济南钢铁:套利空间或消失

2012年02月10日17:31 来源:和讯网
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东兴证券:孙继青    2012-02-09 
评级类别中性 EPS预测2012年 2013年 2014年 成长性12-13年 13-14年 
评级变动维持 0.00 0.00 0.00   
报告日昨收盘价:3.45 目标价: 上涨空间: 
价值评级济钢收购集团其他资产定价为3.44 元,如果按目前增发情况看,增发之后每股净资产为2.19 元,从估值角 度来看,仍然偏高。 
事件:
据公告显示,济南钢铁收购请求权、莱钢股份现金选择权行权。股权登记日为 2 月 8 日,申报日为 9 日、
10 日、13 日,申报日期间股票停牌。申报价格为济南钢铁 3.44 元/股,莱钢股份 7.12 元/股。15 日将公
告现金选择权申报结果。申报结束后,未申报现金选择权的莱钢股份股东将按照 1 股莱钢股份换 2.41 股济
南钢铁的比例实施换股,莱钢股份将申请终止上市。
观点:
1.市场参与方的博弈
市场参与方:(1)山钢集团及其关联公司(行为:换股或持股);(2)现金选择权出资方,山东省经济开
发投资公司,最多收购 9.9%(行为:出资收购公众股);(3)莱钢其他公众股东,(行为:现金选择或换
股);(4)济钢其他股东(行为:收购请求权或持股)。
2 莱钢股东分析:想套利
如果莱钢股东不选择现金选择权,而换成济钢股票,成本仅有

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丁圣元

银河证券衍生品部总经理

曹卫东

联讯证券首席策略分析师

石劲涌

大同证券研究所所长

石天方

信达证券策略分析师

王万银

联讯证券上海营业部策略分

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