民生银行:高增长低估值的潜力银行,“买入”评级

2011年08月17日16:50 来源:和讯网
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光大证券:沈维    2011-08-17 
评级类别买入 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动维持    34.07% 29.51% 
报告日昨收盘价:5.67 目标价:7.2 上涨空间:26.98% 
价值评级价值显著低估,重申“买入”。  
民生银行上半年实现收入 388.6 亿元,净利润 139.2 亿元,同比增长 49%和 57%,
EPS 为 0.52 元。二季度收入和净利润环比增长 26.5%和 24.1%。ROAA 1.41%、
ROAE25.08%。净利息收入同比增 39.6%,手续费及佣金净收入同比增 75.6%。
◆息差高位继续回升,同业业务增速较快
上半年净息差和净利差分别为 3.00%和 2.85%,同比分别提升 8BP 和 5BP。由于口
径差异,2011 年票据买卖价差收入由净利息收入调整至非息收入,剔除该因素影响后息
差实际同比回升幅度更大。息差较 1 季度 2.86%亦明显回升。
同业业务规模较快增长带动总资产较年初增长 18.49%,远超同期贷款增速,对净利
息收入有明显贡献。2 季度贷款环比 1 季度有所加快,但受制于资本和存款约束,上半年
整体表现平稳。上半年新增贷款 847 亿元,较年初增长 8.10%;额度继续向商贷通倾斜

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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