　　导读：2012年1月30日消息，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特（Putzmeister）日前在德国共同宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成合并。

三一重工：舞动大象后要防并购陷阱

　　　“这是一次战略性收购，而非财务性并购”，在1月31日召开的三一重工收购德国混凝土机械公司普茨迈斯特新闻发布会上，三一重工（以下简称三一）总裁向文波一再强调，此次收购主要基于公司海外战略，着眼于全球市场。 [详细][评论]

中信产业助三一重工收购同行

　　曾经担心国际化收购一家自己并不熟悉的企业的三一重工，最终还是借助PE的力量，娶了德国普茨迈斯特公司这一“富家女”进门。1月30日晚间，三一重工发布第四届董事会第十六次会议决议公告，审议通过了《关于收购德国普茨迈斯特公司的议案》。 [详细][评论]

相关消息

三一重工走势图

三一重工简介

三一集团有限公司始创于1989年。三一重工为三一集团核心企业。三一是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商。是建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2010年公司实现销售收入约500亿元。

德国普茨迈斯特公司

德国普茨迈斯特公司成立于1958年，是全球最知名的工程机械制造商之一，其产品被称为全球混凝土机械第一品牌。公司总部设在德国斯图加特附近。该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。

收购分析

携手PE 三一重工海外吞‘欧洲大象’
，三一重工宣布联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购德国工程机械企业普茨迈斯特的100%股权。其中，三一重工子公司三一德国出资3.24亿欧元，占股90%；中信产业基金出资3600万欧元，占股10%。交易尚待有关政府部门批准。 [详细]

收购本身的意义：较低的市净率能反映交易本身的成功价值
此次交易的市盈率（P/E）约为60倍，市销率（P/S）为0.65倍，市净率（P/B）为2.03倍。三一重工刷新了中国工程机械行业的出境并购规模记录，由于其并购主要针对普茨迈斯特的品牌和技术，因此较低的市净率水平更能反映交易本身的成功价值；此次并购的顺利完成，也将为三一重工去年搁置的港股IPO形成一定利好。 [详细]

收购背后的意义：借助收购丰富产品线走向世界
a)对方在世界范围内相当成熟的营销网络和渠道资源;b)世界一流的混凝土机械技术,同时丰富公司产品线;c)具有国际知名度的顶级品牌资源。 [详细]

各大机构对三一重工此次并购的股价走势分析

继外媒报道三一重工收购德国普茨迈斯特公司消息后，三一重工于昨日（1月30日）晚间发布公告称，收购事项已由董事会审议通过，其控股子公司三一德国将出资3.24亿欧元，与中信基金联手收购。公告显示，收购方三一德国和中信产业投资基金（香港）顾问有限公司已于1月20日与德国普茨迈斯特公司股东签署协议。三一德国与中信基金各收购该公司90%和10%股权，三一德国将出资3.24亿欧元，折合人民币26.54亿元。[详细]

（1）中金公司:强强联合,打开海外成长空间

　　估值和投资建议:低于历史平均水平,建议投资者逢低吸纳

收购对价静态偏高、动态合理:根据公告普茨迈斯特2011年销售收入5.6亿欧元,净利润600万欧元,收购对价对应60倍市盈率,静态上看偏高;然而在金融危机前的07年该公司收入达10.1亿欧元,目前净利率仅为1%也明显偏低,从动态角度来看如果整合后产生协同效应、收入和盈利能力得到恢复(假设5-10%的净利率),市盈率仅为4-7倍,处于合理区间。从市净率角度看,对价对应约2.1倍10年PB,也相对合理。[详细]

（2）国泰君安：全球混凝土机械新旧两巨头强强联手

　 估值和投资建议:短期目标价23元,建议增持

公司与普茨迈斯特(简称PM)强强联合,优势互补,有利于丰富公司的产品组合,提升公司的研发创新能力、国际运营管理经验和国际营销、服务水平,巩固公司在混凝土机械制造领域的全球领导者地位。收购对三一现金流的影响:目前整个工程机械行业都处于现金流吃紧的状态,三一也不例外,但是基于三一的信贷资质、即将进行的H股融资,我们认为此次收购不会对三一现金流造成较大压力。[详细]

（3）中投证券：收购全球混凝土机械巨头加速国际化进程

　　估值和投资建议:估值基本合理,维持公司“推荐”的投资评级

普茨迈斯特是国际混凝土机械巨头。相关数据显示,普茨迈斯特在全球除中国外混凝土机械市场占有率长期高达40%左右,而且90%以上的销售收入来自于海外,海外市场遍布全球110多个国家。预计2011年实现销售收入5.6亿欧元,净利润600万欧元。收购价格合理。截止2010年12月31日,普茨迈斯特总资产4.91亿欧元, 净资产1.77亿欧元。本次收购对应2010年PB 为1.83倍,低于国内及世界工程机械平均估值水平,收购价格合理。[详细]

（4）招商证券：龙吞象世界工程机械行业的里程碑

　 估值和投资建议:维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价20元

我们认为三一重工收购Putzmeister 是公司长期发展的重大利好,也是世界工程机械史上的里程碑,公司把握住了一次难得的跨国并购、强强联合的机会,国际化进程将加快,通过此次收购三一将成为全球工程机械龙头!我们基本维持原业绩预测,暂不考虑H 股发行和收购Putzmeister 带来的协同效应,预计公司2011-2013年EPS 为1.18、1.54、1.95元,未来两年复合增长率25%-30%,动态PE 仅10倍左右。 [详细]

各大机构对工程机械板块走势分析

工程机械行业周期波动与国家的宏观调控政策联系紧密,在铁路、公路等基建投资、房地产投资回落背景下,预计2012年工程机械行业销售收入增速预计在5%左右。从估值的角度看,目前工程机械板块处于合理的区间,我们认为如果月度销售数据以及企业盈利能力方面超预期的变化,板块将有估值修复的机会。[详细]

（1）中金公司：一季度销量走势将成为制约股价上行的因素

　　估值和投资建议:建议增持陕鼓动力和杭氧股份;

年初至今,A股工程机械板块累计上涨20%,当前股价对应2011、2012年PE估值水平分别为10.6和8.5倍,往前看,我们认为一季度销量走势将成为制约股价上行的因素;H股中联重科年初至今累计上涨28%,当前股价对应2011、2012年PE估值分别为8.8和7.0倍,我们维持区间交易的建议。[详细]

（2）东兴证券：先进装备是工业转型升级的关键

　 估值和投资建议:本周重点推荐三一重工、中联重科、亚威股份等

我们认为2月份工程机械行业下游需求将出现反弹,届时将继续推动工程机械板块反弹。但从中长期来看,投资上仍需耐心等待政策转向以及固定资产投资增速回升的信号。短期我们建议关注板块中去年4季度业绩有望超预期且估值偏低的品种,推荐三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)等。[详细]

（3）中信证券：期待估值修复关注超跌个股

　　估值和投资建议:建议关注中联重科、徐工机械、安徽合力等

工程机械:一年之季在于春,关注行业景气度。因1月份节日较多,预计需求仍将维持弱势格局。随着春节过后的旺季来临,预计行业环比数据将实现大幅增长,同比数据需重点关注。我们预计今年行业增速将理性回归,竞争将加剧,但同时虑及行业长期前景及目前较低估值水平,建议坚守低估值龙头公司。 [详细]

（4）德邦证券：研发型企业投资机会较大

　 估值和投资建议:建议关注机器人、蓝科高新、

我们认为技术研发型企业发展潜力巨大。国务院这次“工业转型升级规划”的公布,从制度和政策上,进一步推进装备制造业的转型和升级。目前我国机械行业204家上市公司研发投入占收入比仅为2%左右。而根据美国245家机械行业企业的研发费用占比则达到了6%。[详细]

中国海外投资经典案例

三一收购普茨迈斯特90%股权，这在海外投资并购史上无疑是漂亮的一笔。不过三一重工并非是第一个吃螃蟹的公司，在此之前，已经有数家公司试水并购之路。

中国海外投资经典案例

（1）潍柴集团收购意大利豪华游艇制造商法拉帝

　　2012年1月10日，中国山东重工集团下属的潍柴集团与意大利豪华游艇龙头企业法拉帝公司达成协议。潍柴集团收购法拉帝75％的股权，成为该公司最大股东。此次收购有望为潍柴动力的业务量带来增长。　

（2）长江三峡集团入股葡萄牙电力

　　2011年12月30日，中国长江三峡集团公司在购买葡萄牙电力公司（EDP）股份的竞标中胜出，斥资26.9亿欧元，收购EDP 21.35%的股份，被视为开启了负债累累的欧元区经济体向中国出售资产的先河。

（3）中联重科收购意大利CIFA

　　2008年9月28日，中联重科联合金融投资机构弘毅投资、高盛、曼达林基金与CIFA正式签署整体收购交割协议，以现金收购的方式，正式完成对CIFA股份的全额收购，全球最大规模的混凝土机械制造企业由此诞生。