天润曲轴:抗周期性成长源于客户拓展和产品多元化

2011年08月02日10:20 来源:和讯网
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爱建证券:张志鹏    2011-08-01 
评级类别推荐 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动维持    20.37% 33.85% 
报告日昨收盘价:14.64 目标价:16.25 上涨空间:11% 
价值评级对应目标价16.25元,维持推荐评级。 
点评
上半年实现抗周期性增长
公司凭借丰富产品结构、原客户供货占比的提升以及新客户
的拓展等有效措施,实现了高于行业的增长。上半年,我国
车用柴油机产销分别完成 194 万和 211 万台,同比增速分别
为-4%和 0%。而公司重型、中型、轻型发动机曲轴业务的收
入增速分别为 29%、80%和 34%,显著强于下游行业。
部分募投项目达产并开始产生贡献
上半年,公司有两个募投项目达产,分别是重型发动机曲轴
生产线项目和锡柴重型发动机曲轴生产线项目,两者本期合
计贡献盈利约 3000 万元。另外,在 2010 年下半年达产的轻
卡曲轴生产项目和潍柴重型发动机曲轴生产线项目,在本期
也合计贡献盈利约 2700 万元,
整体毛利率有所下滑,细分产品毛利率有升有降
公司上半年主营业务毛利率为 28.82%,较 2010 年同期下降
约 1.87 个百分点,原

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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