华电国际:煤价负担过重,电价提升迫切性增强

2011年03月31日14:40 来源:和讯网
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中金公司:陈俊华 李捷    2011-03-31 
评级类别审慎推荐 EPS预测2010年 2011年 2012年 成长性10-11年 11-12年 
评级变动维持    0% 100% 
报告日昨收盘价:3.74 目标价: 上涨空间: 
价值评级维持“审慎推荐”投资评级。 
2010 年业绩符合预期:
2010 年,实现收入 454 亿元,同比增长 24%,净利润 2.1 亿元,
同比下降 82%,合 EPS0.03 元,不派发现金红利。
四季度:扭亏为盈实现净利 5.6 亿元(合 EPS0.08 元),主要源自
出售股权获投资收益 6 亿元,零价格收购河北热网增加营业外收
入 7 亿元。燃料成本上升导致当季息税前利润仍环比下降约 40%。
正面:
新增装机 376 万 kw(16%),推动公司控股装机增至 2742 万 kw。
2010 年,公司完成发电量 1303 亿 kwh,同比增长 21%。主要源
自山东地区火电机组利用率启稳回升。2010 年,公司燃煤机组利
用小时同比提升 11%至 5539 小时,显著好于全国平均水平(5031
小时)。这是推动公司收入同比提升 24%的主因。
负面:
燃料成本同比增加 45%至 331 亿元,导致 EBIT 利润率降至 4%。
火电电量同比增长 20%,平

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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