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  时隔44个月,沪指终于重见2000点下方,面对1999.48的市场新低,相信股民朋友们此时此刻,身体上疲惫不堪,内心伤痕累累,多少酸甜苦辣在心里翻涌。此次三渡两千点,是空头陷阱?还是遍地黄金?是迷魂药还是还魂汤?这样的问题一次次反反复复的出现,对于市场中煎熬的股民来说,其间种种痛楚堪比红军万里长征。而市场的迂迂回回也犹如四渡赤水,飞度泸定桥的种种来来回回。

  四渡赤水是红军战争史上以少胜多变被动为主动的一次出色的运动战。在这次作战中,毛泽东充分利用敌人的矛盾,灵活地变换作战方向,指挥红军纵横驰骋于川黔滇边界地区,巧妙地穿插于敌人重兵集团之间,调动和迷惑敌人。当发现敌人的弱点时,立即抓住有利战机,集中兵力,歼敌一部,牢牢地掌握战场的主动权,从而取得了战略转移中具有决定意义的胜利。成为战争史上以少胜多、变被动为主动的光辉范例。 如今市场三渡两千,我们股民如何能够纵横涨跌之间而不色变,如何能够迂回于多空的厮杀之间而游刃有余,如何能够发现庄家的弱点,如何能够把握市场转瞬即逝的良机等等,这些也许不是我们能够能够掌控的,而如今市场三渡2000点已是事实,我们如何转被动于主动,如何把危机变为转机,市场能否迈步从头越?

  随着美国经济在一季度以后不断复苏,有机构预测中国经济将在三季度见底回升,9月20日汇丰发布9月中国制造业数据,9月PMI初值微幅回升,引发市场乐观情绪,被认为中国经济企稳信号。然而资本市场却未给出正面的回应,主要原因在于市场担心中国经济仍将持续下滑,三季度很难见底。

  中国经济面临困境的两大主要因素

  一、人口红利的消退和劳动力成本快速上升,中国劳动力、技术和资本等基本要素发生了更大的变化,享受基础要素的“红利期”很快就要转变,长期以来支撑中国经济高增长的“人口红利”开始衰减。随着人口结构转变的完成,这种特殊的增长因素最终要消失殆尽,从事经济活动的人口不断提高而带来的高生产率与高储蓄率导致较高资本积累的现状将不复存在。而发达国家能够通过技术创新来弥补人口红利下滑带来的冲击,中国情况却令人忧虑,技术创新乏力导致劳动生产率等供给因素和经济潜在增长水平下移。

  二、经济领域改革速度过慢,转变发展方式是“十二五”规划的主线,改革不启动的话,就会耽误发展方式转变。今年一月份启动的增值税改革,到目前为止只是扩围了八省市的试点。随着经济下行压力不断增大,税改的步伐过慢将会束缚经济复苏的脚步。起于温州的金融体制改革短期难以打破国有银行垄断,小额信贷公司转村镇银行短期难以实现,细则迟迟没有出台,而挂靠国有银行为大股东无疑扼杀了贷款公司转村镇银行的动力。收入分配改革也刻不容缓,人力资源和社会保障部下属的劳动工资研究所近日发布的一份中国薪酬发展报告,2011年我国居民收入增长远远低于财政收入和企业收入增长,使得居民收入占国民收入相对比重不升反降。加之经济下行压力加大,通过企业增加工资实现的收入增长短期不可能实现。另外利益格局左右了分配体制改革的实现,劳资关系、土地资源产权、垄断行业壁垒、个税体制、国资红利问题等诸多深层次体制性障碍,收入分配改革推行缓慢的最重大的阻力也在于此。收入分配改革必将是一场艰苦卓绝的攻坚战,分配体制改革也是决定内需能否启动的关键因素。

  种种的这些负面的因素,会不会随着经济的不断下滑而得到政府的重视?是否能实现经济的软着陆呢?美银美林澳大利亚分行的首席经济学家绍尔?埃斯雷克日前说,中国经济没有“硬着陆”的严重风险。埃斯雷克说:“我在香港的同事预测,2012年中国国内生产总值将增长7.7%,2013年将增长7.6%,而且我们都不相信中国存在硬着陆的严重风险。”他建议:1、中国的国有企业将更大部分的利润返还给中央政府,以促进家庭开支,保障正在放缓的中国经济进行软着陆。他认为,这种激进的举措可以帮助解决中国财富和收入分配不均衡的问题。2、中国国有企业应在中国金融市场发展过程中起到更大作用,应该更多地从资本市场寻找投资资金。3、中国的中央和地方政府应该继续在经济和社会基础设施方面进行适当的投资,比如运输和社会保障性住房等领域。在私人固定资产投资放缓的情形下,政府需要加大相关投资力度。”

  机构投资者加速抄底中国

  当然市场永远是无法预计的,就像2132不是钻石底一样,没有人能抄底就像没有人能逃顶一样,该来的总会来的,想逃也逃不了,关键是一切来了我们是恐慌?是绝望?是喜悦?是兴奋?此时此刻从不同的角度得到的结果也是不一样的,机构投资者此时已经开始加速抄底中国之路:

  1、QFII加速进场 证监会在6月提高QFII持股上限至30%,同时降低QFII资格要求,将资产管理机构、保险公司、其他机构投资者如养老金、主权基金等的经营时间由5年降为2年,证券资产规模由50亿美元降为5亿美元。2、国家外汇管理局对QFII额度待审批进度也在加快,截至今年8月末,QFII机构增至181家,增幅达34%。今年以来,QFII获批的额度达82.28亿美元,远超2008年至2011年的全年批准额度,分别为33.98亿美元、32.27亿美元、30.5亿美元、19.2亿美元。

  2、RQFII开闸 股市虽然是屡屡创新低,但是政策的修修补补全市从未间断,资金层面的修补也是打算短期改善资金的供给来,RQII在被市场理解为管理层救市举措,RQFII业务开闸以来,外汇管理局设置了共计人民币700亿元限额,而到目前,已向机构授予的外汇额度超过一半,达到390亿元。

  3、融资融券进一步完善,融资融券或许是被认为资本市场完善的重要一步,中国证券金融公司拟在当前75亿元资本金的基础上,再增资扩股45亿元,按相关监管要求以10倍杠杆比例计,这意味着将有1200亿元等待取道两融市场“按需入市”;而这仅仅是转融资资金池扩大的第一步,未来债券、银行间市场打通后,数千亿资金将有望通过转融通市场入市。

  资金面面临巨大压力

  然而资金层面的宽松能否对冲企业的减持又是一大问题,首先,中小板和创业板都在四季度迎来今年年内的解禁高峰,分季度来看,中小板四季度解禁市值占全年的比重为32.1%,创业板四季度解禁市值占全年的比重为52.3%。限售股密集解禁以及由此带来的减持压力,将会在四季度内成为压制中小板和创业板估值水平的重要因素。

  在年关的资金压力下,面临经营状况和资金周转状况持续恶化、以及应收账款坏账上升风险的中小板和创业板上市公司,其民营限售股东为了缓解"缺钱"局面,选择减持套现的意愿可能会得到加强。

  2000点以下陷阱还有几重

  目前,所预期的都是不确定带来的风险,而这些风险最大的问题也是短期的不确定性,不确定性是资金减持的意愿的不确定性,减持的规模的不确定性,投资人也无法预判和规避这些不确定性。

  当然,当前的投资者与红军当年长征一样无任何优势可言,只有背水一战化被动为主动,2000点若割肉离场则血本无归,若坚守则不知道2000点以下陷阱还有几重,进退两难如何抉择,据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD统计,以2012年6月21日收盘价计算,目前全部A股整体市盈率为13.72倍,市净率为1.85倍,对应的历史低位998点时为市盈率19.45倍,市净率1.65倍;沪深300成分股整体市盈率为10.96倍,市净率为1.65倍,对应的998点市盈率为13.83倍和市净率1.73倍,即创下历史最低水平。而上证A股的估值情况则远低于整体A股。综合市盈率与市净率水平来看,目前市场估值水平处于历史底部。

  然而从新增流通市值的情况来看就不那么乐观了,截至今年6月底,有109家企业已过会而尚未发行,计划募资约702亿 元;另有约700家企业已上报材料并等待审核,初略估算其募资总额约4000亿元。考虑到当前审核和过会发行速度,至少需要一年半的时间才能逐步消化,由 此推测平均每月增量供给产生的扩容压力约为260亿元。存量供给部分,截至2012年6月底我国股票市场总市值22.47万亿元,其中非流通市值5.32 万亿元,所以按此前的推算方法,未来三年非流通市值逐步解禁所产生的存量供给规模约为每月700亿元。另外根据统计,2012年上半年共有64家上市企业 出台总计超过1400亿元的再融资方案将在未来6-12个月内实施。所以未来三年每月供给是超过900亿元的,与前三年相当,从以上供给分析可以看出,在 股票市场供给构成中占有最大份额的其实是存量供给,尤其是现有各类持股股东因减持或卖出意愿上升而构成的潜在抛压。对于流通市值的增长是不是打破现有的估值体系也是投资者需要面对的困境。

  总之,两千点以下长期的机会大于风险,短期来说不确定因素太多,投资者需按照行业和个股仔细斟酌,借用巴菲特的名言,在别人恐惧的时候变得贪婪。无论如何,三渡2000点或许又是股市万里长征的又一机会,四渡赤水是中国争史上以少胜多变被动为主动的光辉战例,三渡2000无论结局如何,和讯股票将会从价值分析和趋势判断的角度与您共度难关,与您同舟共济,与您再战市场共创辉煌!

1999年5月7日

1999年5月7日中国驻南斯拉夫大使馆被炸,大盘从1131点开始六个交易日下跌近300点至1047点,随后519行情展开,大盘于2000年7月26日突破2000点,行情延续至2001年6月24日,大盘当日上涨至2245点。

2001年7月30日

随着互联网泡沫的破灭,沪指于2001年7月30日跌破2000点,并于2005年6月6日跌到998点。

2006年11月20日

2005年股权分置改革启动,沪指从998点开始上涨,2006年11月20日突破2000点触及2012点,最终上涨至6124点。

2008年9月6日

次贷危机来袭,沪指从6124点一路下跌2008年9月6日跌破2000点,当日触及1974点,最终下跌至1664点。

2008年10月28日

2008年底政府出台四万亿经济刺激计划,沪指从2008年10月28日1664点攀升,十五个交易日后涨至2031点回到2000点上方。

2012年09月26日

欧债等多重因素施压等影响,2012年09月26日午后沪指一路节节败退,板块全线下跌,成交量也有所放大,14点55分,沪指跌1.45%报1999.86点,沪指时隔44个月以来重新回到2000点下方,军工、贵金属板块领跌。


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