安信证券:流动性现状与前瞻

2011年08月05日15:51 来源:和讯网
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安信证券:高伟栋 尤宏业    2011-08-05 
流动性平衡仍处于偏紧格局。从进度数据来看,票据贴现利率已经创出了
历史新高,超越了 2007 年底-2008 年初和今年年初的高点(图 1)。我们调查的
民间利率指数在 7 月下旬则明显回落,最新数值为 78,处于历史上相对较高的
水平(图2)。
为了判断后续一段时间的资金松紧状况,我们需要综合考虑通胀、增长和
政策的形势。
在通胀层面,我们在中期策略《潮水退去》中提出通胀可能在今年下半年
发生趋势性的转折,并将在 2012 年中回落到 3﹪附近的水平。从近期数据来看这
一判断仍然可以维持。
当时我们做出这一判断的两个重要理由是猪周期即将走完上升阶段和全球
工业回归趋势带动全球 PPI 下行。从最新的数据进展来看这两个理由仍然成立。
尽管美国 PPI(作为全球 PPI 的代表)目前仍处于上扬阶段,但其 6 月份数值已
经明显低于预期。

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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