3月1日晚间，深天马A发布2012年年报，公司2012年度营业收入43.34亿元，同比下降6.1%；净利润5442万元，同比下降46.19%；每股收益0.09元，下降46.17%；每10股派发现金0.6元（含税），不以公积金转增股本。

2012年，公司主营业务收入与上年同期相比未发生重大变化，实现净利润5442万元，综合毛利率13.6%。其中，公司主营业务产品LCD销售额为9.13亿元，占销售收入的21.6%；LCM销售额33.25亿元，占销售收入的78.4%。

公司2012年主要支出

公司2012年新技术开发取得新进展，高端产品市场份额与大客户销售占比大大提升，客户遍布电子消费品行业、工控行业和车载行业。其核心竞争力主要体现在三个方面：

1、 强大的技术研发能力。年度研发支出1.76亿元，占净资产的5.8%，占营业收入的4.1%，同比增加2779万元；

2、 丰富的客户资源和广泛的营销网络。2012年公司销售费用9870万元，同比增长5%；

3、 先进的工艺制造能力和丰富的管理经验。全年管理费用3.66亿元，同比增长7%。

如此高的研发和销售投入，所产生的利润，与公司获得的政府补助，形成了较为强烈的反差。

政府补助与净利润相差逐年增大

观察该公司近三年的非经常性损益项目及净利润数据，我们发现，公司三年来获得的政府补助分别为：2012年2.1亿元，2011年3.28亿元，2010年8835万元；而对应的净利润为：2012年5442万元，2011年1.01亿元，2010年7038万元。

图为公司2010-2012年营业收入与净利润：

图为公司2010-2012年所获政府补助

由公告数据我们不难发现，公司自2010年起至今的近三年里，所获得的政府补助金额要远远多于公司当年所创造的净利润所得。很明显的，如果不是因为政府一直对企业进行补贴，那么深天马理应一直处于巨额的亏损当中，而且亏损率还在逐年增大。

靠政府输血还能维持多久

当然，我们也都知道，2012年，由于全球经济增速的放缓，宏观经济的不景气，直接导致了全球液晶面板市场需求增长缓慢，产能过剩的局面表现得非常明显。各厂商纷纷加快技术转型，加剧高端产品的竞争，直接造成了盈利空间降低。

深天马在这样的市场竞争环境下，确实面临着很大的发展困境。但是，连续靠着政府输血才能实现盈利的公司，究竟还能在这个市场上走多远呢？倘若政府补助一旦减少或停止，那么，根据最新的交易规则和退市制度，深天马又能靠什么在A股市场上继续站稳脚跟呢？

平安证券 ：现有业务贡献利润弹性 新产品贡献估值弹性

由于新增供给较少，2013年，全球面板产能紧张是大概率事件。经过1季度的淡季，面板价格在2013年二季度后将企稳回升。如果2013年，面板出货面积增长8%，面板产能过剩率将不足5%。风险提示：手机屏价格持续下跌，新产品进度不及预期。（和讯股票：李坚）

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