强者恒强上市券商排名稳定

目前，深沪两市中上市券商总计15家。从2010年年报及2011年一季报的排名中可以看出，上市券商总资产前五名排名中的上市券商排名基本无变化。中信证券、海通证券、华泰证券分别蝉联总资产排名的冠亚季军位置。那么,他们的2011年中期业绩是否仍然可期?

上市券商总资产排名
股票代码	股票简称	总资产/元
600030	中信证券	141123220763.54
600837	海通证券	111749368929.47
601688	华泰证券	99303225007.71
600999	招商证券	79878429119.34
000776	广发证券	78671777424.09
601788	光大证券	57007744990.73
000783	长江证券	34165532231.38
000728	国元证券	25744365332.97
000562	宏源证券	25284039248.83
601377	兴业证券	24930049838.94
600369	西南证券	21440022291.01
000686	东北证券	16416100575.77
002500	山西证券	15296804708.00
600109	国金证券	11672041188.71
601099	太平洋	6001009985.57
数据采集截止日期:2011-3-15

上市券商总资产排名
股票代码	股票简称	总资产/元
600030	中信证券	153177670290.99
600837	海通证券	115413097453.01
601688	华泰证券	113462823522.12
000776	广发证券	95946580139.21
600999	招商证券	95358732431.83
601788	光大证券	59578852712.07
000783	长江证券	35772643536.88
601377	兴业证券	30537449438.17
000562	宏源证券	26834095169.42
000728	国元证券	24900708801.20
600369	西南证券	22778077254.55
000686	东北证券	19576362717.03
002500	山西证券	17634503052.00
600109	国金证券	11030175252.13
601099	太平洋	5855582104.61
数据采集截止日期:2010-12-31

[券商观点]维持行业“增持”评级关注中信海通广发

　　6月业绩回归月均水平。15家上市券商母公司1~6月实现收入269亿元，实现净利润119亿元， 6月份业绩达到上半年月均水平。从利润率来看，6月为48.9%，为券业正常利润率水平，较5月份有较大的扭转，这受益于券业成本刚性特征，利润弹性较收入更大。[详细]

[上半年业绩快报]净利润小幅上涨0.6%

　　从上半年的总体情况来看，上市券商的业绩勉强及格。截至目前，有14家上市券商公布了前6个月的经营数据。统计后发现，14家券商上半年总计完成营业收入260.8亿元，实现净利润118.7亿元。而这14家券商在去年同期的营业收入为283.69亿元，净利润117.97亿元。[详细]

上市券商业绩两极分化
长江证券：净利润降15.43%	宏源证券：净利润降15.95%	东北证券：净利润降20.65%
长江证券营业收入从去年上半年的123774.14万元下降到了今年中期的109572.56万元，下降了11.47%；净利润从去年上半年的49085.15万元下降至今年上半年的41513.39万元，降幅达15.43%。[详细]	宏源证券今年上半年实现营业收入从去年同期的170854万元降至今年上半年的155533万元，降幅为8.97%。实现净利润从去年同期的73082万元大幅下降至今年上半年的61429万元。[详细]	尽管今年上半年，公司营业收入从上年同期的51039万元增加至报告期末的57605万元，增幅达12.86%，但公司净利润却从上年同期的11040万元大幅下降至报告期末的8760万元，降幅高达20.65%。[详细]
太平洋证券：净利润增7876.26万元	中信证券：净利润增13.12%	广发证券：净利润增0.47%
太平洋证券发布业绩快报称，今年上半年，公司实现营业收入45545.88万元，较去年同期24681.23万元增长84.54%；实现净利润从去年同期的5647.96万元大幅增加至今年上半年的13524.22万元。[详细]	中信证券今年上半年在营业收入同比下降的情况下，净利润同比也出现了两位数以上的增长。公司7月13日发布的业绩快报显示，上半年，中信证券营业收入从去年同期的790530万元下降至今年上半年的750820万元。[详细]	广发证券尽管今年上半年收入和利润都较去年同期下降，但是广发证券公告显示：剔除广发华福因素的影响后，公司2011年上半年营业收入同比小幅增长0.47%。[详细]

上市券商估值
股票代码	股票简称	EPS（元）			PE（X)			投资评级
股票代码	股票简称	2010A	2011E	2012E	2010A	2011E	2012E	投资评级
600030	中信证券	1.14	1.01	0.65	11.40	12.83	19.94	增持
601788	光大证券	0.69	0.89	0.96	19.60	15.18	14.04	增持
600999	招商证券	0.64	0.85	1.07	21.69	16.52	13.03	增持
000776	广发证券	1.61	1.18	1.23	22.65	30.69	29.31	增持
601688	华泰证券	0.61	0.66	0.78	19.69	18.24	14.12	增持
600837	海通证券	0.47	0.57	0.60	18.97	15.85	14.86	增持
000783	长江证券	0.64	0.60	0.71	16.33	15.91	14.71	增持
000562	宏源证券	0.89	0.86	0.87	18.70	19.34	19.31	增持
000728	国元证券	0.47	0.64	0.73	23.85	17.67	15.46	增持
600369	西南证券	0.35	0.32	0.35	34.23	36.68	33.52	中性
600109	国金证券	0.44	0.55	0.69	32.79	22.73	18.73	增持
000686	东北证券	0.82	0.67	0.73	24.51	30.37	27.85	增持
601099	太平洋	0.14	0.20	0.22	66.47	56.81	30.22	中性
601377	兴业证券	0.36	0.53	0.60	47.48	32.27	28.27	中性
002500	山西证券	0.18	0.26	0.32	50.13	34.71	28.62	中性
数据来源：天相投顾

经纪业务——上半年经纪业务下滑拖累券商利润

经纪业务是券商的支柱业务，从今年的一季度上市券商公布的季度报告来看，经纪业务收入占到总营收的比例为43.87%。由于券商经纪业务收入为代理成交额与佣金率的乘积，目前券商总体佣金率下跌趋势，所以经纪业务收入也随之递减。

2011年6月上市券商股基交易额及市场份额排名
排名	券商	股基交易额	市场份额
1	中信证券	2,246	6.06%
2	华泰证券	2,006	5.41%
3	海通证券	1,548	4.18%
4	招商证券	1,434	3.87%
5	广发证券	1,426	3.85%
6	光大证券	1,081	2.92%
7	兴业证券	630	1.70%
8	长江证券	623	1.68%
9	宏源证券	463	1.25%
10	国元证券	419	1.13%
11	西南证券	288	0.78%
12	东北证券	275	0.74%
13	国金证券	214	0.58%
14	山西证券	211	0.57%
15	太平洋证券	101	0.27%

[现状解析]上半年券商经纪业务疲软
交易额的下降是今天经纪业务市场上的普遍情况。受制于市场行情的影响，今年以来券商经纪业务的整体收入普遍下滑。数据显示，今年排名前五的券商股基成交量为80540.96亿元。[详细]

[下滑原因]佣金大战拖累整体业绩
根据近日披露的业绩快报显示，在已上市的15家券商中，目前宏源证券、东北证券和长江证券的中报营业利润均呈下滑态势。另有Wind统计数据显示，上市券商今年上半年实现营业收入近238亿元，同比下降12.49%；实现净利润逾106亿元，同比下滑6.47%。[详细]

[中期业绩]上半年上市券商经纪业务或下降24%
在二季度成交量低迷的情况下，长江证券的测算数据预计，1-6月股基成交量同比增长仅为7%；与此同时，2011年一季度上市券商佣金费率同比仍下滑22%，预测二季度佣金费率环比小幅上升约1%-2%；考虑成本同比增长，预计2011年上半年上市券商经纪业务同比将下降24%。[详细]

[名词解释]何为证券经纪业务
证券经纪业务，是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务。证券经纪业务是随着集中交易制度的实行而产生和发展起来的。由于在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅内席位有限，一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，固此只能通过特许的证券经纪商作中介来促成交易的完成。

上半年兴业证券股基交易额增幅最多

2011年1-6月上市券商股基交易额及同比变动

上半年成交额同比增长低预期。2011 年1-6 月，两市股基交易额为25.03 万亿元，较去年同期增长8.67%；2011年上半年上市券商股基交易额同比小幅增长，平均增幅为2.66%；其中增幅前三的依次为：兴业证券、中信证券与西南证券，同比增幅依次为12.06%、10.15%和9.08%；上市券商经纪业务市场份额方面，整体较为稳定，较去年同期略有攀升，平均增幅为0.6%；其中兴业证券份额同比增长9.82%，居上市券商之首；其次为中信证券和西南证券，同比增幅分别为7.94%和6.89%。
6月成交额环比小幅下降。2011年6月沪深两市成交额为31805亿元，较上月下降7.83%，上市券商股基交易额平均下降46.43%。[详细]

下半年券商经纪业务预测

上市券商三年一期平均佣金率水平

[业绩预测]下半年经纪业务收入有望改变下滑趋势
下半年股票市场成交量的提升有望弥补佣金率小幅下滑带来的经纪业务业绩波动，在券商市场份额基本稳定的前提下，券商的经纪业务收入有望改变一直以来的下滑趋势，与2011 年上半年基本保持持平。[详细]

[状态好转]佣金率减速下滑下半年经纪业务向好
2010 年券商加速营业网点扩张，价格战愈演愈烈，业内竞争进入白热化。随着监管部门对恶性竞争的价格战出台相应措施，加上一些券商的佣金率已经接近成本线，进入2011 年后行业佣金率大幅下滑的趋势已经得到抑制。[详细]

自营业务——上半年表现平平部分公司业务增长可期

自营业务向来是券商核心业务之一，它不仅是券商重要的利润来源，同时也占用着券商最大规模的资产。虽然今年上半年A股市场行情不佳，但是相比去年上半年，券商们的自营业务已经是好了许多。
证券自营业务是经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己的名义开设的证券账户买卖有价证券，以获取盈利的行为。

[业务解析]券商自营业务分化严重大券商更为稳健

　　券商自营2季度表现不佳，分化严重。今年2季度，股市迎来震荡下跌行情，大部分券商未能摆脱其影响，预计券商2季度投资二级市场的大部分面临亏损困境。从券商1季度重仓股在2季度的表现来测算，仅广发、国元有正收益。而大券商的损失率小于中小券商，呈现更加稳健的特征。[详细]

[政策导向]证监会扩宽券商自营业务投资范围

　　中国证监会发布《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》，《规定》采取制定《证券公司证券自营投资品种清单》的方式，对券商自营业务可投资品种作出规定，相比《证券公司监督管理条例》中的投资范围约束，有所拓宽。[详细]

上市券商2010年末自营盘中权益类资产配置情况

[中期业绩]上半年券商自营业绩未有突出表现
由于上半年的震荡市增加了自营操作难度，因此上半年自营业绩未有突出表现。2011年一季度，券商合计自营盘规模为1722.14亿元，较2010年底的自营盘规模有所减少，有7家券商自营盘规模下降，另外8家券商扩大了自营盘规模，其中太平洋证券规模增幅较大，自营盘资产较2010年末增长190.11%。[详细]

[投资要点]中权益类资产配置比例较高公司自营收入潜力较大
券商自营业绩与股票市场表现密切相关，尤其自营盘中权益类资产配置比例较高的公司自营收入潜力更大。从2010 年末的自营资产配置情况看，东北证券、西南证券权益类资产占自营盘比例分别为92.38%和62.71%，随着下半年市场情况转暖，自营收入潜力将得以显现。[详细]

投资银行业务——券商营收重要主线上半年景气持续

在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。
投行业务是券商的“定心丸”，更是业绩的定海神针。不过，对于15家上市券商来说，投行业务的甜头并不平均。

[重要地位]投行业务是行业利润贡献主力军　　今年上半年的市场环境与去年类似，投行业务是行业利润贡献的主力军，预计券商整体业绩与去年差异不大。但上市券商较行业平均有优势，有望实现同比小幅增长。根据15家上市券商1~6月母公司数据来看，收入同比增长16.8%，净利润同比增长10.3%。[详细]		[现状分析]券商投行业务分化严重　　中小券商容易靠业绩弹性胜出，该类券商由于基数较低，容易突围，尤其是在自营业务上，随着市场转暖，受益明显。大券商的业绩增长还是靠投行，目前来看，投行业务两极分化明显，优质券商在投行业务上能够获取较高的承销费率，而小券商多数对经济业务的依赖比较强。[详细]
[业绩解读]上市券商投行业务保持高景气度　　今年一季度，上市券商投行业务仍保持高景气度。一季度全市场股权融资额达到2300 亿元左右，相与去年微增，而上市券商投行业务收入仍保持较快增长，上市券商承销业务收入达到24.5 亿元，同比增速达46%，成为2011 年一季度上市券商业绩的重要正面贡献因素。[详细]		[券商点评]上半年唯一“给力”的非投行业务莫属　　“其实，券商的中期业绩是可以想象和预见的。就传统经纪业务而言，其本身就具有竞争压力，且二季度市场行情低迷，这块业绩收入自然会缩水。与此同时，券商自营业务在下跌行情中，反而拖累了整体业绩。因此，上半年上市券商营收缩水不足为奇。”[详细]

上半年中信证券位居股票承销榜榜首

2010年至今月度股票发行情况（亿元）

2011年上半年股票发行总额为4202亿元，同比小幅增长2.11%，此外上半年位居股票承销规模前三位的分别是中信证券、广发证券、招商证券，股票承销规模依次为261.83亿元、218.31亿元、136.57亿元。
2011年6月股票发行总额为409亿元，较5月554亿元减少26.21%；其中IPO规模为144亿元，较上月264亿元减少45.61%%，股票增发规模为261亿元，较上月289 亿元减少9.63%，而股票配股规模为3亿元；此外中信证券与海通证券以89亿元的IPO承销额并列位居榜首，广发证券和西南证券以7亿元的IPO承销额并列第二，位列第三位的是招商证券，其IPO承销规模为6亿元。[详细]

2011年1-6月上市券商股票发行明细（单位：亿元）
券商	发行规模	发行家数	IPO项目明细
中信	262.70	IPO3家，增发4家，配股1家	东软载波、聚光科技、九牧王
招商	179.09	IPO7家，增发5家，配股1家	大华农、唐人神、日科化学、好想你、海能达、陇化工、金城医药
西南	19.35	IPO2家，增发3家	佐力药业、赛轮股份
宏源	37.94	IPO4家，增发2家	司尔特、吉鑫科技、上海钢联、上海新阳
华泰	46.89	IPO6家	秀强股份、中电环保、新联电子、千红制药、南方轴承、舒泰神
华泰联合	22.45	IPO4家	捷成股份、佳讯飞鸿、千山药机、万昌科技
海通	94.51	IPO7家，增发5家	中化岩土、三江购物、徐家汇、高盟新材、国电清新、闽发铝业、开尔新才
国元	44.42	IPO3家，增发2家	洽洽食品、顺荣股份、科大智能
国金	57.53	IPO4家，增发2家，配股1家	元力股份、东方铁塔、鸿特精密、通裕重工
广发	136.57	IPO6家，增发2家，配股1家	鸿路钢构、东方国信、纳川股份、鸿利光电、奥拓电子、海南瑞泽
光大	86.63	IPO7家，配股1家	金新农、世纪油轮、亚威股份、中京电子、金运激光、正海磁材、双星材
长江	19.27	IPO1家，增发1家	天喻信息
太平洋	23.37	IPO1家，增发1家，配股1家	骆驼股份
兴业	24.99	IPO4家	汉得信息、江南水务、恒顺电气、银信科技
山西	47.30	IPO1家	华锐风电

上半年宏源证券居企业债承销榜榜首

2011年1-6月企业债及公司债发行规模（亿元）

2011上半年企业债发行总额为1397亿元，同比减少0.6%，公司债承销规模为539亿元，较上月344亿元增加达56.69%；其中，宏源证券以124.5亿元的承销规模位居企业债承销榜首，其次是太平洋证券与广发证券，承销规模依次为64.0亿元与50.5亿元。公司债承销方面，广发证券、西南证券、宏源证券位列前三甲，承销规模依次为75.0亿元、15.5亿元、15.0亿元。
6月企业债发行规模为183亿元，较上月67.5亿元增加171.11%，上市券商中，宏源证券以32亿元的企业债承销规模位居榜首，位列二、三位的分别是太平洋证券和西南证券，其承销金额分别为20亿元和15亿元。[详细]

2011年1-6月上市券商企业债发行明细（单位：亿元）
券商	发行规模	发行家数	项目明细
中信证券	15.00	2	新奥债、金城债
中德证券	7.50	1	供销债
招商证券	32.00	3	晨鸣控股债、北港债、广西农垦债
兴业证券	22.00	3	渝津债、合城债、三明国投债
西南证券	35.00	2	渝富债、哈城投债
太平洋	64.00	5	景德镇、汉中债、绥化债、临汾债、辽阳债
华泰联合	5.00	1	邹平债
宏源证券	124.50	11	诸城开投债、高密国投债、皖投债、南京钟山债、如东东泰债、淮南矿业债、陕电子债、邹城国资债、晋中公投债、焦作建投债、泰矿债
海通证券	40.58	6	清河投资债、广汇债、常州中小债、湘电集团债、陕东岭债、武国资债
广发证券	50.50	5	镇国投债、中煤建、淮南矿业债、新余债、粤广业债
光大证券	17.50	2	沈国资、南太湖债
长江证券	11.00	2	汉江水电债、武经发投债

资产管理业务——上半年同比基本持平

资产管理业务是券商营业收入来源之一。资产管理业务一般是指证券经营机构开办的资产委托管理，即委托人将自己的资产交给受托人、由受托人为委托人提供理财服务的行为。今年上半年，券商集合理财发行规模与去年同期基本持平。

券商集合理财产品规模排名前10位
序号	券商	最新份额
1	中信证券	134.31
2	国泰君安	130.02
3	招商证券	100.60
4	光大证券	96.60
5	东海证券	76.08
6	华泰证券	60.41
7	东方证券资产	59.55
8	广发证券	47.03
9	中金公司	42.40
10	国信证券	40.80
数据采集截止日期：2011年6月30日

[6月表现]资产管理业务单月环比下降
2011年6月单月新成立产品数仅4支，规模为1.01亿元，较上月的79亿元下降了98.72%；就单月净值前十的产品来看，产品的总回报率间差别较大，最高的总回报率的产品为光大阳光，总回报率为314.96%，而位列二、三名的产品分别为东方红2号和东方红4号，回报率分别为178.49%和62.57%。
2011年二季度发行规模环比增长：二季度新成立产品数26只，较一季度21支增加了5支，发行规模为141亿元，较上月107亿元增长32.48%。 [详细]

[中期业绩]资产管理业务上半年同比基本持平
2011年上半年券商集合理财发行规模与去年同期基本持平：2011年1-6月券商集合理财发型产品共49只，发行规模为355.47亿元，而去年上半年产品发行数和规模分别为40只和357.30亿元。[详细]

24只券商理财产品濒临“清盘” 相关人士表示或利于券商“自救”
“券商集合理财整体规模不大，便于券商自有资金参与护盘，清盘可能性不大。”东海证券资产管理部相关人士分析，券商理财产品今年的业绩不佳，一方面是因为行情原因，另一方面是因为产品规模大幅度缩水，赎回压力巨大。[详细]

集合理财产品发行数及发行规模	券商集合理财产品季度发行数量及发行份额

微博热议

17家上市券商半年净赚134.8亿

上市券商自营业务明显好转

券商业绩

和讯调查

[券商观点]维持行业“增持”评级关注中信海通广发

[上半年业绩快报]净利润小幅上涨0.6%

[业务解析]券商自营业务分化严重大券商更为稳健

[政策导向]证监会扩宽券商自营业务投资范围

[重要地位]投行业务是行业利润贡献主力军

[现状分析]券商投行业务分化严重

[业绩解读]上市券商投行业务保持高景气度

[券商点评]上半年唯一“给力”的非投行业务莫属

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