华能国际:盈利略低于预期,煤价压力凸现

2011年03月31日00:20 来源:和讯网
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中金公司:陈俊华 李捷    2011-03-30 
评级类别审慎推荐 EPS预测2010年 2011年 2012年 成长性10-11年 11-12年 
评级变动维持    -8% 17.39% 
报告日昨收盘价:5.65 目标价: 上涨空间: 
价值评级维持“审慎推荐”投资评级 
2010 年业绩略低于预期:
2010 年,实现收入 1043 亿元,同比增长 31%,净利润 35.4 亿元,
同比下降 30%,略低于我们的预期 3%。对应摊薄 EPS0.25 元。
公司计划每股派发现金红利 0.2 元。
其中,四季度完成电量 660 亿 kwh,环比下降 8.4%,盈利 4 亿
元环比下降 64%,对应 EPS0.03 元。主要源自当季煤价上涨导致
EBIT 利润率环比下降 3 个百分点至 6%。
正面:
公司负债率由 3 季度 77%下降至 73%。主要源自去年 12 月完成
定向增发融资 83.6 亿元和 23.7 亿港币。
新机投产全年贡献产能,推动国内机组发电量同比增长 26%至
2570 亿 kwh。
负面:
2010 年,燃料成本同比增加 51%至 679 亿元,导致公司净利润
率下降 3 个百分点至 3.4%。火电电量同比增长 26%,若平均煤
耗降 1%,推得去年公司单位燃料成本提升约 20%。
四季度投资收

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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