瑞康医药:在高度分散的山东市场分享集中度提升带来的快速增长

2011年06月10日15:50 来源:和讯网
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申银万国:罗鶄    2011-06-10 
评级类别增持 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动首次    38.14% 29.85% 
报告日昨收盘价: 目标价:29.1 上涨空间: 
价值评级目标价 29.1 元,首次评级增持。 
山东最具实力的医院药品纯销商:公司业务定位药品纯销(面向终端),主
要收入来源规模以上医院及基础医疗市场,2010 年山东省三级、二级医院覆
盖率分别为 98%、61%,纯销业务收入占比 86%,二级以上医院客户销售收入占
比超过 80%。
山东是全国最大的药品消费市场。山东省人口全国第二,2001-2008 年 GDP 复
合增速 19%,远超全国水平;山东省医院数量、三级医院数量全国第一,医疗
水平高;2007-2009 年全省医院药品配送规模复合增长率 22.5%,2009 年规模
300 亿。我们预测未来五年山东省医院药品配送规模复合增长不低于 15%,2015
年达到 694 亿元。
山东药品流通市场高度分散,公司将是集中的最大受益者。山东共有药品流
通企业 845 家,前五家分别为海王银河、济南中信医药、山东九州通、瑞康医
药、山东临沂医药集团,市场份额分别

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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