中国联通3G用户7月净增187.4万 总数达2582万户

　　中国联通7月用户数据公布:净增3G用户187.4万户(环比+1.9万、同比+93.3万),3G用户达到2394.5万户;净增2G用户25万户(环比-16.5万、同比一37.6万),2G用户达到15766万户;净增宽带用万户67万户(环比一38.9万、同比-9.0万),宽带用户达到5299万户;净增固话用户-49万户(环比多流失10.4万、同比多流失17.4万),固话用户达到9497万户。[详细]

点评：7月用户增长分析

1)iPhone的冲击因素还在,一是部分iPhone新增用户分流至中移动,二是部分用户在等待iPhone5；

2)千元智能机主力品种尚单一,除中兴V880外的机型尚需进一步发力；

3)季节因素:从全年看7月用户增长属于较低的月份,主要是暑期造成学生用户增长的波动。

建议：策略完善推动用户进入新的快速增长阶段

　　一是智能终端策略。公司在7月中旬的WCDMA产业链峰会上宣布下半年将密集推出15款战略终端,品牌涵盖索尼爱立信、三星、酷派、摩托罗拉、LG、HTC和华为等众多主流厂商,意味着公司产品多元化布局已经完成,利于用户放量增长。

　　二是用户发展策略。公司在用户发展策略上应更为积极:1)加大对中高端机型的补贴广度和力度,目前3G发展尚处于启动阶段,运营商必须推动产业发展,补贴是必要的;2)推动预付费用户的发展,原因在于预付费是当前中国移动电话用户的主力群体,推进适合主力群体消费方式的用户发展策略是必要的。

　　三是渠道策略。公司7月进一步扩大了在区域连锁渠道商层面的合作,其对联通用户增长的积极效果预期在三季度后期可以显现。另外,公司需要设计更为合理的公司、渠道商、分销商之间的利益分配,鼓励底层销售对合约用户的发展。

券商分析

招商证券维持“强烈推荐-A”投资评级 下调6个月目标价至8.00元

　　招商证券认为，联通具有的优势及背后的成长逻辑依然没有改变，维持“强烈推荐-A”投资评级，考虑到市场情绪以及系统性风险,下调公司6个月目标价至8.00元，给予公司12个月目标价9.30元。

三大理由不支持中国联通非理性下跌

　　一、基本面良好 联通公司基本面情况良好，不支持其目前低估的股价。联通3G最快有望年底开始盈利联通的3G业务即使考虑折旧和终端补贴的因素，3G业务对利润的贡献或在年底，或在明年上半年，将有望由负转正。[详细]

　　二、用户数猛增 联通全年2500万的用户数可以完成，其7月淡季的用户发展情况已经好于旺季的3月。月增再破180万，3G已经获得消费者认可3G用户新增再次继3月和4月之后再次攀上180万用户以上，且3G新增用户占比不断提升，已经占到新增用户的81.6%，联通3G用户已占联通所有无线用户13%。说明3G的服务已经收到了消费者的认可，进入快速普及阶段。[详细]

　　三、中报超预期 中报超预期，将成为股价的催化剂。

　　【短期分析】7月是业务淡季,相比移动3G净增用户环比大幅下降,我们认为本月联通3G业务发展情况正常。另外,联通发布第二款千元智能机——联想A60,针对学生用户开学季推出36元沃派校园套餐,我们有理由期待联通3G用户发展在8-9月份放量。

　　【长期分析】长远来看，在移动TD-LTE网络赶上联通HSPA+前的3-5年时间窗口内，诸如携号转网、中移动签约用户到期等行业变数都有可能使得联通超常规发展。[详细]

　　联通净资产收益率将回升此外，过去两年，由于联通3G网络建设和固网宽带的大规模投入，其净资产收益率远低于全球成熟通信运营商。[详细]

　　【行业分析】电信运营商的防御性价值明显。电信运营业作为防御型行业，在大盘震荡的情形下，将凸显出较好的防御性价值。这主要由于，经济景气程度对电信业务需求的影响不明显，电信业务总体需求稳定，存在很高的安全边际。[详细]

风险提示

　　电信引进CDMA版iPhone4，行业爆发非理性价格战。

券商预测

数据来源：湘财证券

数据来源：东方证券

数据来源：招商证券

数据来源：中信建投

数据来源：中信证券