国电南瑞资产注入渐行渐近

2010年12月06日13:53 来源:证券市场周刊 作者:韩迅
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  国电南瑞(600406,股吧)股价在大跌市中却风生水起,皆拜资产注入预期所赐。按照实际控制人国家电网和控股股东国网电科院在不同时期做出的承诺,资产注入的路线图似已划定:安徽继远明年注入,北京科东3年内注入,未来还将和国网公司旗下的另一上市平台许继电气(000400,股吧)进行业务上的整合。

  在顺利完成了定向增发之后,国电南瑞实际控制人国家电网公司(下称“国家电网”)和控股股东国网电力科学研究院(下称“国网电科院”)就一直致力于和国电南瑞解决同业竞争、减少关联交易。

  而与此同时,国电南瑞二级市场股价却风生水起,截至11月末其股价达到80.08元,整个11月的涨幅达到39.29%,同期上证指数的涨幅为-5.33%。国电南瑞之所以受到市场资金的追捧,主要还是资产注入的预期。

  《证券市场周刊》记者通过一位知情人士获悉,国网电科院的部分资产将于2011年2月之前注入国电南瑞,目前已经进入实质性操作阶段。

  “国网电科院将形成两大集团,国电南瑞做二次设备,另一个是一次设备。”上述知情人士告诉记者,未来国电南瑞的发展有两种途径:内涵式和外延式。“关于内涵式主要是抓住智能电网的发展机会,把现有业务做大做强;关于外延式,公司不排除在未来适当机会通过并购技术和产业关联度高的公司或资产实现跨越式发展。”

  北京科东3年内注入

  2010年9月6日,国电南瑞发布公告:证监会有条件审核通过其非公开发行A股股票的申请。自此,国电南瑞的融资平台打通。

  资料显示,国电南瑞成立于2001年2月28日,是由南京南瑞集团公司作为主发起人,以南京南瑞集团公司下属三家分公司的资产经过重组,联合其它七家战略投资者共同发起设立,2003年9月24日在上海证券交易所上市。

  10月28日,国电南瑞发布2010年三季报。2010年1~9月份,公司实现营业收入16.51亿元,同比增长36.03%;实现归属于母公司的净利润2.47亿元,同比增长45.10%。

  记者注意到,国电南瑞净利润增长达到45.10%的一个主要原因在于:在电力设备市场需求不振的前提下,国电南瑞作为二次设备龙头企业和国家电网旗下上市公司,市场份额进一步扩大;如果国家电网能尽快解决同业竞争,将相关资产注入到国电南瑞中,那么其市场份额将成为行业中的旗帜。

  “到了2009年,国电南瑞基本完成了对南瑞集团公司城乡电网自动化、电气控制和成套加工业务的收购,其中城乡电网自动化与电气控制分别可划属于农村电网自动化业务和火电厂及工业控制自动化业务,

  而收购成套加工大大减少国电南瑞与南瑞集团之间的关联交易,从而增强公司的独立性。”但是上海一位基金经理告诉记者,国电南瑞与其控股方之间的同业竞争与关联交易依然大量存在。

  为此,国家电网在2010年8月发布了《关于解决与国电南瑞同业竞争问题有关事项的函》:公司确定将国电南瑞作为国家电网电网调度自动化业务的载体,不在国电南瑞之外新增同类业务。国家电网将在3年内完成与国电南瑞存在同业竞争的电网调度、自动化业务的技术整合、业务梳理等工作;在5年内通过资产和业务重组等方式进行重组整合,消除与国电南瑞的同业竞争。

  记者从国家电网了解到,国家电网旗下在电网调度自动化业务与国电南瑞有同业竞争关系的公司是中国电科院下的北京科东电力控制系统有限责任公司(下称“北京科东”),北京科东在省级以上调度自动化业务市场占有率为40%,在地调、县调估计市场份额约15%。

  根据中国电科院网站的新闻,2008年截至11月底,北京科东的新签合同额2.3984亿元,主营业务收入达到1.3389亿元,实现利润3155万元。

  “十二五”期间,智能调度市场年均约13亿元,省级调度市场年约5亿元。

  “北京科东注入公司只是时间问题。”国电南瑞董秘办公室的一位人士向记者证实,北京科东和国电南瑞在智能调度技术上已经在进行合作,共同开发了D5000智能调度系统。

  华泰证券(601688,股吧)研究员许方宏认为,在3年内,北京科东将整合入国电南瑞。在电网调度自动化领域,北京科东是国电南瑞的主要竞争对手,是国调系统的提供者和网调、省调、地调市场的重要参与者。“如果该业务重组成功实施,国电南瑞有望在调度自动化市场拥有绝对优势,占有80%以上的市场份额。”

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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