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中信证券:估值修复接力赛

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2012年12月25日20:42 来源:和讯网 
    
中信证券:肖斐斐    2012-12-24 
行业名称金融 评级类别中性 评级变动维持 
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投资要点
11 月经营特征 1:贷款平稳增长,存款季节性回流。2012 年 11 月,商业银行
存款增加 4738 亿,符合预期;财政存款仅小幅下降 1149 亿,表明财政拨付力
度同比减弱。11 月信贷增长总量 5,230 亿,符合预期;中长期贷款占比大幅回
落至 28﹪,其中企业中长期贷款净减少,应与同业代付入表、体系外融资活跃
有关。
11 月经营特征 2:融资总量保持较高。外汇占款再现负增长,央行公开市场净
回笼,商业银行资金来源受限、非信贷类资金运用减少。但社会融资总量停留
高位,延续 6 月以来同比多增的态势;信托贷款、委托贷款、企业债替代人民
币贷款对中长期投资类项目形成支持,全社会货币供应基本稳定。
12 月经营概览:需求回暖,稳健增长。信贷供需格局自今年二三季度的底部
平衡开始向上试探,社会综合融资利率可能止跌趋稳。若经济

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