中信证券:掸落尘土,全新启程

2011年05月26日00:00 来源:和讯网
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招商证券:洪锦屏 罗毅    2011-05-25 
评级类别强烈推荐 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动维持    14.29% 11.25% 
报告日昨收盘价:12.37 目标价:18 上涨空间:45.51% 
价值评级维持强烈推荐评级。目标估值18元 
中信证券决议以不低于 75.63 亿元的价格挂牌出售华夏基金 51%的股权,符合我
们的预期,转让价格合理,会计处理将大幅增厚利润水平,维持强烈推荐评级。
公司将所持华夏基金 51%的股权在产权交易所挂牌转让,首次挂牌价格不低
于 75.63 亿元,与去年形成的决议相比只是确定了股权转让底价 75.63 亿元,
符合市场的预期。
转让价格合理,符合市场预期。华夏基金管理资产净值 2235 亿元,51%的
股权对应 P/AUM 为 6.6%,在近两年基金业发展规模较迟缓的环境下估值不
算低,体现华夏基金较强品牌和盈利能力,符合我们的预期。
不考虑投资收益,对 2011 年影响-5%。华夏基金 2010 年净资产 25 亿元,
实现净利润 10 亿元,占中信证券 2010 年净利润的 8.8%,如果剔除中信去
年出售建投的非经常性损益,占总利润比例为 13%左右。公司从挂牌到完成

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(点击头像看看他们在说什么)

丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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