中报工具

　　中国神华8月26日晚间披露中报，公司上半年实现净利润218.68亿元，同比增长16.1%，每股收益1.099元。公司上半年营业收入1006.92亿元，同比增40.5%。2011年上半年，商品煤产量达到1.4亿吨，销售量达到1.91亿吨，分别同比增长18.4%和31.1%[详细][评论]

　　本似尘埃落定的塔本·陶勒盖煤矿项目西部Tsankhi区块争夺战再起悬念。7月4日，蒙古政府还发布声明称，中国神华能源股份有限公司牵头的财团，夺得上述区块40%股权。[详细][评论]

中国神华企业动态

实时走势

中国神华

和讯调查

1.您是否看好煤炭板块后市走势?
看好
不看好
2.您会否参与中国神华?
会参与
不会参与
看情况
  
[基本面解读]中国神华投资价值几何

政策面：所得税优惠政策将增厚半年度每股收益

　　7月27日出台的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》。新政策落实后，公司多计提的所得税应该在随后的财务报表冲回，上半年公司的实际所得税率为25.2%，较去年同期的20.7%提高了4.5个百分点。按此计算，上半年的每股收益可增厚0.07元至1.17元。[详细]

  

公司业绩向好：中长期增长有较强保障

　　2012年煤炭业务增长来自：黄玉川煤矿（产能1000万吨），李家壕煤矿（产能600万吨），印尼南苏煤矿（产能300万吨），以及锦界、神宝和胜利等在产煤矿产能提升。预计上述项目将推动产量增长8-10%。长期来看，公司则有 新街项目（远期产能1亿吨）等。[详细]

消息面利好：资产注入值得期待

　　集团60万吨煤制烯烃项目已实现长周期稳定运行，盈利理想（一季度净利润5.4亿元），目前已较为成熟；108万吨直接法煤制油基本稳定并已实现盈利（一季度净利润超过1 亿元），但成熟度不如煤制烯烃。我们预计上述业务将逐步注入到上市公司。[详细]

  

公司业务夯实：产销量维持较高增速

　　由于11年收购了10家从事煤炭、电力及相关业务子公司，公司的煤炭产量保持了较高的增长，前6月，公司完成商品煤产量14040万吨，同比增长28.6%，煤炭销量19120万吨，同比增长39.2%。销量大于产量主要是外购煤量，大致推断外购煤量约5080万吨，同比增长80%。[详细]
表一：中国神华财务数据预测
会计年度 2009 2010 2011E 2012E 2013E
主营收入(百万元) 121312 152063 241092 269546 278543
同比增长 13% 25% 59% 12% 3%
营业利润(百万元) 44189 53634 69702 85122 89237
同比增长 21% 21% 30% 22% 5%
净利润(百万元) 30276 37187 46671 55681 59105
同比增长 17% 23% 26% 19% 6%
每股收益(元) 1.52 1.87 2.35 2.80 2.97
PE 17.9 14.6 11.6 9.7 9.2

PB

3.2

2.8

2.4

2.1

1.8

[估值透视]中国神华个股分析
中国神华估值处于历史低位
   上半年实现销售收入1007亿元，营业利润346亿元，净利润255亿元，同比分别增长44%、27%、18%。每股收益1.1元，同比增长17%，业绩增长主要在于产销量的增长和价格的上涨。二季度实现每股收益0.57元，环比增长9%。
   中国神华估值当前处于历史低位，由表二可以看出，在煤炭板块上市公司中，中国神华仍属于估值较低上市公司。[详细]
表二：估值对比表
股票简称 EPS（元） P/E（×） 11-14年复合增速 PEG 每股净 资产（元） P/B（×）
10A 11E 12E 10A 11E 12E
西山煤电 0.84 1.17 1.51 26.3 18.8 14.6 14% 1.9 4.5 4.9
盘江股份 1.22 1.50 1.85 26.9 21.9 17.7 22% 1.2 6.2 5.3
冀中能源 1.04 1.46 1.72 27.1 19.3 16.3 8% 3.5 5.5 5.1
平煤股份 0.78 0.85 0.86 15.8 14.6 14.5 1% 12.5 4.3 2.9
永泰能源 0.15 0.28 0.65 107.2 56.7 24.9 94% 1.1 4.5 3.6
国阳新能 1.00 1.30 1.34 26.6 20.4 19.8 3% 8.7 4.0 6.7
潞安环能 1.49 1.80 1.87 21.7 17.9 17.3 12% 1.8 5.8 5.6
中国神华 1.87 2.35 2.80 14.6 11.6 9.7 11% 1.4 10.3 2.6
国投新集 0.68 0.78 1.02 17.9 15.5 12.0 15% 1.2 4.0 3.0
恒源煤电 2.17 2.50 2.54 22.5 19.5 19.2 3% 7.5 13.7 3.6
中煤能源 0.52 0.71 0.93 19.2 14.1 10.8 22% 0.9 5.8 1.7
兖州煤业 1.83 2.10 2.21 16.9 14.7 14.0 10% 1.7 8.0 3.8
大同煤业 0.77 0.81 0.87 21.3 20.3 18.7 19% 1.1 5.8 2.8
山煤国际 0.76 1.13 2.22 40.3 27.0 13.8 43% 0.9 4.8 6.4
昊华能源 0.87 1.32 1.47 30.4 20.1 18.0 6% 4.7 5.8 4.6
大有能源 1.73 2.14 2.30 19.8 16.0 14.9 2% 8.4 10.3 3.3
神火股份 0.63 1.00 1.57 26.5 16.8 10.6 28% 0.9 2.8 5.9
兰花科创 2.30 3.16 4.53 20.2 14.7 10.3 27% 0.8 12.1 3.8
开滦股份 0.70 0.76 0.88 26.1 24.3 20.8 11% 2.3 4.9 3.8
煤气化 0.46 0.35 0.70 51.0 67.1 33.6 66% 0.8 5.8 4.0
[券商观点]中国神华后市预测
招商证券
评级：给予“强烈推荐”投资评级
   预计11-13年每股收益分别为2.35元、2.8元和2.97元，同比增长26%、19%、6%。对应11-13年P/E12倍、10倍和9倍，估值较低，按照12年15倍P/E估值，目标价42元，维持强烈推荐投资评级。
风险提示
   宏观经济下滑超预期。
中金公司
中金公司 评级：给予A/H股“推荐”评级
   公司1H11产量增速远高于指引，全年盈利具有上调空间，我们将在半年报后进行调整。目前股价对应的2011年A/H 股P/E分别为13.6x和14.8x，A股估值具有明显优势，H股估值尚有一定上升空间。考虑到中报业绩良好、中期煤价上涨以及未来资产注入等催化剂，维持对A/H 股的推荐。
风险提示
   资产注入进度低于预期；TT项目仍具有一定不确定性。
华泰联合
华泰联合 评级：给予“买入“评级
   认同公司在电力低谷期积极扩张的发展战略，因为无论未来电煤供需形势如何变化，都锁定了煤电整个产业链环节的利润。同时，公司的“护城河”——西煤东运主干线朔黄铁路，是其他任何一家煤炭公司所无法企及的。公司目前估值偏低，预测11年与12年PE分别为13倍和11倍，维持“买入”评级。
风险提示
   未来困扰煤炭行业的成本增加主要来自于政策性成本。公司2011 年下半年将面临成本上涨压力，下半年业绩或低于市场预期。
行业分析：行业后市相对乐观
行业表现对比图

行业扫描
    短期内动力煤价格将持续小幅度下滑,到9月中下旬才有转好的可能，11月份进入快速上涨通道。喷吹煤作为焦炭的替代品，未来价格也会随着焦炭价格而上涨。[详细]

券商观点
    由于政府利益深陷其中，煤炭行业集中度将继续提升，煤价易涨难跌格局已经形成。最悲观的预期，仅仅是2012 年全年国内煤炭均价在今年基础上不涨，而全行业成本继续上涨10%。[详细]

投资建议
    受市场对宏观经济过分担忧影响，本周煤炭股走势乏力。未来，随着悲观情绪逐步消化，市场将重新青睐成长确定且被市场严重错杀的个股。如预计中国神华2011年、2012年EPS分别为2.19元和2.64元，目前股价对应2011年、2012年仅为11.7倍和9.7倍。[详细]
中国神华个股数据

>>更多最新报道
 

>>更多相关评论
和讯微博网友热议
CopyRight © 和讯网 北京和讯在线信息咨询服务有限公司 All Rights Reserverd 版权所有 复制必究
返回和讯首页