摒弃噪音 白酒家电一季度成长最优

2011年03月20日10:48 来源:证券市场红周刊 作者:刘增禄
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  截至3月16日,有476家上市公司公布了2010年年报,从统计数据看,目前的净利润的增速已远超主营收入的增速,这表明当前上市公司的“外快”是相当的丰厚。

  上市公司利润“噪音”多

  从统计看,公布年报的475家上市公司(剔除没有公布三季度财务数据的博威合金)四季度单季合计实现主营总收入5788.11亿元,合计实现净利润473.2亿元,相比三季度单季而言,合计净利润环比增长了79.33%,主营收入环比增长38.23%。在良好数据的背后,公开披露的信息却显示多数公司净利润中夹杂了过多地“噪音”,政府补贴、一次性资产置换或债务重组中产生的收益粉饰了公司业绩。

  年报内容显示有334家公司去年四季度涉及到投资收益,262家投资实现盈利,盈利超过亿元的达26家。其中*ST源发的投资回报是最为丰厚,仅四季度单季就获得9.98亿元,而与此同时,因破产重整巨额债务的豁免,又让公司实现了7.86亿元的营业外收入(与公司主营业务甚至投资业务毫无关系的收益),尽管四季度实现净利润15.4亿元并成功扭亏,但如剔除这部分收入,公司净利润不单没有弥补掉三季度1.41亿元的投资亏空,亏损反而扩大到2.8亿元。

  从统计上看,去年四季度除天桥起重(002523,股吧)、星河生物等6家公司没有涉及营业外收入外,涉及营业外收入的公司中有253家收益为正,*ST金化、*ST源发、海南航空、华丽家族等12家公司单季营业外收入超过亿元。像*ST金化去年年底不仅受到政府1.65亿元的补贴款,重整结束后不再偿还的巨额债务也计入了当期重组收入,华丽家族也凭借股权转让方式快速增厚公司利润3.9亿元。

  统计数据还显示,476家正式公布年报的公司中有155家四季度净利润环比增幅超过100%,结合公司主营收入的增长情况分析(因为净利润可以包含很多外延式增长因素,在此放宽了对主营收入增长的要求),有92家公司四季度主营收入环比增长超过30%,如世茂股份就是因公司主营业务保持良好的发展势头,商业地产开发量持续加大,各项目可租赁产品不断增加等带动了公司整体业绩提升;但也有类似ST东源这类三季度基数太低和类似*ST张铜因重组带来资产注入,主营由铜管材生产销售转为优特钢产品而实现主营收入大幅增长的公司。

  一季度看多白酒、家电,看空地产

  尽管目前上市公司的年报披露尚不足三成,但随着业绩预告的大批量公布,年度业绩的增长情况已基本出现雏形,不少公司已被提前炒作,随着一季度即将结束,4月将进入一季报炒作期,所有公司的2011年一季报都将在4月份公布,4月有那些行业一季度业绩将会超预期?

  通过对2006~2010年5年间一季度的数据分析,记者发现历年一季度主营环比增长的行业前三甲中全部出现了食品饮料的身影,其次是金融服务业,有4次进入主营增长排行“红榜”,家用电器进入2次,此外,像医药生物、信息服务、交运设备、采掘也各进入1次。而从申万三级行业分类去分析看,在历年一季度行业主营环比增长的前10位中,白酒公司的增长最为稳定,4次进榜。其次为冰箱和保险业,期间各有3次成为主营增长最快的行业。

  今年作为“十二五”期间产业转型第一年,消费概念股因此具备了政策倾斜优势,预计白酒、白色家电业将再次入榜。国泰君安认为,考虑到消费品存在一定的消费惯性,预计2011年白酒产量依然能保持较高的增速,一线白酒具备估值优势,二线白酒有望延续高成长,泸州老窖(000568,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、山西汾酒等值得关注;国金证券则认为格力电器(000651,股吧)、美的电器(000527,股吧)、青岛海尔、ST科龙等家电龙头是值得重点关注的,随着家电以旧换新政策的继续和国家准备在未来5年新增3600万套保障性住房的做法,都将给白色家电业带来巨大消费空间,仅今年1~2月的数据就显示冰箱和冰柜累计产量已分别达到1052万台和287万台,同比增速达15%和33%。

  除了一季度主营快速增长的行业,记者还发现一季度恰恰是果蔬生产、海洋捕捞、房地产开发3个行业主营收入下降最快的时候,数据显示,果蔬生产在5年间均进入了主营环比下降较快的行业之列,海洋捕捞和房地产开发也分别有4年进入主营下滑前10位,预计他们今年也不例外。

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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