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大秦铁路净利同增18.4%

　　公司2011年上半年实现营业收入218.52亿元，同比上升9.39%，其中归属于上市公司股东的净利润为61.85亿元，比上年同期同比上升18.47%。上半年基本每股收益为0.42元。[详细][评论]

私募加仓布局九月逆势建仓大秦铁路

　　大秦铁路是目前中国盈利能力最好的铁路运输资产。下辖大秦线和朔黄线分别是中国第一大和第二大煤炭运输通道，执行特殊运价政策，毛利率分别高达50%和70%。[详细][评论]

大秦铁路企业动态

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[大秦铁路业绩解读]行业龙头业绩向好

大秦铁路业绩现状剖析

地位：大秦铁路长期保持着90%以上的市场份额
公司的主力资产大秦线自1988年底通车以来，始终是我国西煤东运的主力通道。在晋北、蒙西的煤炭外运市场上，公司长期保持着90%以上的市场份额。[详细]

业绩：煤运总收入成为大秦铁路主营业务收入的主要来源
大秦线的煤运收入超过公司主营业务收入的二分之一。2010年公开增发后，公司资产中新增四条国家级的煤运干线—京原线、石太线、太焦线、侯月线。预计2011年的煤运总收入接近公司主营业务收入的三分之二。[详细]

业务面：大秦铁路行业龙头地位难以撼动

大秦铁路：坐拥中国最重要铁路大动脉

　　大秦铁路是目前中国盈利能力最好的铁路运输资产。下辖大秦线和朔黄线分别是中国第一大和第二大煤炭运输通道，执行特殊运价政策，毛利率分别高达50%和70%；下辖北同蒲线等其他铁路运输，运输资产毛利率在26%左右，远高于全国铁路平均15%左右的毛利率水平。[详细]

大秦线运量渐趋稳定

　　在铁路运力紧张的情况下，大秦线作为煤运主干线的战略地位不会动摇。在现有技术条件下，我们预计大秦线的运量可从2010 年的4.05 亿吨逐步增长到4.9亿吨。在现有的铁路投资体制下，大秦线运力资源的垄断性易于获得行政力量的保驾护航。[详细]

大秦铁路下辖“西煤东运”线路运输能力分析（百万吨）
线路名称	2010A	2011E	2012E	2013E	2014E
大秦线	405	450	465	480	490
北同蒲线	200	220	250	250	250
丰沙大线	60	60	60	60	60
朔黄线	160	180	210	250	290
京原线	17	20	27	27	27
石太线	90	100	110	120	120
太焦线	14	17	23	23	23
侯月线	120	120	135	155	155
南同蒲线	65	80	80	80	80
合计运能	1131	1247	1360	1455	1520
合计运能（除大秦线外）	726	797	895	975	1025
同比增长（除大秦线外）		9.78%	12.30%	8.94%	5.13%

政策面：政策利好大秦铁路

大秦铁路具备率先改革经营机制条件

　　铁道部于2011年6月8日印发了《关于加快转变铁路发展方式，确立国家铁路运输企业市场主体地位的改革推进方案》。若能通过延伸物流服务促使“大秦线溢价”回流，将有助于资本平台融资能力的提升，为铁道部解决紧迫的资金需求创造契机。因此，大秦铁路具备率先改革经营机制的条件，其改革红利值得期待。[详细]

运价上调大势所趋

　　2000年以来，铁道部对铁路货物运营价格共进行了八次调整，运价由2000年的4.35分/吨公里逐步上调到2011年的7.21分/吨公里。铁路货物运营价格最近一次上调是在今年4月，调整幅度2.9%为历次最低。此轮调价和2007－2008年调价周期较为类似。待2011 年底通胀压力缓解之后，铁路货物运营价格还会上调6%左右。[详细]

[估值透视]大秦铁路估值处于历史低位

   大秦铁路目前是铁道部最主要的资本运作平台，未来铁路系统的资本运作将很大程度上需要依仗这一平台。未来与公司经营联系紧密的华北地区既有铁路网线、新建大能力煤运通道均有望成为下一步整合的方向。
   预计公司未来两年每股收益分别为0.82元、0.88元，对应目前动态PE 分别为9.2倍、8.5倍。处于历史的绝对低位，短期由于高铁事故导致公众对公司股票出现风险厌恶，但公司的货运业务占绝对优势。
   高铁事故对公司影响不大，公司是中国最优质的铁路公司，拥有中国最重要的铁路运输大通道，未来随着能源供应格局的“西移”，公司将发挥更重要的作用，未来铁道部改革以及市场化运作将使迎来新一轮大发展。[详细]

大秦铁路盈利预测表
	2010	2011	2012
营业总收入	420.14	500.00	530.00
营业总成本	288.76	343.65	364.27
营业成本	242.19	288.22	305.52
营业税金及附加	13.70	16.31	17.29
销售费用	0.00	0.00	0.00
管理费用	22.11	26.31	27.89
财务费用	10.77	12.00	12.00
资产减值损失	-0.01	-0.01	0.00
公允价值变动净收益	0.00	0.00	0.00
投资净收益	5.83	6.50	8.00
营业利润	137.20	163.66	175.31
营业外收入	0.79	1.00	1.00
营业外支出	1.13	1.40	1.40
利润总额	136.86	163.26	174.91
所得税	32.75	40.82	43.73
净利润	104.11	122.45	131.18
归属于母公司所有者的净利润	104.11	122.45	131.18
每股收益(元)	0.70	0.82	0.88

[券商观点]大秦铁路后市预测

华泰联合
	评级：给予“增持”评级近期由于铁路特大事故的冲击，该股下跌至历史估值的谷底（2011-2013 年市盈率为8.7/7.7/6.8 倍）。而公司中短期内的业绩与高铁没有直接关联，本轮调整事实上增强了股价的安全性。因此，对该股首次评级为“增持”，建议关注太原局延伸物流服务的实施进程。
	风险提示持续的通胀压力阻碍运价上调。高铁运营安全问题不能有效解决，影响路网效率提升。政企分开的铁路改革方针受阻，大秦线延伸物流服务无法落实。

大同证券
	评级：给予“强烈推荐”评级公司将发挥更重要的作用，未来铁道部改革以及市场化运作将使迎来新一轮大发展，目前的价格为我们提供了长期买入的机会，为此我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。
	风险提示铁路安全运行存在一定风险，铁路道改革进程低于预期。

平安证券
	评级：给予“强烈推荐”评级预计公司2011和2012年EPS为0.88元和1.02元。公司估值水平仅为9倍，公司价值存在严重低估，考虑到公司未来持续的外延式增长以及体制改革带来的巨大发展空间，维持对公司“强烈推荐”的评级。
	价格预测公司合理估值应该为2011 年15-18 倍，合理价格为13.2元-15.84元。

[行业分析]资金紧缺行业面临危机

[负债率攀升]铁道部资产负债率不断攀升
经过连续多年的高强度投资，铁道部已经背负了较重的财务压力。面对十二五期间紧迫而巨大的铁路投资需求，铁道部急需拓宽融资渠道、降低融资成本。2005年以来，铁道部的资产负债率不断攀升，而利息偿付能力快速下降。[详细]

[融资困难]债务融资难度渐增
严峻的财务指标将削弱铁道部的债务融资能力。近期的一系列事件加大了市场的这种担忧。国务院已经决定降低新建高铁的初期运营速度，并对拟建铁路项目重新组织安全评估。这意味着近期铁路客运业务的盈利能力将会下滑，短期内财务指标有进一步恶化的可能。[详细]

[建设放缓]铁路建设投资增速降为负数

　　2011年1-7月，铁路部门完成固定资产投资3224.2亿元，同比增长-1.5%；实现铁路基本建设投资2834.3亿元，同比增长-2.5%。7月份，铁路部门完成固定资产投资443.03亿元，同比增长-21.8%，环比增长-23.8%；铁路基本建设完成投资412.35亿元。[详细]

[投资减少]高铁降速导致产业链少获2千亿投资

　　专家认为,降速并不能完全消除高铁安全隐患,且将高铁从“大跃进”改为降速是资源浪费。由于降速,全产业链条可能由原来每年6、7千亿资金投入降至5千亿水平。一位在铁路战线工作近20年的教授级高工认为,降速并不能完全消除高铁安全隐患。[详细]

1-7月铁路固定资产投资增长-1.5%		1-7月铁路基本建设投资增长-2.5%

[行业排名]行业个股五大排名

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