浑水做空中概股一览

公司名称	做空原因	结果
东方纸业	财务造假	股价在48小时内跌55%
绿诺科技	伪造客户关系、合同造假、夸张收入等	被清理至粉单市场交易
中国高速传媒		从纳斯达克退市
多元环球水务	财务问题	停牌
雨润食品	财务问题	四个交易日跌逾30%
展讯通信	财务表述风险	当日盘中一度大跌30%
嘉汉林业	夸大资产、伪造销售交易	股价次日暴跌64%

浑水公司身份成谜

1、登录浑水公司官方网站，该公司在香港办事处的注册地址位于九龙尖沙咀柯士甸道122号丽斯广场19层D室，成立于2010年6月28日。致电浑水香港办事处，却被告知这是一家秘书公司，称“浑水公司的老板不在香港，他们总公司在上海”。

2、注册信息登记表上，浑水公司的创办人员为一名叫卡森·布洛克的美国人，住址在上海洛川中路1158号1号楼3层。实地调查发现上述住址是一家名叫“LOVEBOX”的私人仓储公司。

私人调查公司搅局传统金融生态

　　以浑水研究(Muddy Waters)为首的投资机构对中概股的做空，受到影响的绝非只有上市公司一方。种种迹象显示，这家成立时间只有一年的机构在过去数月的行动。[详细][评论]

揭秘中概股“刺客”浑水公司

　　公这不是浑水公司第一次发难中国公司。自2010年底以来，浑水公司多次出击中国概念股：2010年底至今，浑水公司逼迫中国企业绿诺科技于纳斯达克退市。[详细][评论]

浑水做空中概股动态

和讯调查

1.你认为浑水沽空中概股的动机是什么？

维护市场秩序

蓄意做空牟利

不好说

2.你认为浑水公司背后是否存在利益产业链？

肯定有

应该没有

不好说

3.你认为浑水下一个目标最有可能是谁？

河南肉制品企业众品

其他新兴市场国家企业

其他

浑水公司在这趟“浑水”中声名鹤立

　日前，在香港上市的内地猪肉制品龙头“雨润食品”和在纳斯达克上市交易的中国芯片制造商“展讯通信”双双中招，遭致对冲基金大规模沽空而引发股价大跌。而这一切开始的源头，都是由同一家名不见经传的民间机构所发的有针对性的负面研究报告引起的。浑水研究公司(Muddy Waters Research)——这个名字，渐渐走入大家的视线。[评论]

浑水研报致雨润遭沽空市值4天蒸发157亿港元

有消息称，浑水公司在近日发表了有关雨润食品的负面报告。据看过报告的人透露该报告“极度负面”，其中毫不客气地指出雨润存在财务造假，包括所谓的政府补贴和已经公布的利润数字均不可信等。据悉，该报告最先到了浑水公司一些内部客户即对冲基金的手中。从6月24日起，雨润便遭到甩卖，股价下跌5%，27日更急挫19.84%，收报20.6港元，创52周新低，成交额达到28.25亿港元，其中沽空股数达2182万股，涉及金额约4.94亿港元。就是这样一份尚未得到证实的研究报告，竟令雨润食品短短几天之间市值便蒸发高达150亿港元。[评论]

摩根大通、花旗等投行发报告公开支持雨润

摩根大通指出，预期今年雨润食品的核心盈利增长26.7%，建议投资者逢低买入。花旗发表报告唱多雨润食品，重申对该股的“买入”评级，目标价34港元。报告还对雨润2011年和2012年度核心盈利预测分别上调了12%和4%，预期第三季生猪价格持续高企，要到第四季才可能回落；又指雨润年初至今的产量增长合乎预期，而产品平均售价则因生猪价升而优于预期。各大投行认为，雨润公司业务的基本面并没有改变，且雨润从未更换过审计事务所，账目自2005年上市以来，一直由全球四大会计师事务所之一毕马威审核及签字，报告中从未出现过任何保留意见。 [评论]

公司方：打响狙击保卫战

第一时间发澄清公告

公司首先于27日、28日连续于港交所发布两份公告，表明集团业务经营维持正常，今年前5个月业绩较去年会有大幅度增长，澄清市场不实传闻。[评论]

连续召开电话会议

公司董事局主席祝义材连夜召开3场投资者和分析师电话会议，一直持续到次日凌晨，分别向欧洲、美国等地的投资机构及时陈述公司的实际情况和信息，阐明公司多年来的会计报告均没问题。[评论]

高管增持自家股份

作为公司大股东，祝义材明确表示其将增持公司股份，雨润食品在适当的时候也会回购公司股份，表明其对公司未来发展抱有极大信心。[评论]

向香港证监会报备情况

浑水成名路及做空手法揭秘

浑水公司的创始人卡森·布洛克，今年35岁。2005年，布洛克在法学专业毕业之后，便来到了中国。浑水公司的网站介绍称，布洛克是一个熟悉法律的企业家，而浑水的研究团队则是那些熟悉中国商业规则的人。浑水选择狙击的第一个目标为东方纸业，然而令其一战成名的则是绿诺科技。名声大噪的浑水公司因连番得手，成为更多中概股公司严防的对象。[评论]

初试身手——东方纸业
	浑水第一个目标是东方纸业。2010年6月28日收盘后，浑水列举东方纸业9桩罪，予“强力卖出”评级。它声称自己持有大量东方纸业的空单，若股价下跌，自己将获利。次日，东方纸业股价下跌13.2%。尽管此后，浑水和东方纸业之间的口水战不断升级，东方纸业甚至为此展开独立调查，但股价却再也没回到原来位置。经此一役，浑水开始对做空中国概念股乐此不疲。[评论]

一阵成名——绿诺科技
	浑水选中的第二个猎物，是绿诺科技。2010年11月10日，浑水出具对绿诺的报告，目标价为2.45美元，评级同样是“强力卖出”。此次效果更甚以往。10日开盘，股价因浑水报告大跌15.07%。管理层应对不当，更加速股价下滑；11月17日早盘，绿诺申请停盘。12月9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。浑水也凭借该战绩，真正意义上走到大家面前。[评论]
愈战愈勇——中国高速频道和多元全球水务等
	连续得手后，浑水更加势不可挡。2011年2月3日和4月4日，浑水先后发布对中国高速和多元水务的报告。前者股价当天跌33%，后者跌27%。6月，浑水又首次尝试两路出击，其目标是加拿大上市的嘉汉林业，以及IPO上市的展讯通信。和此前的猎物相比，浑水胃口变大：其中嘉汉林业获“股神”鲍尔森青睐，而展讯通信则有华尔街分析师力挺，在中国也有一定名声。 [评论]

浑水：它不是一个人在战斗

布洛克曾坦陈，在中国和他一起工作的人很多，“我们试图阻止公司管理层获取上千万美元的违法利润”。而在美国，像浑水这样的“猎手”数目很多。譬如香橼研究，但它和初出茅庐的浑水研究不同，这个博客形式的独立研究机构已经存在了十年，此前它叫做“股票柠檬”（Stock lemon）。这个名词令人想到美国经典民谣《柠檬树》：柠檬树很美，柠檬花芳香，柠檬果却难入口。此前的九年中，香橼研究的创始人莱福特并没有太多“打假”，而是一直在研究被高估的股票，直到最近一年有如神助地遇到了中国“后门”上市公司。美国当地时间6月23日，瑞达电源和双金生物同天收到纳斯达克退市通知，其中，双金生物便曾在去年遭到香橼质疑其虚构门店数量，涉嫌财务造假。

浑水背后：做空产业链大起底

（1）缩小范围：

业内人士总结，存在问题的中国企业存在六大共同点。据此，可将目标对象群体缩至可控范围内：第一，面向国内和国外的财务报表迥异。第二，频繁更换审计员或使用名不见经传的审计员。第三，公司盈利趋于完美，让人难以置信。第四，企业利润保持恒定增长，违反股市波动规律。第五，缺乏分红和反复进行股票和债券增发。第六，公司运营不透明。

（2）目标甄选：

缩小范围后，浑水公司会花上两三个月时间来调查研究这些公司，布洛克透露浑水拥有不少研究员。“传统的投资银行分析模式不能真正支援这样的研究深度。如果你是一位追踪20档股票的分析师，肯定没有能力去深度研究每档股票。”

（3）事先做空：

选中狙击对象后，通常猎手会在调查报告公布前做空该股票，或是秘而不宣的卖予其他发表看空报告的机构等等，携手布局牟取暴利。

（4）发布报告穷追猛打：

除对战东方纸业选择在盘后外，浑水在之后的狙击战中均无一例外选择盘中发布负面报告，务求一击即中。

“浑水”泛滥中概公司何以安身立命

“浑水”—这个在汉语语境里充满贬意的名字，近段时间在美国市场对中国概念股的狙击战中频频可见。诸如浑水这样的中概猎手杀招尽使，令远涉重洋到美国上市的中国概念股碰了一鼻子灰，不仅没有能够得到上市所带来的利益，反而麻烦缠身。而美国市场针对诸多中国公司发起的集体诉讼，更足以将这些公司拖垮。中概公司如何在连连喊杀中保全自身，成为摆在大家面前迫切需要考虑的课题。[评论]

	1、上市公司本身自我净化			2、回购增持上市公司股票
	“有些境外上市公司确实存在造假问题，因此，上市公司还是要加强职业操守。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。而中央财经大学教授贺强则指出，中国概念股目前的遭遇与提供虚假数据、夸大营业利润、粉饰报表等企业自身原因分不开。 [评论]			有市场人士表示，在遭遇境外基金做空时，如果公司没有问题，可以通过回购股票的方式挽救市场信心。据悉，在雨润公司主席祝义材表示不排除个人增持以及公司也会考虑回购股份后，该公司股价反弹6.81%。[评论]

	3、熟悉境外资本运作机制			4、对恶意造谣要坚决回击
	瑞穗证券亚洲公司董事总经理兼首席经济学家沈建光在接受媒体采访时表示，国外的做空机制是比较成熟的，中国上市公司应对交易制度加强了解。[评论]			并不是每个在境外上市的公司都造假，但在做空力量的推波助澜下，往往会波及整个中资概念股，甚至不免有造谣的成分。据悉，针对境外机构的沽空交易行为，雨润食品已向香港证监会反映了情况[评论]

盘点浑水狙击战一：最声势浩大之巅峰对决

一则有关知名对冲基金经理人鲍尔森清空嘉汉林业股票的消息，曾经是各大媒体的头条新闻。这也意味着浑水对中概股的狙击战役，终于迎来了最受瞩目的“荣光之旅”。这是其完胜对手的一次战役，也是镁光灯聚焦下的一场较量。浑水对嘉汉林业的步步紧逼，不仅令其股价暴跌85%，更令华尔街明星鲍尔森苦恼不已。绰号“沽神”的鲍尔森掌管着全球第三大对冲基金，07年曾因看空次级抵押贷款而获利150亿美元。鲍尔森此番选择清仓，全因其旗舰基金Advantage Fund，受到包括嘉汉的亏损影响，月跌幅9.7%，年初至今更下跌15.5%，成为表现最差的基金之一，令他不得不向投资者作出解释。[评论]

民间草根：浑水创始人卡森·布洛克

·浑水沽空嘉汉林业
    6月2日，浑水对嘉汉林业发难，称该公司财务造假。此后，该股股价一路从18.21加元急跌到个位数。自从浑水发布看空报告后，嘉汉林业的市值最多时缩水近38亿加元，两周内股价暴跌85%。[评论]
·浑水给予嘉汉林业“强力卖出”评级
    在报告中，浑水估算了嘉汉在云南的林木砍伐量，得出了“夸大资产、伪造销售交易”的结论，给予投资者对嘉汉林业“强力卖出”评级。[评论]
·浑水报告使用耸人听闻的语言
    浑水在报告的开头用耸人听闻的语言，把嘉汉视为“欺骗了投资者长达16年的中国RTO造假公司的‘鼻祖’”，又利用投资者对麦道夫操作的“庞氏骗局”恐惧的心理，将“庞氏骗局”套在了嘉汉林业的头上。[评论]
·浑水针对嘉汉林业的回应强追不舍
    针对嘉汉林业高管层的质疑，浑水在回应声明中强烈反击，“既然陈德源说他要和"我们的人"核实信息，并公布在网上，我希望投资者能记下这句话”，暗示将很快公布更多跟进嘉汉林业的研究报告。[评论]
·浑水创始人高调放话
    卡森·布洛克称，嘉汉林业的庞氏骗局要求它持续再融资支持自身，如果无法再融资，它就会倒塌。他还表示，将继续做空这只股票，直到其价格为零。[评论]

华尔街明星：对冲基金经理鲍尔森

·鲍尔森基金：嘉汉林业第一大股东
    根据数据提供商FactSet Research提供的数据,，截至4月29日，鲍尔森持有近3500万股嘉汉林业股票，在后者全部已发行的股票中占比超过14%，占其自身持股总量的比例近1.5%。[评论]
·初时：鲍尔森力撑嘉汉林业反击
    “浑水事件”后，嘉汉一直得到鲍尔森力撑，包括向管理层教授如何应付指控，同时即使帐面已损失逾5.3亿美元。据称建议嘉汉在独立委员会完成调查前，不宜进行回购。[评论]
·继而：鲍尔森“抛弃”嘉汉林业
    鲍尔森披露，投资嘉汉林业为其带来净亏损1.07亿美元，更对有关投资感到十分失望。他又指，旗下对冲基金最终决定出售所持全部嘉汉股份，原因是相信嘉汉林业股价仍有相当一段长时间受压。[评论]
·鲍尔森逃跑在黎明前？
    鲍尔森宣布将其持有的嘉汉林业做“割肉”处理，但两天后该股即飙升超过50%，重返3加元。仅一天，鲍尔森就少赚几千万加元。[评论]
·嘉汉林业拟诉讼反击
    嘉汉林业已要求多伦多证券交易所和加拿大投资行业监察机构对浑水公司及其创始人，以及浑水公司报告发布之前的买卖嘉汉林业股票的行为开展调查。与此同时，嘉汉林业还将提起法律诉讼。[评论]

盘点浑水狙击战二：最无厘头之大意失荆州

浑水公司对于展讯通信的做空行动，或成其对中概股厉兵秣马一年多来最无厘头之役。虽然采取的还是此前做空中国概念股的一致套路：质疑财务数据、发布报告，进而做空。但不同的是，展讯通信股价大幅下跌之后，同日盘中也随即被拉起，走出V形走势。此番做空并未达到预想奇效，究其根由，很可能是因为浑水公司这次公布的报告并没有明显的事实依据。正如模范资本投资公司(ParagonCapital)董事总经理凯文·派莱克(KevinAPollack)所说，浑水公司在展讯通信上的调查远没有对嘉汉林业来得扎实和深入。[评论]

浑水抛出9大质疑共计15个问题

6月28日，浑水公司发布对展讯通信的质疑报告。同时，还发布了致展讯董事长兼首席执行长(CEO)李力游的公开信，将对包括高管变动和财务状况在内的9大疑点共15个问题悉数抛出，要求展讯通信公司方面给予解释。浑水公司称，发现展讯通信的监管文件存在许多问题，相信自从创始人武平离职后的公司财报很可能存在实质性虚报。具体而言，该机构对展讯通信的质疑共有九点，要求展讯通信解释融资4400万美元前夕首席财务官离职、2010年公司在中国市场增长情况以及某些产品销量、运营现金流账户突然增长等问题。[评论]

展讯通信绝地大反击：他们选错了对象

展讯通信在遭遇指责后，第一时间予以“回击”。展讯通信董事长兼CEO李力游对外明确表示，浑水公司对展讯通信财务数据的质疑是“不真实”和“缺乏依据的”。他指出：“展讯通信有稳固的财务表现，所有的指责都是错误的。”而展讯通信首席财务长也表示，浑水在寻求有财务问题的中国公司，“可惜他们选错了，我们不适合他们。”他同时强调，作为展讯通信审计顾问公司的知名会计师事务所普华永道，“对公司提供了强有力的支持”。此外，展讯通信还计划尽快举行全球电话会议，就浑水公司的指责做出正式回应。[评论]

Needham力挺展讯通信明确指出报告“毫无新意”