亿元，同比增长154%，环比增长93%；
实现净利润3.03亿元，同比下滑7.9%，环比增长13.3%（公司第二单季度毛利率同比下滑7个百分点，环比
下降4.5个百分点）。这一业绩符合我们的预期。
我们认为，在金价上涨的情况下，上半年公司毛利率并未大幅提高，甚至在第二单季还略有下降，主要
原因可能是公司在上半年降低了开采品味，另外增加了外购合质金的比例。经测算，公司