A股血雨腥风 高手熊市的生存之道

2011年12月18日10:42 来源:证券市场红周刊 作者:马曼然
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  历史上A股静态市盈率跌落到10到15倍之间都构成较大的投资机会。首先,我们要有牛市最终会到来的信念,但有信念还要有原则,原则是我们短期还是不要预测它会跌到什么点位,跌到什么时间。要想着一切都可能发生。

  《红周刊(博客,微博)》记者 马曼然

  投资者的群体情绪在每个时间轮回中往往遵循着相似的路径。2300点失守后,A股迎来了最黑暗的疯狂杀跌阶段,大底还有多远?当前该如何操作?本刊采访数位业内高手,试图从各自的角度解答上述疑问。

  价值投资派:

  选好股、多看少动,坚定信念

  东方港湾总经理但斌认为,跌破2300点之后,投资者将经历一个最艰难的阶段,该阶段将考验个股质地的优劣。鼎锋资产合伙人、副总经理王小刚也表示,根据以前的经验,现在是多看公司,少看市场的时候。明年投资成功的关键取决于现在选定的标的。

  统计显示,目前沪深300指数目前2400点的动态市盈率10.49倍,市净率1.74倍,均是该指数的历史最低水平,只有2008年11月4日1606点的12.42倍的0.84折,市净率1.97倍的0.88折。当前25倍静态市盈率以下的股票有725只,占股票总数2304只的31%,亏损的181只股票和市盈率在50倍以上的有532只,这也是大盘的下跌动力所在,所以精选个股非常关键。

  深圳牵牛星总经理李剑认为,历史上A股静态市盈率跌落到10到15倍之间都构成较大的投资机会。“首先,我们要有牛市最终会到来的信念,但有信念还要有原则,原则是我们短期还是不要预测它会跌到什么点位,跌到什么时间。要想着一切都可能发生,这样你就不会把短期要用的钱杀进去抄一把,也不会借钱去加码,更不会去做期货期权这样一些把命运押在短暂时间上的魔鬼品种。你就不会让股市的种种不确定性影响到自己的生活和心情”。

  本刊特约作者景晓芸给股民支招:“现在就是熊市末期,这个阶段杀跌的动能往往来自题材股、垃圾股的崩溃,质地优异的公司则明显抗跌,并不随市场创出新低。由于我判断A股市场继续下跌的空间已比较有限,虽不知道强劲的反弹什么时候发生,但建议大家还是守仓,但如果买的是题材股那就例外了”。

  景晓芸之所以建议投资者继续守仓,主要是基于他对下跌空间有限的判断。但投资者们也都会有自己对市场的判断,是否应该继续守仓,从某种意义上来说,关键是取决于你所持有股票的质地。根据过往熊市经验,往往越在熊市的中后期,题材股、垃圾股的风险越大,优质公司则相对跌幅有限。

  技术派:见底的条件与建仓的方式

  价值投资派更多是在表达一种理念性,具体操作上,还要看技术层面的见底信号。《金融投资原理》作者、量化投资专家张向阳认为,A股见底的两个必要条件:1,超跌生成(很多人来抢便宜货);2,横盘生成(主流资金认为:现在是最便宜的,没有更便宜的了)。“本周的下跌大家不必惊慌,从操作上说,完全没有必要去主观预测,跟踪趋势就可以了,等出现明显放量长阳底部形态就可以少量进场,错了就砍掉”。

  创赢投资董事长崔军从技术角度分析认为,上证指数12月份有可能跌出一个类似998点的大底。“77个月是非常神奇的周期。1990年12月上证指数95点涨77个月,1997年5月见1510点的大顶。1997年5月在1510点运行77个月见2003年11月1307点的底部。最神奇的是2001年6月的2245点的大顶和2007年10月的6124点的大顶正好是77个月时间。2005年6月的998大底到2011年12月正好又是77个月”。

  本刊特约作者、美国黄金率投资咨询公司总经理曾星认为,乔尔•帝纳波利分批建仓策略适合A股,“虽然中国股市长期前景值得期待,但抄底要有技巧。鉴于行情偏弱,你可以先选择以1/6的资金买入,如果股市继续下跌,比如每下跌10%,你就可以再增加1/6。如此在下跌中不断追加买入,直至在低点建仓完毕。”

  上述策略与“倒金字塔”建仓法较为接近,即开始买得不多,越跌买得越多,这样可以摊低总体成本。这种方法对于当前的市场是否可行?风险有多大?若以上证指数2300点为第一次建仓买入指数基金,以每跌5%买入1/6。若后市一直下跌,当指数跌至1750点附近时,则资金使用完毕,平均持股成本大致在2020点,该点位对应2011年的市盈率约11倍。由此看来,这种方法的风险相对较低,且实用性较强,投资者不妨参考。

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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