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A股缘何压力山大?

2013-12-22 14:05:32 证券市场红周刊 

   临近年末,A股缩量阴跌的走势,让之前中外投行大牛市的叫嚣消失无形。做多力量在缩量中彷佛瞬间消失,前期还举起领涨大旗的券商保险放心保)银行等权重股,瞬间沦为反戈一击的“带路党”。从技术面、基本面、政策面,都难有能自圆其说的解释。压力山大的A股,谁是你的紧箍咒?

  寻找事物的核心本质,大道至简。拨开A股该跌不跌、该涨不涨的技术面雾霾,压制A股上行的紧箍咒就是:高企的无风险收益率。

  什么是无风险收益率?就是本金无风险的情况下,投资金融资产所能获得的收益率。除了定存、国债之外,目前中国大陆的无风险收益率,最重要的衡量指标,在于形形色色的理财产品。

  各家银行理财产品预期收益率的走高之势愈演愈烈,多款产品预期收益率突破6%,更有百款理财产品预期收益率超过5.5%;上周“双十二”原本是电商的盛宴,也意外成为银行理财产品的狂欢,某银行推出一款期限仅为55天,预期年化收益率高达6.4%。对于投资理财产品的朋友来说,目前的收益率可谓是饕餮盛宴,社会上大量资金被理财产品吸收。12年前是2200多点,现在却在2100点下方,缺乏赚钱效应的A股市场,在争取民间资金方面,无疑大大落了下风。

  除了理财产品之外,国债也是一个重要的衡量指标。近期国债价格下跌,收益率走高,意味着无风险收益率的上升。从全球范围来看,从没有牛市起点是以无风险收益率飙升为背景的;恰恰相反,出现30%以上的熊市下跌却屡见不鲜。今年6月“钱荒”引发沪指暴跌至1849点,背后正是无风险收益率飙高的巨大股市风险!

  高企的无风险收益率何时结束?从往年看,每年12月中国大陆面临资金结算、回流等诸多诱因,无风险收益率一向较高。具体而言,有三个重要的时间节点需要关注:一,12月5日存准金缴款日结束日。二,12月20日银行年终结算日。三,12月25日下月新增贷款发放日。

  从目前的情况来看,12月5日第一个紧缩高峰,正好是股指见波段反弹高点的重要时间点。月底的25日会不会成为波段低点,结束调整?有这个可能,但也不能盲目乐观。在利率仍受管控、调整可能性微乎其微的情况下,笔者建议各位股友不妨盯紧几个重要的无风险收益率指标:1,理财产品收益率;2,信托产品收益率;3,国债收益率;4,上海银行间同业拆借利率;5,同业大额存单收益率。其中第1、2项代表的是民间资金的无风险收益率,第4、5项代表的是大机构的无风险收益率,第3项则兼而有之。如果无风险收益率持续高企,则A股主板出现指数型牛市的可能性为零。

  以欧美为代表的外资持续流入A股,也可以用无风险收益率来解释,因为这些国家的无风险收益率奇低,大量资金因此涌入风险资产寻求机会,这也是今年美国欧洲股市一路走强的重要原因。但境外资金能在多大程度上填补A股的资金黑洞,值得怀疑;尤其外资是双向交易的好手,一旦发现做多A股困难,反手做空或在境外金融衍生品上做空套利,也是自然而然的选择,其中的双杀风险不可不防矣!

  

(责任编辑:王旭 )
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