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聚焦上市公司退市制度

  • 投资者如何正确理解“退市整理期”
  • 时隔5年A股退市制度重新落刀
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上市公司退市现象将普遍化常态化

制度推出背景
     不足1%是近10年来我国证券市场的年均退市率。数字远远低于纽交所6%、纳斯达克8%和英国AIM的12%。最近5年来,我国已经没有公司从A股退市。【详细】
微博热议

2012即将收官,ST板块个股的命运即将尘埃落定,深交所则率先公布了四家公司的最终命运:*ST丹化、*ST方向将恢复上市,*ST炎黄、*ST创智则终止上市。【微博】

3公司退市大限前夜发布最新进程

     截至12月30日晚间,仅有*ST炎黄和*ST创智这两家公司成为退市新规之下的首批退市公司,其它公司皆是有惊无险安全过关。 [详细]

时隔5年又现退市 深市退市股将挂Z字头

    未来深市公司退市后,将有30个交易日来满足投资者的流动性需求,为投资者提供在交易所市场最后的退出机会,且不会因停牌等因素被占用。[详细] [深交所就退市有关问题答记者问]

新华社:坚定不移推进退市制度改革

    退市制度改革是从根本上保护广大投资者切身和长远利益,对于我国证券市场是一个长期利好。[详细]
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投资调查

1.你认为主板退市推出如何影响大盘
利好
利空
中性
2.你如何选择今后的投资风格
投资蓝筹股
回避ST股
不改变
3.你认为当前蓝筹股是否具有长期投资价值
没有
说不清
  

新增退市条件
上交所退市制度新增六大指标:
1、增加净资产指标;
2、增加营业收入指标;
3、纳入审计意见类型指标;
4、增加市场指标(不适用于仅发行B股的上市公司);
5、扩大适用未在法定期限披露年报的指标;
6、纳入扣除非经常性损益后的净利润指标;
深交所新增及变更的退市条件:
1、净资产为负;
2、营业收入低于1000万元人民币;
3、年审报告为否定意见或无法表示意见;
4、暂停上市后未在法定期限内披露年报;
5、股票累计成交量过低(不适用于仅发行B股上市公司);
6、股票成交价格连续低于面值(不适用于仅发行B股上市公司);
7、连续受到交易所公开谴责(不适用于主板上市公司)。
何为退市

    退市是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准而主动或被动终止上市的情形,既由一家上市公司变为非上市公司。退市可分主动性退市和被动性退市,并有复杂的退市的程序。

相关专题

聚焦创业板退市制度

18家公司濒临退市边缘
证券简称
开始停牌日期
保壳进展
S*ST恒立
2006-5-12
拟借助股改扭转财务指标,11月21日股改方案或股东大会通过。
*ST炎黄
2006-5-12
7月终止与鲁地控股的矿产注入方案后,一直未找到新重组方。
*ST铜城
2007-5-10
10月17日证监会受理重组方案,11月2日进入反馈意见。
S*ST生化
2007-5-18
12月17日召开临时股东大会,审议以“以资抵债”方式偿还公司对大股东的非经营性资金欠款。
*ST大通
2007-5-21
主业盈利能力已达到上市标准,待批准上市交易。
*ST方向
2007-5-22
主业盈利能力已达到上市标准,待批准上市交易。
*ST聚友
2007-5-22
8月30日重组案被证监会受理,9月24日进行反馈。
*ST朝华
2007-5-22
11月23日证监会受理重组方案,11月30日重组案进入反馈意见中。
*ST创智
2007-5-23
11月7日公告终止重大资产重组,至今未发布新的重组公告。
*ST天发
2007-5-24
10月26日,股改及重组方案在股东大会上被否决。
*ST丹化
2008-5-15
10月22日,山东路桥正式揭开*ST丹化。
*ST远东
2009-3-23
主业盈利能力已达到上市标准,待批准上市交易。
*ST北生
2009-5-26
12月4日公告称,将通过资产剥离和置换,将2012年净资产增加约1000万元,净利润增加约30万元。
*ST中坞
2010-4-8
12月7日,重组方案被证监会否决
*ST宏盛
2010-4-8
12月23日,公司破产重组项目资产(整体拍卖、参考价:约25900万、保证金5000万)进行第二次拍卖。
*ST关铝
2011-3-23
12月7日,重组案获证监会无条件通过。
*ST金城
2011-4-27
11月23日,被锦州中院确认《重组计划》执行完毕
*ST武锅B
2010-3-9
债转股方案隐藏未能成行,12月6日收到湖北证监局发出的《退市风险关注函》
专家观点
向威达:退市制度出台 垃圾股炒作将止向威达:退市制度出台 垃圾股炒作将止

他表示,退市制度的出台将有助于抑制垃圾股的炒作,这有助于价值投资理念回归A股。退市制度的出台必须要考虑两点,一是问责制度,即上市公司要对公司业绩及退市负全责。[详细]

向威达:退市制度出台 垃圾股炒作将止李大霄:绩差股的价值回归过程将相当漫长

主板退市制度征求意见以出乎市场意料之外的速度推出,充分表明监管者改革的决心及态度,也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望,投资者要认真领会监管者的导向,在新政策的明确导向下,市场的投资功能会增加而投机功能减低,蓝筹股价值会被发现,而绩差股的价值回归过程将会相当漫长。[详细]

向威达:退市制度出台 垃圾股炒作将止袁绪亚:退市制度出台对A股影响不大

他表示,创业板退市制度的正式实施对创业板公司是一个负面消息,尤其是对业绩差的公司。相反,对中小投资者来说,这无疑是利好的。[详细]

向威达:退市制度出台 垃圾股炒作将止范海波:退市制度出台加大公司投资风险

范海波表示,创业板上市公司“三高”、“超募”、“高管离职”、“破发”、“圈钱”、“造富”等争议便一直如影随形。随着退市制度的出台,一些前期上市资料造假、没有业绩支撑的创业板上市公司投资风险大幅增加。[详细]

周明剑:退市制度出台拉低创业板估值周明剑:退市制度出台拉低创业板估值

在六条征求意见中,有三条与上市公司退市后的去向有关,一是“完善恢复上市的审核标准,不支持通过‘借壳’恢复上市”,二是“实施‘退市整理期’制度,设立‘退市整理板’”,三是“明确退市公司去向安排”。[详细]

林劲峰:退市制度出台难改创业板赌场本色林劲峰:退市制度出台难改创业板赌场本色

林劲峰表示,市场对于退市制度早有预期,制度的出台对市场影响的效应早已经在市场中得到了体现,并且创业板公司整体素质不高,几乎没有投资价值,因此退市制度的出台对于股市影响甚微,对创业板也没什么影响。他认为,现在的创业板几乎是“赌场”,赌场距离市场还有很远。[详细]

退市制度推出对股票市场的影响
     在任何一个市场,只要出现“只能进不能出”的现象,就都是畸形、肠梗阻的市场,最终将被噎死、撑死。退市制度不完善,是造成中国股市被指圈钱市、炒作市,无数企业拼着老命、不惜血本甚至采取弄虚作假、大肆行贿等违规违法手段上市的原因之一。[详细][评论]
创业板退市

完善退市制度 清除股市“毒瘤”
    与国内资本市场仍旧在摸索退市的方式迥异,美国资本市场每年都有数百家企业退市。一旦触发退市条件,即被快速“清退”,拖延时间或钻程序漏洞机会甚微。 [详细][评论]

 

现行退市制度严重扭曲价格信号
    自2001年初“第一版”退市标准实施以来,直至今天,A股退市公司总计仅有40余家,占目前A股挂牌家数(2200多家)的1.8%,这差不多可以算作一种“零淘汰”的退市制度,或者说,A股退市制度形同虚设。 [详细][评论]

 

有完善的退市制度才有健康的股市
    在任何一个市场,只要出现“只能进不能出”的现象,就都是畸形、肠梗阻的市场,最终将被噎死、撑死。退市制度不完善,是造成中国股市被指圈钱市、炒作市,无数企业拼着老命、不惜血本甚至采取弄虚作假、大肆行贿等违规违法手段上市的原因之一,也是造成市场约束机制不强,投资者“用脚投票”功能被弱化的原因之一。 [详细][评论]

境外主要国家退市规则

境外市场退市机制

    公众股东人数低于交易所规定标准;股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准;上市公司因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力;法院宣布公司破产清算;财务状况和经营业绩欠佳;不履行信息披露义务;违反法律;违反上市协议。

 

伦敦市场退市规则

    公众股东数:公众持股低于25%,且未能在时间内改善; 股票交易量:暂停交易超过6个月;财务经营状况欠佳 :近5年连亏; 违反上市协议:公司反向收购;其它:交易所规则认为不适宜继续交易。

美国纳斯达克市场退市规则

    公众股东数:少于300个;公众流通股不少于50万股;公众流通市值不低于100万美元;持续经营能力 :有形资产不低于200万美元;市值低于3500万美元;净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年低于50万美元;买方报价不低于1美元30天;做市商不少于2个。纳斯达克自1971年创办以来,退市股目前已经累计2000家,退市股票占总上市股票数量约27%。

 

美国主板市场退市规则

    公众股东数:少于600,持股超过100股的少于400;公众持股少于20万股,或总市值少于100万美元 持续经营能力:总资产少于400万美元,且近4年连亏;总资产少于200万,且最近2年连亏;财务经营状况欠佳:近5年连亏;违反上市协议:连续5年不分红。今年以来,已经有58家触及红线,多元印刷、中国生物、西安宝润、数百亿等27家中国企业从美国主板市场退市。

日本东京市场退市规则

    公众股东数:上市股票数少于1000万股,资本额少于5亿日元,社会公众股股东不足千人;持续经营能力:营业活动停滞或半停滞;财务经营状况欠佳:资不抵债持续3年;不履行信息披露义务:公司披露虚假信息且影响很大。

 

香港市场退市规则

    持续经营能力:已停止营业;公司被清算或被勒令停业;财务经营状况欠佳:应缴纳的费用未交上;违反法律、法规:董事犯法,且有贪污诈骗行为;董事、董秘及其它高管依证券法进行的登记未获批准或被撤销或暂停。违反上市协议:最近5年没发股息;公司资产的接收人或管理人已被任命;公司与其债权人达成协议或计划安排。

上交所退市新规条件一览

退市条件 退市风险警示处理 暂停上市 终止上市 备注
连续亏损 两年 三年 四年  
因财务指标触及规定的标准被暂停上市后,不能在法定期限内披露最近一年的年度报告 ―― ―― 因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型等财务指标触及规定的标准被暂停上市后,不能在法定期限内披露最近一年的年度报告 扩大“未在法定期限内披露年度报告”指标的适用范围
净资产连续为负 一年 ―― 两年 新增
营业收入连续低于1000万元 两年 三年 四年 新增
年度财务报告连续被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见 一年 两年 三年 新增
因财务指标触及规定的标准被暂停上市后,最近一年的财务报告被会计师事务所出具无法出具意见或否定意见 ―― ―― 因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型等财务指标触及规定的标准被暂停上市后,最近一年的财务报告被会计师事务所出具无法表示意见或否定意见 新增
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载 两个月 四个月 六个月  
未在法定期限内披露年度报告或中期报告 两个月 四个月 六个月  
成交量(不适用于仅发行B股的上市公司) ―― ―― 连续120个交易日(不含停牌交易日)累计股票成交量低于500万股 新增
收盘价(不适用于仅发行B股的上市公司) ―― ―― 连续30个交易日(不含停牌交易日)每日收盘价均低于股票面值 新增
扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负 ―― ―― 因净资产指标被予以退市风险警示,或者因净利润指标被暂停上市后,其后一年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负 新增
股本总额发生变化不具备上市条件 ―― 自规定期限届满的下一个交易日 在本所规定的期限内仍不能达到上市条件  
股权分布不具备上市条件 披露本所同意其解决方案公告后的下一个交易日 披露公告后六个月内股权分布仍不具备上市条件 暂停上市六个月内股权分布仍不具备上市条件  
以终止上市为目的回购股份或者要约收购后,股本总额、股权分布不具备上市条件 —— —— 公司披露收购结果公告或其他相关权益变动公告  
上市公司被吸收合并 ―― ―― 上市公司被吸收合并  
股东大会在公司股票暂停上市期间作出终止上市的决定 ―― ―― 股东大会作出终止上市决定  
公司解散 披露可能被解散公告后的下一交易日 ―― 股东大会作出解散决议  
公司被法院宣告破产 披露法院受理申请裁定公告后的下一个交易日 ―― 法院宣告破产裁定书  
公司暂停上市后未提出恢复上市申请 —— —— 公司暂停上市后未提出恢复上市申请  
公司暂停上市后未在规定期限提交补充说明或者相关材料 —— —— 未在规定的30个交易日内提交补充说明或者相关材料 新增
公司暂停上市后恢复上市申请未被受理 —— —— 公司暂停上市后恢复上市申请未被受理  
公司暂停上市后恢复上市申请未获同意 —— —— 公司暂停上市后恢复上市申请未获同意  

上交所现行退市条件

退市条件 退市风险警示处理 暂停上市 终止上市
连续亏损 两年 三年 四年
连续三年亏损的暂停上市公司未如期披露年度报告 —— —— 连续三年亏损的暂停上市公司,其后一年未在法定期限披露年度报告
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载 两个月 四个月 六个月
未在法定期限内披露年度报告或中期报告 两个月 四个月 六个月
股本总额发生变化不具备上市条件 ―― 自规定期限届满的下一个交易日 在本所规定的期限内仍不能达到上市条件
股权分布不具备上市条件 披露本所同意其解决方案公告后的下一个交易日 披露公告后六个月内股权分布仍不具备上市条件 暂停上市六个月内股权分布仍不具备上市条件
以终止上市为目的回购股份或者要约收购后,股本总额、股权分布不具备上市条件 —— —— 公司披露收购结果公告或其他相关权益变动公告
上市公司被吸收合并 ―― ―― 上市公司被吸收合并
股东大会在公司股票暂停上市期间作出终止上市的决定 ―― ―― 股东大会作出终止上市决定
公司解散 披露可能被解散公告后的下一交易日 ―― 股东大会作出解散决议
公司被法院宣告破产 披露法院受理申请裁定公告后的下一个交易日 ―― 法院宣告破产裁定书
公司暂停上市后未提出恢复上市申请 —— —— 公司暂停上市后未提出恢复上市申请
公司暂停上市后恢复上市申请未被受理 ―― ―― 公司暂停上市后恢复上市申请未被受理
公司暂停上市后恢复上市申请未获同意 ―― ―― 公司暂停上市后恢复上市申请未获同意

主板、中小板退市制度主要影响股
完善前后创业板退市条件比较
完善前创业板退市条件和退市程序表
退市条件 退市风险警示处理 暂停上市 终止上市
连续亏损 两年 三年 四年(年度报告)
追溯调整导致连续亏损 两年 三年 四年(年度报告)
净资产为负 一年 两年 两年半(中期报告)
审计报告为否定或拒绝表示意见 一年 两年 两年半(中期报告)
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载 两个月 四个月 六个月
未在法定期限内披露年度报告或中期报告 法定披露期限结束日后当天 两个月 三个月
公司解散 披露可能被解散公告后次一交易日 ―― 公司因故解散
法院宣告公司破产 披露相关破产受理公告后的次一交易日 —— 公司被法院宣告破产
连续120个交易日累计股票成交量低于100万股 连续120个交易日 —— 再次出现连续120个交易日
连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件 提出解决方案获我所同意,恢复交易当天 解决方案公布后六个月仍不符合上市条件 十二个月仍不符合上市条件
公司股本总额发生变化不再具备上市条件   一旦发生,即暂停上市 在本所规定的期限内仍不能达到上市条件
 
完善后的创业板公司退市条件和退市程序表
退市条件 暂停上市 终止上市 备注
连续亏损 三年 四年  
追溯调整导致连续亏损 三年 四年  
净资产为负 一年 两年 暂停上市缩短一年,终止上市缩短半年
审计报告为否定或拒绝表示意见 两年 两年半  
未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载 四个月 六个月  
未在法定期限内披露年度报告或中期报告 两个月 三个月  
公司解散 ―― 公司因故解散  
法院宣告公司破产 —— 公司被法院宣告破产  
连续120个交易日累计股票成交量低于100万股 —— 连续120个交易日 出现一次即终止上市,比现行制度出现两次终止上市的时间缩短
连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件 解决方案公布后六个月仍不符合上市条件 十二个月仍不符合上市条件  
公司股本总额发生变化不再具备上市条件 一旦发生,即暂停上市 在本所规定的期限内仍不能达到上市条件  
36个月内累计受到交易所公开谴责三次 ―― 36个月内 新增
连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值 ―― 连续20个交易日 新增
创业板退市第一股猜想

退市风险较高的23家创业板公司         
证券简称 最新收盘价 当前股价较发行价跌幅 净利润
(亿元)
净利润同比增长 资产负债率% 净资产(亿元)
处于退市危险的原因 对应的退市条件
康芝药业 31.05 -48.25% 0.1434 -84.82% 4.56% 18.75 净利润下滑50%以上、当前破发程度超过40% 连续亏损、连续20个交易日股价低于每股面值
恒信移动 16.93 -56.34% 0.0299 -75.59% 15.55% 7.96 净利润下滑50%以上、当前破发程度超过40% 连续亏损、连续20个交易日股价低于每股面值
当升科技 28.16 -21.77% 0.0098 -95.60% 8.64% 8.31 净利润下滑50%以上 连续亏损
荃银高科 48.73 36.87% 0.0154 -82.62% 18.61% 6.00 净利润下滑50%以上 连续亏损
新宁物流 16.54 6.01% 0.0609 -63.99% 17.47% 3.41 净利润下滑50%以上 连续亏损
中青宝 23.09 -23.05% 0.1239 -57.51% 5.41% 9.02 净利润下滑50%以上 连续亏损
国民技术 68.79 -21.38% 0.6810 -52.97% 5.80% 27.17 净利润下滑50%以上 连续亏损
迪威视讯 33.90 -33.88% 0.1183 -52.81% 11.16% 6.90 净利润下滑50%以上 连续亏损
国联水产 9.03 -37.22% 0.2325 -50.41% 18.58% 16.60 今年前三季度净利润下滑50%以上 连续亏损
吉峰农机 50.35 183.66% 0.5863 33.80% 74.82% 9.05 资产负债率超过50% 净资产为负
三丰智能 32.68 28.16% 0.4189 40.76% 58.29% 1.42 资产负债率超过50% 净资产为负
向日葵 14.96 -10.94% 0.9731 -37.11% 56.01% 15.45 资产负债率超过50% 净资产为负
阳光电源 35.26 15.61% 1.1094 8.30% 54.18% 4.77 资产负债率超过50% 净资产为负
大禹节水 53.55 282.50% 0.1932 -9.04% 52.35% 4.16 资产负债率超过50% 净资产为负
富瑞特装 41.80 67.33% 0.5089 55.91% 50.00% 6.23 资产负债率达到50% 净资产为负
梅安森 41.02 57.77% 0.3696 69.93% 24.77% 1.38 净资产低于2亿元 净资产为负
开能环保 22.27 93.65% 0.2709 26.83% 22.82% 1.69 净资产低于2亿元 净资产为负
聚龙股份 34.75 55.27% 0.2719 48.26% 5.62% 6.30 遭到深交所通报批评 受到交易所公开谴责
南风股份 67.79 196.14% 0.5230 15.89% 23.25% 8.00 遭到深交所通报批评 受到交易所公开谴责
豫金刚石 34.46 61.65% 1.0910 80.72% 15.02% 12.23 遭到深交所通报批评 受到交易所公开谴责
宁波GQY 33.96 -47.76% 0.2278 -23.99% 5.73% 10.63 当前破发幅度超过40% 连续20个交易日股价低于每股面值
朗科科技 22.94 -41.19% 0.1379 -11.83% 7.46% 8.08 当前破发幅度超过40% 连续20个交易日股价低于每股面值
梅泰诺 15.43 -40.65% 0.1707 0.95% 34.06% 7.48 当前破发幅度超过40% 连续20个交易日股价低于每股面值
注:1.最新收盘价为11月29日复权;2.表中财务指标为2011年前三季度
数据来源:Wind资讯

创业板退市制度主要影响股
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