乐普医疗:3季度支架销售继续放缓,期待各地招标启动

2011年10月25日23:00 来源:和讯网
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国信证券:贺平鸽 丁丹    2011-10-24 
评级类别推荐 EPS预测2011年 2012年 2013年 成长性11-12年 12-13年 
评级变动维持    22.95% 18.67% 
报告日昨收盘价:14.56 目标价: 上涨空间: 
价值评级维持公司“推荐”评级。 
公司前三季度实现营业收入 6.79 亿元(+20.32%);利润总额 4.16 亿元
(+18.88%);归属于母公司股东净利润 3.63 亿元(+19.18%),实现 EPS0.45
元,低于我们的预期(0.47 元/股)。业绩低于预期主要原因是支架系统销售继
续趋缓以及 Q3 销售费用率大幅上升。前三季度综合毛利率为 83.4%,同比下
降 0.2 个百分点,毛利率下降主要是产品结构的改变。
3 季度支架系统销售继续放缓
11Q3 公司实现收入 2.01 亿元,同比增长 15.58%、与 Q2 22.57%的收入增速
相比,Q3 收入增速继续放缓,其中支架系统收入增速预计下滑至 15%以下。公
司支架系统增速放缓主要原因是 1)代理商担忧医用耗材纳入省级统一招标后,
药物洗脱支架价格会大幅下降,采购积极性减弱;2)外资企业为争夺市场份额,
营销投入加大。为稳定市场份额,公司在 3 季度也加大了市

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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