乐普医疗:支架系统增速放缓,但稳定快速增长仍可期

2011年08月12日16:00 来源:和讯网
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湘财证券:李晓彬    2011-08-12 
评级类别增持 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动维持    29.23% 23.81% 
报告日昨收盘价:18.89 目标价:25.86 上涨空间:36.9% 
价值评级维持乐普医疗“买入”的投资评级,6 个月目标价为25.86 元 
净利润同比增长 25.88%,略低于市场预期
2011 年上半年,公司实现营业收入 4.69 亿元,同比增长 22.57%;实现归属
于母公司的净利润 2.63 亿元,同比增长 25.88%;基本每股收益为 0.32 元。
公司业绩略低于市场预期。
核心产品药物支架系统增速放缓
公司核心产品支架系统增速有所放缓,上半年销售收入同比仅增长 17.28%,
考虑到支架系统的毛利占比仍处于 83%的高位,从而拖累了公司整体业绩的增
长。支架系统在基础耗材实现自产的情况下,毛利率不升反降,因为我们判断
支架系统价格下滑是销售增速放缓的主因。考虑是支架系统为两年一招标,明
年进一步降价空间有限;以及新一代无载体药物支架 Nano 逐步完成铺货,我
们认为 2012 年公司支架系统的增速有所回升,并在未来保持稳定增长。
多元化布局开始体现业绩
2010 年,公司通过外延式

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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