农林牧渔 喜忧参半

2011年03月21日10:16 来源:证券市场周刊 作者:张颖
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  【《证券市场周刊》记者 张颖】由于日本农林牧渔行业受创所带来的替代效应,将促进中国企业的出口增长;但由于核辐射情况不明朗,对于中国沿海渔业的影响尚无法判断。

  渔业前景不明

  这次日本地震灾区的渔业占日本渔业四成左右,估计损失巨大。且近年日本渔业产值在整个GDP中的占比不断下降,此次地震对其而言将又是一次比较大的打击。

  此次地震重灾区中的仙台港及宫城县气仙沼等地是日本重要的渔港和渔业基地。

  据估计,宫城县气仙沼等地域渔业产量约20万吨,而日本近些年渔业产量基本维持在500万吨左右,受灾区域的渔业产量约占日本总产量的4%。但由于此地为日本远洋渔业基地,对日本捕鱼业产生的影响短期内或难消除。

  日本主要从中国进口虾、鳗鱼、贝类等水产品,估计对山东、辽宁、潮汕一带、福建等集中出口日本地区的渔业会有拉动作用。

  但行业内人士并没有那么乐观,表示由于地震导致对水产品需求量的下降,订单是否能够增加还待观察。

  齐鲁证券行业分析师认为,日本海洋渔业资源较为丰富的北海道占据日本海水渔业近18%的产值,我们判断核污染洋流将最先辐射污染北海道外海,并且日本有近三分之一的海水渔业资源可能会被污染,日本水产品出口将受到长期打击。据日本农林水产省统计,2010年日本海洋渔业1/3产值贡献来自北海道(18%)、宫城(6%)、青森(4%)、岩手(3%)、福岛(1%)这几个离泄漏核电站较近的县。

  香港已经开始检测日本进口食品的辐射水平,我们预计其他国家也会逐渐跟进,关键是消费者担心日本产品的辐射问题将对日本食品出口特别是水产品出口形成中长期的打击。

  国内虾夷扇贝有望长期替代最大生产国日本出口欧美国家。日本虾夷扇贝养殖已经有超过100年的历史,目前产量在60万吨左右,主要分布在北海道等地区。预计2011年中国虾夷扇贝产量将增长到32万吨左右,大约是日本的一半。在核泄漏影响下,我们判断欧盟、美国等市场上来自中国的水产品将会替代日本同类产品。

  以獐子岛为例,2010 年公司国外销售额8.9亿元,较2009年增长41.40%,占公司销售收入的比重接近39%,如果未来出口需求提升,獐子岛盈利提升弹性较大。獐子岛美国公司直击终端,2010年共实现收入3302万美元;与日本、韩国、澳洲等合作伙伴的冻煮贝、柱连籽、活鲜贝、鱼类等进出口贸易均取得显著突破,水产贸易额较上年增长91.78%。

  但核辐射的威胁也使得中国沿海渔业前景增加变数,市场担心核泄漏后放射性洋流会殃及相关公司的养殖海域。

  3月15日开盘伊始,中水渔业(000798,股吧)、獐子岛等6家渔业股一片惨绿,至下午两点左右,中水渔业开始了红绿拉锯战:股价在增减0.01-0.06元之间开始忽红忽绿。

  虽然很多分析师表示地震引发的海啸并未波及辽东半岛和山东半岛沿海,几家上市水产公司所处的辽鲁海域风平浪静,对海珍品的养殖和生产影响甚微。地震发生在日本东海岸,中国辽鲁海域受到日本列岛和朝鲜半岛的屏障,并未受到海啸的波及;中国江苏以南海域受到海啸的波及,可能对南方浮筏鲍养殖产生一定影响,但海啸传导到中国沿海时的波高在60cm以内,造成浮筏倾覆的概率不大,总体影响有限。

  本次地震发生在日本东北角,对青森县、岩手县、宫城县、福岛县影响最为直接。

  但是,中国气象局台风与海洋预报中心分析称,目前春夏交替时分,日本东部外海盛行西南风,海流为偏东至东北流向、浪向,核泄漏扩散物将随洋流及风浪向东北方向的北太平洋区域移动,也就是说偏离我国的方向流动,因此对我国海域没有影响。

  但这样解释并未打消市场的担忧。在经过3月16日调整后,3月17日上述股票出现大幅下跌行情。

  日本农业受到重创

  据媒体披露,日本受本次地震海啸最严重的区域包括:北海道、宫城县(仙台市)、岩手县、福岛县、东京都、千叶县等。震区中宫城县、北海道是日本主要农业产区。

  根据地理位置、气候、土壤条件和生产特点,日本可划分为9个农业区:北海道、宫城县、北陆、关东、东山、东海、近畿等,其中北海道、宫城县、福岛县、东京都、千叶县等均是大米的主要产地,宫崎县、福岛县等也是日本首都圈最主要的蔬菜基地。

  根据日本农林水产省2008年的大米统计数据,受灾地区中,大米产量排在全国前10名内占7席,占全国总产量的35.23%。

  由于短期内农业生产很难恢复,核辐射威胁也使得该地区是否具有恢复的条件尚不明朗。而此次发生泄漏核电站还没完全停止运转,存在恶化的可能性,一旦这种可能成为现实,将对空气、土壤、地下水构成长期的核污染危害。如果出现大量核污染,其影响是长期的、不可逆的。

  此外,地震引发的海啸将使农田盐碱化。根据已经公布的航拍图片,受灾土地有部分为农耕地,而土壤的盐碱化治理预计至少需要5年时间。受地震和海啸严重影响的宫城县、福岛县、岩手县(相当于中国的省)面积分别为 7285、13781、15278平方公里,其总和占日本总面积为9.7%。根据我们了解到的信息,日本东北部是传统的产粮大省鱼米之乡,海水倒灌使得农田丧失种植功能,可能会影响春耕播种。

  由于日本大米的自给率很高,地震后不得不加大进口量,这将成为推高全球粮食价格的重要因素。

  日本大米自给率达到95%左右,每年只进口少量大米作为工业原料。2010年,日本大米消费量为813万吨,产量772万吨,进口70万吨。历史上看,1993/1994年度,日本因为国内大米大幅度减产导致大量从国际市场进口,当年进口量达到226万吨。

  兴业证券分析师认为,双重打击下,可能导致日本出现农产品危机。一旦日本农产品危机爆发,将促使短期甚至中长期内全球粮食价格上涨。日本的农业和农产品可能受到核污染和土地盐碱化的双重打击。核辐射污染增加人们对粮食安全的担忧, 土地盐碱化减少粮食的供给。

  核污染存在恶化可能性,这种恶化既是实质性的,也是公众认知上的。日本大地震之后发生的核危机远远超出预期。本次核辐射危机和广岛、长崎原子弹爆炸不同的地方是,广岛、长崎原子弹是空爆而非地爆,直接杀伤力大,而对土壤、水的污染小。且当时人们对于核辐射危害的认识性也不强。

  中信证券分析师认为,由于多数农产品的需求呈现刚性特征,全球贸易规模并不大,日本未来因国内减产而导致的进口需求的激增,可能会打破当前国际农产品市场的供需格局,国际农产品价格可能会因为日本增加某类农产品,引发其价格上涨及对其他农产品价格的传导,推高国际农产品的整体价格,但由于中国对于粮食出口管制严格,日本地震的传导效应对中国国内粮食价格的影响较小。

  有数据显示,日本从中国进口的主要农产品中,鸡肉、新鲜蔬菜、冷冻蔬菜等产品从中国的进口量占该类产品总进口量的50%左右,其中,鸡肉制品2010年中国出口至日本的规模约为18万吨左右。

  地震的后续影响,将会拉动这方面需求的增加,对于这些行业的影响正面,但由于养殖行业近几年受到成本上涨的压力很大,地震的影响反倒会缓解其原本的生存难题。

  兴业证券分析师认为,日本核辐射对中国奶粉企业长期利好。在A股食品饮料各子板块,除奶粉行业外,日本大地震对其影响甚微。北海道占日本生乳产量的48.9%,其中发生核辐射的福岛占日本生乳产量的1.3%。由于奶源地离辐射趋于较近,日本乳品品牌受到长期负面影响,进而影响日本奶粉生产商出口。日本奶源受污染,将使得国内消费者对日本高端婴儿奶粉信心下降(如明治、和光堂) ,从而转向欧美高端品牌或国内高端乳品品牌。

  但是长期从事食品行业出口的人士指出,由于日本对于食品的检测极其严格,中国食品行业能否通过严格检测尚不可知,增长情况并没有想象中的大。

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

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石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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