青岛碱业3月5日晚间披露2012年年报。年报称，报告期内公司出现了较大亏损，完成营业收入19.19亿元，比上年同期下降17.12%；归属于上市公司股东净利润-2.55亿元。

年报显示，亏损主因客观上是宏观经济增速放缓，下游行业需求不足，行业产能过剩及无序竞争等；主观上是公司产业产品结构调整缓慢，产品品种单一，产品附加值低，市场竞争力相对薄弱。

自2009年以来，公司经营情况持续恶化，亏损加剧，即使抛出各种定增等融资手段，公司资金情况仍然捉襟见肘。

巨额定增胎死腹中

2012年2月，青岛碱业表示将以不低于5.69元/股的价格非公开发行不超过2.6亿股股票，募资总额不超过15亿元，投向年产22.5万吨丁辛醇项目。但在青岛碱业公布该定增预案之后，资本市场一跌再跌，青岛碱业在前3季度爆出1.8亿元的巨亏，这让其定增几乎没有了实施的可能，该增发预案最终如石沉大海。

新的定增方案困难重重并非偶然，分析人士称，投资者担心青岛碱业故伎重演，像2009年那样再次借募投项目给公司输血。

据资料显示，青岛碱业在2009年时以每股4.84元的价格，向8名特定投资者发行10066万股，募集资金4.87亿元，扣除发行承销费1400万元、其余发行费用299.44万元后，募集资金净额为4.70亿元。该次募集资金原本计划用于纯碱系统节能技改项目、年产30万吨复合肥项目和年产30万吨硫磺制酸装置项目。其中，年产30万吨硫磺制酸装置项目计划投入金额为2.09亿元，可谓重头戏。

但在2010年4月，青岛碱业宣布，公司决定将该项目搁置，募投项目变更为碳回收利用升级改造项目，计划投资额度降低为6429.42万元，除去已投资的32.15万元，其余14446.43万元全部用于补充流动资金。

到了2012年2月，青岛碱业表示考虑到宏观经济形势和市场变化因素，公司暂缓另外10万吨装置的建设，所余资金2612.58万元将用于补充公司流动资金。

一次14446.43万元，一次2612.58万元，两次共计资金1.71亿元被临时更改用途用作补充公司流动资金，占募集资金净额的36.28%，"狼来了"式的定增吓退了所有投资者，第二次定增胎死腹中也是必然结果。

欲借重组脱困

虽说化工行业周期性很强，但青岛碱业亏损短期内很难扭转，公司只能借由重组脱困。

青岛碱业去年12月24日宣布，将通过发行股份购买资产的方式进行重大资产重组，并收到公司控股股东海湾集团筹划公司控制权变更事宜的通知。

公告称，公司将通过发行股份购买资产的方式进行重大资产重组，预示着青岛碱业将被注入其他资产。而大股东海湾集团转让股权，将为其带来大量的现金流入。以青岛碱业停牌前5.89元/股计算，海湾集团所持股份市值近8亿元。

2013年2月21日晚间，青岛碱业发布公告称，本次重组的框架意见双方国有资产监督管理委员会已原则同意，并分别上报山西省政府、青岛市政府审批。

青岛碱业的重组还须报山西省政府审批，这无疑出人意料。之前市场猜测，青岛国资委会将青岛海湾集团以无偿划转的方式转让给中化集团。青岛碱业今日的公告无疑变相否认了上述猜测，因为中化集团的注册地在北京。

由于青岛碱业主要从事纯碱、复合肥的生产与销售，而这两个业务皆需要原料合成氨,主要取材于煤炭，因而青岛碱业的新东家极有可能为煤炭企业，有传言称阳泉煤业入主的可能性最大。

青岛碱业是我国重要的纯碱企业之一，近年来受宏观经济影响，国内化工行业普遍存在产能过剩的情况，随着新建纯碱项目陆续投产，纯碱过剩的局面愈加严重，本次重组即便顺利通过，短时间内也难改变青岛碱业持续亏损的局面。

青岛碱业预计2013年可实现纯碱产量73万吨，小苏打产量12万吨，利润总额-1.6亿元。减少9000万亏损对于当前的化工行业来说何其艰难，董事会的壮志雄心能否通过重组得以实现值得怀疑，恐怕到时只能使用会计手段勉强掩饰业绩再次大幅下滑的尴尬。（和讯股票：马聪）

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