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上市公司疯狂的游戏:10倍以上高溢价并购成常态

2013-07-16 00:35:10 21世纪经济报道  谷 枫

    上市公司疯狂的游戏

  博瑞传播(600880,股吧)涨势仍旧强势,当日再涨5.32%。从其10日复牌之后已是四连涨,涨幅已超30%。

  这一波涨幅源于博瑞传播10日发布的收购北京漫游谷进展的公告,后者曾是腾讯旗下最赚钱的游戏公司之一。凭借此次收购,博瑞传播有望与腾讯的强大游戏推广平台对接,在端游、页游和手游领域抢占先机。

  此前以16.99亿元收购广州要玩娱乐100%股权的大唐电信(600198,股吧)在6月27日复牌后同样被封涨停,周涨幅达16%,同期大盘则累计下挫4.48%。

  “我们预测今年是并购整合年,页游是主战场,而手游是副战场。” 一位业内分析师说。

  据记者统计,上半年A股共有博瑞传播、掌趣科技(300315,股吧)、浙报传媒(600633,股吧)、大唐电信、美盛文化(002699,股吧)等数家上市公司发布了收购或者拟收购游戏公司的公告。而其收购溢价率普遍在10-15倍之间,高溢价的估值已成为不争事实。

  但游戏并购火热背后,泡沫已开始呈现。业内人士指出,游戏行业竞争日趋激烈,上市公司对游戏公司的收购不仅价格过高,且盈利模式存在明显不确定性。

  高溢价为并表?

  高溢价收购背后,将游戏公司靓丽财务数据并表增厚业绩,无疑是上市公司投入大把白银的诉求。

  “目前游戏公司普遍都盈利。上市公司收购游戏公司可带来业绩增长,粉饰财报。”易观国际互联网行业分析师薛永峰表示。

  有业内人士举例,“大唐15倍高溢价率收购广州要玩娱乐主要目的就是为了扮靓财务。”

  资料显示,大唐电信2012年净利仅1.66亿。今年一季度营收10.56亿元,同比下降13.18%;亏损1.19亿元,比上年同期亏损额扩大47.66%。

  相比之下要玩娱乐业绩呈高速增长。截至2013年3月末,要玩游戏平台新增注册用户106.21万人,月ARPU(每用户平均收入)值为570元,活跃用户数量达到86.3万人次,当月收入在2500万元以上。该公司今年前三月净利就高达3079.72万元,首季即超过去年全年2701.36万元的净利。

  对此,大唐电信也坦承,“通过本次收购业务发展较好且盈利能力较强的要玩娱乐,公司在互联网业务板块将得到较大提升,实现公司战略布局,提升整体盈利能力。”

  事实上,此前大唐电信先后放弃的页游平台“三七玩”和移动通信商无限讯奇两个收购标的也都是盈利能力突出的公司。公开信息显示,无限讯奇2009年净利润5299万元,2010年净利润7010万元。据一位业内人士透露,三七玩2013年首季有2亿左右营业收入。

(责任编辑:于晓明 HN024)
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