赫凤杰:市场的整体估值已进入历史大底

2011年10月29日17:36 来源:和讯股票
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国信证券发展研究总部研究员郝凤杰
国信证券发展研究总部研究员赫凤杰

  和讯股票消息 2011年10月29日,由和讯网主办的“裂变•创新•抢滩——2011证券市场高峰论坛暨证券行业财经风云榜颁奖典礼”在中国深圳福田香格里拉酒店举办。

  国信证券发展研究总部研究员赫凤杰认为,政策方面,政策V型反转的潜力是非常有限的;估值方面,整个大盘指数的估值已经很低了。他还提出,底部并不意味着大牛市即将到来。

  以下是文字实录:

  我对市场的判断也从两个方面来说,一是估值,二是政策,政策方面刚才几位谈了很多,我从手头掌握的数据简单说一下我的看法,我觉得政策空间可能不会很大,尽管现在已经给出了要微调的说法,但我觉得政策的潜力相对有限,为什么这么说呢?我印象比较深刻的是98年金融危机的时候,那个时候我在大学里面,记得当时就说要实现结构转型,要建设消费型的内需社会,要加强社会保障等等有很多方面,但是我今天去看新闻,觉得很多问题比当时更加严重,比如从消费来看,2000年的时候,消费的贡献率是65%左右,到2010年是39%,再看投资,2000年的时候贡献率是22%,2010年是54%,09年是91.3%,这一次你指望政府能再出台V型反转或者多大规模的措施的话,首先必要性不是很大,当然这个前提是我认为结构调整这一次是真的要调整了,如果这个阶段是成立的话,政策V型反转的潜力是非常有限的,我们都不希望看到投资再一次大幅度上升,这是可行性的问题。

  此外,它的潜力还在于负债的问题,再一次V型反转,再一次大规模动用资金、动用资源的力量能有多大?整体来说,我觉得政策空间不是很大,上个星期的行情应该说政策力量是很大的,本来投资者认为估值见底了,但是上个星期高层也认为见底了,所以市场表现非常好。

  关于估值,我们都说估值已经进入了历史大底,其实我们说的是市场的整体估值,整体估值可以从以下两个方面来说,一是我认为整体市场估值水平处于基本合理偏下的的水平,它之所以处于底部是因为它出现了一部分价值洼地,还有一部分价值是处在中枢位置,我统计了一下,到上个星期,A股市场个股股价的分布状况和估值分布状况,这里主要说一下估值分布状况,上个星期收盘之后,目前市场上大概有20%左右的个股市盈率在20倍以下,有接近50%的个股市盈率在20-50倍之间,如果我们拿这个数据跟历史上的大底去比,比如跟08年比,08年是60%的个股在20倍以下的市盈率,大概有28%左右的个股在20倍-50倍。从这个里面可以看到,整个大盘指数的估值已经很低了,刚才李老师的观点我很认可,如果大盘蓝筹股的价值没有这么低的话,不会造成这么奇怪的估值结构。我觉得投资者现在出手的话,局部价值已经明确出现了,如果你是价值投资者的话,现在的价值应该已经出现了,但是在进行个股选择时还是要慎重一些,尤其是要考虑盈利状况。关于盈利状况,刚才几位专家都讲了很多,我就不说了。

  赫凤杰:个人认为大家可以说是底部,但这句话并不隐含着马上就是大牛市,左边下来了,右边就马上上去。从其他国家的经验来看,底部震荡也是非常正常的,在这个过程当中,因为现在已经临近年底了,下一个时间窗口是三季报和年报,我认为如果从上市公司整体的业绩情况来看,可能不会有太明显的问题,因为上半年都不错,但这需要细分来看,上半年大家有一个说法,觉得很多行业都在给银行打动,也许年底还会有这种情况存在,大家在淘宝的时候需要注意回避那些正在为别人打工的公司,这样的公司业绩下滑会比较厉害。

  我觉得布局的机会应该是比较充足的。

 

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(点击头像看看他们在说什么)

丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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